OPEC+ mantiene invariato l'obiettivo di produzione di dicembre come previsto, la vera sfida sarà il 29 novembre quando verrà deciso il quadro per il prossimo anno

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, sette membri del gruppo di paesi produttori OPEC+ hanno concordato di mantenere invariata la quota di produzione per dicembre. In precedenza, questi sette paesi avevano completato a settembre l'ultimo ciclo di annullamento dei tagli volontari alla produzione.

Sebbene il trasporto di petrolio attraverso lo Stretto di Hormuz stia recuperando e le esportazioni alternative dell'Arabia Saudita attraverso il Mar Rosso siano aumentate a ottobre, la capacità dei membri del Golfo Persico dell’OPEC+ di raggiungere obiettivi di produzione più elevati rimane limitata.

Dopo la riunione di domenica, gli obiettivi di produzione dei sette paesi per dicembre sono riportati nella tabella seguente (unità: migliaia di barili/giorno), insieme alla produzione reale di settembre, che rappresenta il mese più recente per cui l’OPEC ha pubblicato stime attraverso fonti secondarie.

Questi sette paesi continueranno a riunirsi mensilmente per valutare la situazione del mercato. La prossima riunione è fissata per il 29 novembre, in coincidenza con la riunione plenaria dell’OPEC+.

La tabella sopra non riflette i tagli aggiuntivi applicati da Kazakistan e Oman per compensare la precedente sovrapproduzione. L’ultima revisione di questi “tagli compensativi” è avvenuta il 7 aprile, quando la quota di produzione effettiva del Kazakistan è stata ridotta di oltre la metà, scendendo a 710 mila barili/giorno a maggio e 720 mila barili/giorno a giugno. La riduzione compensativa dell’Oman è stata minore, con il target fissato a 812 mila barili/giorno a maggio e 806 mila barili/giorno a giugno.

Il periodo per compensare la sovrapproduzione passata è stato esteso fino alla fine dell'anno. Tuttavia, fino ad ora, le ulteriori riduzioni compensative successive a giugno non sono state pubblicate.

Andamento dei prezzi del petrolio

Nel giorno di contrattazione precedente alla riunione (venerdì 30 ottobre), il prezzo del petrolio ha avuto un'impennata. Il contratto di dicembre per il Brent si è chiuso a 117,64 dollari/barile, con un aumento del 2,40%, toccando un massimo intraday di 118 dollari, il livello più alto da aprile; il contratto di gennaio, più liquido, è salito di 2,63 dollari a 113,43 dollari/barile. Il contratto di dicembre per il WTI è aumentato di 2,12 dollari (+2,08%), chiudendo a 104,12 dollari/barile. I dati settimanali mostrano un incremento cumulativo per il WTI dello 0,82% e per il Brent dello 0,79%, segnando la sesta settimana consecutiva di rialzi per entrambi.

Se si considera il mese, ottobre è stato un raro mese di forti aumenti del prezzo del petrolio: il contratto principale del WTI è cresciuto del 15,15% e quello del Brent del 13,63%. I fattori trainanti sono stati attribuiti al premio geopolitico—i trader si preparano a una possibile escalation del conflitto in Iran dopo le elezioni di midterm negli Stati Uniti. Le esportazioni di petrolio dal Medio Oriente, sostenute dalla rotta meridionale dell’Oman e dalle scorte di scorta, hanno raggiunto i 18,756 milioni di barili/giorno a settembre e si sono mantenute a 17,588 milioni di barili/giorno a ottobre, mentre le riserve strategiche di petrolio statunitensi sono scese a 283 milioni di barili a fine ottobre, riducendo il margine di sicurezza.

Nella prima sessione di contrattazione dopo la riunione (lunedì 2 novembre), durante l’apertura asiatica, il prezzo del petrolio è sceso. Il Brent è diminuito di circa l’1,7% a circa 111,60 dollari al barile.

Cosa significa questa decisione per il prezzo del petrolio

Il primo livello è “nessuna sorpresa”. Il mantenimento delle quote era atteso dal mercato, quindi non rappresenta un nuovo segnale di prezzo. Jorge Leon, analista di Rystad Energy, ha dichiarato che “la decisione di oggi è relativamente semplice” e non porta segnali sopra le aspettative al mercato; il vero test sarà la riunione ministeriale plenaria del 29 novembre, quando verrà determinato il quadro di produzione per il 2027.

Il secondo livello è il divario tra le quote teoriche e le quantità realmente esportabili. Il significato quantitativo della “limitata capacità dei membri del Golfo Persico di sfruttare le quote più alte” si riflette in questo punto: secondo il rapporto dell’Agenzia Internazionale dell’Energia di settembre, ad agosto il gruppo esteso di 18 paesi aveva una produzione complessiva di 27 milioni di barili/giorno, contro un obiettivo totale di 34,27 milioni di barili/giorno, con un deficit di oltre 7 milioni di barili; nella regione del Golfo, oltre 10 milioni di barili/giorno di capacità produttiva risultano inattive. Per i sette paesi, i dati di fonti secondarie indicano una produzione combinata di 24,3 milioni di barili/giorno a luglio a fronte di una quota di 30,6 milioni. Finché il trasporto marittimo attraverso lo Stretto di Hormuz non sarà completamente ripristinato, le quote difficilmente potranno tradursi in aumenti reali dell’offerta—ciò significa che le variazioni nelle quote avranno un impatto di prezzo a breve termine limitato, e la reale offerta dipenderà dalle rotte commerciali piuttosto che dalle decisioni delle riunioni.

Il terzo livello riguarda il rischio di eccesso di offerta e la formazione asimmetrica dei prezzi nel 2027. I sette paesi hanno completato a settembre la sospensione dei tagli volontari del 2023 per 1,65 milioni di barili/giorno, oltre a una riduzione aggiuntiva, che coinvolge la maggior parte dei membri, di circa 2 milioni di barili/giorno, in vigore fino alla fine del 2026; prima di stabilire il benchmark per il 2027, è necessario concludere la valutazione della capacità produttiva dei membri nel quarto trimestre, con i risultati attesi per metà novembre. L’Agenzia Internazionale dell’Energia e altre istituzioni avvertono che, se l’offerta della regione del Golfo si normalizzerà, nel 2027 potrebbe verificarsi un eccesso di offerta. Per il petrolio ciò rappresenta un rischio asimmetrico: le notizie di interruzione sostengono i differenziali dei mesi vicini, ma una volta ripristinata la normalità, il premio geopolitico verrà ridotto prima ancora che l’eccesso appaia nei dati sulla produzione reale.

Il strategist di UBS Giovanni Staunovo ha dichiarato che, nonostante i flussi dal Medio Oriente stiano migliorando, non sono ancora tornati alla normalità. Secondo i dati Kpler, fino a settembre il flusso di petrolio dalla regione era circa il 44% dei livelli prebellici. Inoltre, i Guardiani della Rivoluzione Islamica iraniani hanno dichiarato domenica che due petroliere sono esplose a causa di mine mentre attraversavano lo Stretto senza autorizzazione, ma questa affermazione non è stata verificata in modo indipendente.