JPMorgan calcola un rendimento annuo del 10% per BTC, ma non gli concede il pass per entrare nel portafoglio di investimenti.

Wall Street ha iniziato a calcolare seriamente i rendimenti a lungo termine di Bitcoin, ma rimane ancora una soglia di rischio prima che venga davvero integrato nelle allocazioni di asset mainstream.
Il 19 ottobre, J.P. Morgan Asset Management ha pubblicato il rapporto sulle ipotesi di mercato dei capitali a lungo termine per il 2027, includendo per la prima volta Bitcoin nelle previsioni di rendimento a lungo termine, prospettando per i prossimi 10-15 anni un rendimento annuo composto di circa il 10% nello scenario di riferimento.
Questa previsione supera quella per le large cap statunitensi, ipotizzata al 7,5%, e per l’oro al 5,5%. In questo modo, Bitcoin entra nel quadro delle stime di rendimento a lungo termine delle istituzioni tradizionali di gestione patrimoniale, anche se ciò non significa che JPMorgan abbia già raccomandato di acquistarlo.
Il rapporto precisa anche che: Bitcoin non è ancora incluso nel modello principale di covarianza degli asset.​​​​​​​
Cosa sostiene un rendimento atteso del 10%?
Le previsioni a lungo termine sul mercato dei capitali di JPMorgan non sono stime di prezzo a breve termine, ma servono a valutare i potenziali rendimenti e rischi di diversi asset nei prossimi 10-15 anni.
All’interno di questo schema, Bitcoin riceve per la prima volta una previsione di rendimento a lungo termine separata. La ricerca istituzionale inizia a confrontarlo con azioni, oro e altri asset tradizionali nello stesso contesto analitico di lungo termine.
Tuttavia, ciò non garantisce il prezzo futuro di Bitcoin. Le ipotesi di rendimento a lungo termine dipendono da modelli e scenari ipotizzati; la performance reale sarà comunque influenzata da liquidità di mercato, regolamentazione, grado di adozione da parte degli investitori e contesto macroeconomico.
Ancora più importante, avere un rendimento atteso superiore non implica necessariamente un valore di investimento aggiustato per il rischio maggiore.
La maggiore barriera resta la volatilità
Il rapporto stima che la volatilità annua di Bitcoin sia intorno al 55%, nettamente superiore al livello delle large cap statunitensi, vicino al 18%.
Questa è anche la principale differenza tra previsioni di rendimento e implementazione effettiva. Bitcoin potrebbe avere un potenziale di rendimento a lungo termine più elevato, ma la forte volatilità alimenta pressioni di drawdown durante il periodo di mantenimento e rende più complessa la modellazione stabile delle correlazioni con altri asset.
Per gli investitori istituzionali, allocare patrimoni non significa solo confrontare i rendimenti attesi, ma valutare il comportamento dell'asset in diversi contesti di mercato e se può migliorare la struttura rischio-rendimento dell’intero portafoglio.
La scelta di JPMorgan di attribuire ora una previsione di rendimento a lungo termine a Bitcoin, senza ancora includerlo nei principali modelli di allocazione, riflette questo atteggiamento prudente.
Quanto manca dal coverage alla vera allocazione?
L’inserimento di Bitcoin nei framework di ricerca delle istituzioni tradizionali è reso possibile dal progressivo sviluppo delle infrastrutture per trading e custodia. Gli ETF spot, future, opzioni e servizi di custodia a livello istituzionale offrono più modalità di accesso agli investitori.
Tuttavia, la maturità di queste infrastrutture non implica automaticamente un aumento delle allocazioni da parte delle istituzioni. Anche se i team di ricerca possono costruire ipotesi di rendimento, i gestori di portafoglio devono comunque valutare se l’asset si adatta al loro budget di rischio e agli obiettivi di allocazione.
JPMorgan sottolinea inoltre che se la volatilità di Bitcoin dovesse scendere, la correlazione con altri asset diventare più stabile e il quadro regolatorio e la liquidità di mercato migliorare ulteriormente, in futuro potrebbe rivalutarne il posizionamento nei portafogli.
Il vero cambiamento questa volta non è la previsione su quanto salirà Bitcoin di JPMorgan, ma il fatto che Bitcoin sta entrando nei calcoli di rendimento a lungo termine degli asset manager tradizionali. Quanto tempo ci vorrà perché passi da oggetto di ricerca a vero asset di allocazione dipenderà dalla capacità del mercato di offrire una maggiore stabilità dal punto di vista del rischio.