Il prezzo del tungsteno è aumentato di oltre 7 volte in due anni, i minerari del tungsteno si stanno precipitando verso l'IPO sul mercato azionario americano.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance APP, negli ultimi due anni una combinazione di vincoli sull’offerta e il rilascio della domanda ha prodotto un’epica situazione di mercato per il prezzo del tungsteno, con i produttori di tungsteno di tutto il mondo che hanno accelerato il loro ingresso sul mercato pubblico. Dopo che Guardian Metal Resources è approdata a Wall Street a marzo di quest’anno, la scorsa settimana altre due società private di tungsteno hanno annunciato piani per l’IPO. Il tungsteno è un metallo strategico noto per la sua durezza e resistenza al calore, spesso chiamato “i denti dell’industria”; trova impiego nei settori militare, aerospaziale e della produzione di alta gamma. Come riferimento di settore, il prezzo europeo dell’ammonio paratungstato (APT) tra il 2021 e il 2024 è oscillato tra 240 e 355 dollari per tonnellata, chiudendo il 2024 a 343 dollari, raggiungendo 1005 dollari alla fine del 2025 e salendo a 2925 dollari a fine settembre, con un aumento di 7,5 volte in meno di due anni.

I minerari si contendono il mercato dei capitali

Il forte aumento del prezzo del tungsteno ha direttamente spinto le aziende minerarie ad accelerare la raccolta fondi tramite quotazione. Guardian Metal Resources ha debuttato a marzo di quest’anno sul NYSE American, con un prezzo di IPO di 13,50 dollari per ogni ADS e l’emissione di circa 4,44 milioni di ADS (equivalenti a 22,22 milioni di azioni ordinarie); considerando l’opzione di over-allotment, il totale raccolto è stato di circa 68,3 milioni di dollari. L’azienda possiede i progetti minerari Pilot Mountain e Tempiute nel Nevada, il primo è tra i più grandi giacimenti di tungsteno non sviluppati negli Stati Uniti e il secondo era il principale sito produttivo di tungsteno del paese.

La scorsa settimana, altre due società private di tungsteno hanno annunciato programmi di IPO. Trinity Metals, con sede in Rwanda, sta negoziando con potenziali consulenti e investitori in vista di una quotazione a New York; il CEO Peter Geleta ha dichiarato che il processo di quotazione è in corso dal 2022 e attualmente sono in discussione finanziamenti pre-IPO con investitori principalmente americani. L’azienda mira a raccogliere tra 100 e 200 milioni di dollari per accelerare l’espansione dei suoi siti di stagno, tungsteno e tantalio.

Abenojar Tungsten, con sede a Madrid, prevede invece di quotarsi sul mercato principale della Borsa di Londra, con il trading atteso nel quarto trimestre di quest’anno. Il progetto El Moto in Spagna è descritto dalla società come uno dei più grandi e di maggiore qualità tra i giacimenti di tungsteno non sviluppati al mondo, con un valore netto attualizzato post-tasse stimato in circa 1,5 miliardi di euro (supponendo un prezzo a lungo termine del tungsteno di 1415 dollari per tonnellata), con l’obiettivo di iniziare la produzione nel 2029 e già inserito tra i progetti strategici della normativa UE sulle materie prime critiche.

Ricomposizione della struttura dell’offerta

Il forte aumento del prezzo del tungsteno si inserisce nel contesto della ricostruzione strategica della filiera di approvvigionamento globale di questo metallo. La Cina rappresenta circa l’80% della produzione mondiale di tungsteno e controlla circa l’85% della capacità di raffinazione dell’APT. A febbraio 2025 la Cina attuerà un controllo speciale sulle esportazioni di ammonio paratungstato, ossido di tungsteno, carburo di tungsteno e alcuni prodotti solidi specifici di tungsteno; a gennaio 2026 rafforzerà ulteriormente la regolamentazione sulle esportazioni di materiale dual-use verso il Giappone. A dicembre 2025 la Cina ha annunciato che tra il 2026 e il 2027 saranno solo 15 le aziende autorizzate a esportare prodotti al tungsteno.

Attualmente non ci sono miniere di tungsteno operative a livello commerciale negli Stati Uniti, vari progetti sono ancora in fase di sviluppo e la tempistica per l’avvio della produzione non è chiara. Secondo S&P Global, gli 11 progetti di tungsteno all’estero finora annunciati potrebbero aggiungere circa 20 mila tonnellate di capacità annuale entro il 2030, ma anche se tutti venissero messi in produzione i tempi, resterebbe comunque un deficit di approvvigionamento di circa 16 mila tonnellate.

Lato domanda, la crescita degli acquisti militari continua a sostenere i prezzi del tungsteno. Secondo alcune analisi, la domanda globale di tungsteno per il settore militare dovrebbe passare dalle 2.200 tonnellate del 2024 alle 3.000 tonnellate del 2025, con un incremento del 36,4%. Alcuni istituti prevedono che se il trend attuale prosegue, il settore della difesa potrebbe superare quello automobilistico come principale consumatore di tungsteno verso la metà degli anni 2030.

Per gli investitori, la corsa agli IPO dei minerari di tungsteno offre una finestra per entrare nella filiera dei metalli strategici. Tuttavia, gli analisti evidenziano che il boom dei prezzi del tungsteno potrebbe non essere sostenibile; se la ripresa manifatturiera, la domanda emergente e la strategia globale di accumulo proseguiranno, il livello dei prezzi dovrebbe restare elevato, riducendo le possibilità di un forte ribasso.