Crollo dell’AI, Apple ai massimi storici! 5 trilioni di capitalizzazione superano NVIDIA, è ragionevole?

Mentre i titoli tecnologici crollano nel panico generato dall’IA, Apple si è silenziosamente issata sulla vetta della storia.

Nel mezzo della pesante flessione del mercato della scorsa settimana, il prezzo delle azioni Apple ha mostrato una forza controcorrente, con una capitalizzazione di mercato che ha superato per la prima volta i 5.000 miliardi di dollari, avvicinandosi al primato mondiale detenuto da Nvidia. Contestualmente, la correlazione rolling su due mesi tra Apple e l’indice Nasdaq 100 è diventata negativa per la prima volta — un evento mai verificatosi nella storia di Apple. Questo andamento eccezionale riflette in profondità il crescente scetticismo del mercato verso la strategia di spesa intensiva nell'IA e un massiccio spostamento di capitale verso asset tecnologici “light AI” e difensivi.

La performance di Apple non è un evento isolato. Secondo Bloomberg, il 28 ottobre Apple organizzerà a Los Angeles l’evento “Pro and tell”, presentando il primo MacBook con schermo touch. In precedenza, la società aveva già lanciato lo smartphone pieghevole iPhone Duo e il centro casa intelligente HomeView, in un ciclo di nuove uscite molto serrato.

Tuttavia, gli analisti rimangono divisi riguardo alle prospettive di Apple: chi è ottimista la considera il vincitore difensivo nell’era dell’IA, mentre chi è pessimista avverte che la valutazione attuale abbia già scontato eccessivamente i fondamentali.

Una divergenza di mercato senza precedenti: Apple diventa il “porto sicuro” nel settore tecnologico

La distanza tra Apple e l’indice principale supera ormai ogni precedente storico.

Secondo analisi che citano dati Goldman Sachs e Bloomberg, la correlazione rolling su due mesi tra Apple e il Nasdaq 100 è diventata negativa per la prima volta, così come la divergenza con l’indice dei semiconduttori di Philadelphia (SOX) è notevole. Ancora più significativo, Apple si è ormai sganciata dall’andamento complessivo delle “Magnifiche Sette”, mostrando una forza relativa che altri big tech non riescono a eguagliare.

Dal punto di vista della valutazione, Apple vanta attualmente un free cash flow yield forward di circa il 3,15%, superiore al livello complessivo del Nasdaq 100, un motivo che la rende un mix ottimale di crescita e difesa agli occhi degli investitori istituzionali.The Market Ear definisce Apple “la scelta definitiva di asset difensivo all’interno del settore tech” e sottolinea come, sebbene la volatilità sia aumentata, la pressione rimanga comunque limitata rispetto al panico che investe il settore tecnologico nel suo insieme.

Narrativa “light AI”: la moderazione nei capitali è il principale punto di forza

La logica alla base di questa salita di Apple si fonda sulla revisione del modello di elevati investimenti nell'IA.

Ben Reitzes, analista di Melius intervistato, indica Apple come “l’esempio per eccellenza premiato dal mercato per la sua linea a basso capitale e indipendente dai modelli IA”, mantenendo un rating buy e un target price di 370 USD. Al confronto, Alphabet, Microsoft, Amazon e altri concorrenti prevedono investimenti per decine di miliardi di dollari in infrastrutture IA, mentre Apple si è mantenuta più cauta in questo tipo di spese dirette.

The Market Ear, nel suo report del 23 settembre, sottolinea come Apple sia divenuta il “beneficiario inaspettato” delle operazioni di inferenza IA — la sua strategia di deployment AI su edge potrebbe posizionarla in modo unico nello scenario evolutivo della domanda di potenza di calcolo.Dalla pubblicazione di tale report, le azioni Apple hanno nettamente sovraperformato Nvidia, con una divergenza particolarmente marcata negli ultimi sei mesi.

iPhone Duo prenotazioni record, ma gli analisti sono cauti

Le prenotazioni per il foldable iPhone Duo sono state aperte venerdì scorso, con un prezzo di partenza di 1.999 dollari e configurazioni top a 3.199 dollari. Apple ufficialmente ha commentato che la domanda di preordine è stata “eccezionale”, con date di consegna già estese a gennaio prossimo.

