S&P Global avverte che il livello di debito legato all'intelligenza artificiale delle principali aziende di servizi cloud su larga scala potrebbe essere superiore a quanto attualmente noto.

Marc Jones

Londra, Reuters, 19 ottobre - S&P Global prevede che le più grandi aziende tecnologiche del mondo potrebbero affrontare passività legate all'intelligenza artificiale superiori a quelle finora conosciute, anche se il principale analista dell'azienda nel settore ritiene che al momento non sia necessario modificare nessun rating.

Negli ultimi settimane, i livelli di pressione sul debito emesso da fornitori di infrastrutture per l’IA e da società di cosiddetta “nuova cloud” come CoreWeave, sostenuta da Nvidia, sono aumentati costantemente, mentre il mercato si preoccupa per le loro aggressive dimensioni di indebitamento (link).

Mark Habib, responsabile delle infrastrutture digitali di S&P Global, ha affermato che il rischio principale per il rating dei cosiddetti hyperscaler rimane la realizzazione degli utili attesi.

Ha inoltre evidenziato le cosiddette “strutture finanziarie interconnesse”: in pratica, gli hyperscaler hanno garantito enormi progetti di costruzione di data center o società di IA di dimensioni più contenute.

“Si può ipotizzare ragionevolmente che ci sia più debito sul mercato di quanto abbiamo individuato finora,” ha dichiarato Habib durante una tavola rotonda a Londra.

“Se non viene reso noto, non fa parte degli obblighi di disclosure degli hyperscaler. Inoltre, se non abbiamo valutato le operazioni che potrebbero generare questo tipo di passività, potremmo di fatto non esserne a conoscenza.”

S&P prevede che le sei principali aziende tecnologiche statunitensi—Amazon AMZN.O, Microsoft MSFT.O, Alphabet GOOGL.O, Oracle ORCL.N, Meta META.O e SpaceX SPCX.O—investeranno oltre 7 trilioni di dollari tra il 2025 e il 2030 in data center e altre spese in conto capitale legate all’intelligenza artificiale, mantenendo flussi di cassa liberi negativi almeno fino al prossimo anno.

Habib ha affermato che attualmente non è possibile stimare quanto debito supplementare verrà aggiunto ai bilanci delle aziende da questo ciclo di finanziamento, ma ha sottolineato che S&P sta cercando di adottare una prospettiva “complessiva”.

Già a luglio, S&P aveva declassato Oracle (link) per le preoccupazioni legate agli investimenti nell’IA e all’“incertezza nell’orizzonte degli utili”, portando il rating a “BBB-”, il livello più basso tra gli investment grade.

A Habib è stato anche chiesto se il recente sell-off nel mercato obbligazionario, legato all’aggressiva espansione nel settore IA, indichi che gli investitori percepiscano i titoli come più rischiosi di quanto mostrino i rating.

“Al momento, non crediamo che ci siano grosse discrepanze che ci costringano a modificare i rating ora,” ha dichiarato, sottolineando che il sistema di valutazione di S&P punta ad un’ottica di più lungo periodo.

Ha aggiunto che questa visione potrebbe cambiare se diventasse chiaro che il livello attuale di investimenti non è più sostenibile.

“E una situazione simile potrebbe essere causata da diversi fattori,” ha detto Habib. “Ad esempio, se le società di intelligenza artificiale aumentano ulteriormente gli investimenti oppure se il mercato percepisce che la concorrenza sta rendendo i rendimenti troppo aggressivi.”

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