Eppure, le interpretazioni degli analisti riguardo questo entusiasmo sono divergenti. Edison Lee, analista di Jefferies, ritiene che i dati sulle prenotazioni suggeriscano un volume di spedizioni intorno a 6-7 milioni quest’anno, in linea con le attese del mercato e senza particolari sorprese. Lee attribuisce i ritardi nelle consegne a una “resa produttiva relativamente bassa”, con un tetto massimo di capacità mensile di circa 2 milioni di unità, e sottolinea che tra le prenotazioni potrebbe esserci domanda speculativa per “arbitraggio da rivendita”. Mantiene un rating underperform su Apple, con target price di 263,66 dollari.

Barton Crockett di Rosenblatt Securities mantiene anch’egli la raccomandazione neutrale, con target a 303 dollari. Nel suo report sottolinea che la produzione di iPhone Duo è penalizzata da rese inferiori sia per i pannelli OLED pieghevoli sia per le componenti delle cerniere, con stime mediatiche di un output tra i 6 e i 10 milioni di unità quest’anno, in linea con le aspettative di Wall Street.

Strategia di posizionamento premium: aumento del prezzo medio per compensare il rischio sulle vendite

Quest’autunno Apple non ha rilasciato l’iPhone 18 standard, offrendo solo le versioni Pro, Pro Max e Duo, mentre l’iPhone 18 entry-level è previsto per la primavera del prossimo anno.

Brandon Nispel, analista di KeyBanc, mantiene un atteggiamento cauto. Nel suo report ai clienti cita uno studio tra utenti iPhone rilevando che, tra aumento prezzi, restrizione delle promozioni degli operatori e performance degli attuali dispositivi ormai sufficiente per le esigenze quotidiane, cala la propensione all’aggiornamento da parte dei consumatori, “il che porterà a una lieve contrazione delle vendite”. Nispel mantiene il rating underweight su Apple e un target di 250 dollari, implicando una flessione potenziale del 27% rispetto alla chiusura di venerdì scorso.

Tuttavia, la maggior parte degli analisti ritiene che la gamma premium porterà a un deciso aumento del prezzo medio degli iPhone, compensando almeno in parte la pressione sulle unità vendute. Wamsi Mohan di BofA Securities mantiene la raccomandazione buy e target di 370 dollari, citando la “forte capacità di ritorno del capitale, il potenziale dell’IA edge e le opzioni offerte dai nuovi prodotti e mercati”.

Valutazione da 5.000 miliardi: premio ragionevole o eccesso sulle aspettative future?

Con una capitalizzazione che ha superato i 5.000 miliardi di dollari, il prezzo attuale delle azioni Apple corrisponde a un P/E forward previsto per il 2027 di circa 36x, sensibilmente superiore alla media storica.

La domanda principale per gli investitori è: la crescita degli utili di Apple sarà in grado di sostenere questa valutazione? Da inizio anno le azioni sono cresciute del 26%, ma una parte degli investitori dubita che il trend possa durare.

Alla radice del dibattito tra ottimisti e pessimisti c’è un diverso giudizio sulla strategia di Apple nell’era dell’IA: i primi ritengono che il modello “light asset, heavy ecosystem” emergerà dopo eventuali scossoni sull’IA; i secondi temono che, in assenza di significativi catalizzatori di fatturato collegato all’IA, la valutazione attuale sia insostenibile. Se Apple saprà mantenere i 5.000 miliardi di valore, molto dipenderà dagli eventuali annunci sorprendenti dell’evento del 28 ottobre.