Dietro l'acquisizione da cento miliardi di dollari di Lumentum (LITE.US) da parte di Marvell (MRVL.US): il mercato dei laser è "estremamente teso"

Secondo quanto riportato da Finanza Intelligente APP, il produttore di chip Marvell Technology (MRVL.US) ha annunciato lunedì che acquisirà il produttore di laser per data center Lumentum Holdings (LITE.US) tramite una transazione interamente in azioni del valore di circa 115 miliardi di dollari. Se completata con successo, questa sarebbe una delle più grandi acquisizioni tecnologiche della storia. Dietro questa operazione si cela la crescente domanda di interconnessioni ottiche ad alta velocità e di laser nei data center dedicati all’intelligenza artificiale.

Da una divisione spin-off da 1 miliardo di dollari a un’acquisizione da 115 miliardi di dollari

Lumentum nasce come una divisione di componenti ottici e laser industriali della società hardware della Silicon Valley JDSU. Nel 2015, il management di JDSU decise di scorporare questa divisione, ritenendo che avrebbe avuto maggiori opportunità di crescita come entità indipendente. Quando Lumentum iniziò le negoziazioni, la sua capitalizzazione di mercato era di circa 1 miliardo di dollari, con un utile netto trimestrale rettificato di circa 15,3 milioni di dollari.

A dieci anni di distanza, le vendite trimestrali di Lumentum hanno superato il miliardo di dollari, l’ultimo trimestre ha registrato un utile rettificato di 461,1 milioni di dollari, diventando così l’obiettivo di un’acquisizione da cento miliardi di dollari da parte di Marvell Technology.

Il prodotto principale di Lumentum sono i laser. Nel corso degli anni, le aziende di telecomunicazioni hanno fatto affidamento su questa società con sede a San Jose, California, per la fornitura di laser, moduli e switch utilizzati per trasmettere dati su lunghe distanze tramite cavi in fibra ottica. Con l’espansione massiccia dei data center a livello globale per i sistemi AI, la tecnologia di Lumentum viene impiegata per trasferire enormi quantità di dati a velocità elevate tra chip e server.

Forniture di laser sotto pressione, alcuni componenti “esauriti” fino all’inizio del 2029

Il contesto più diretto di questa transazione è la forte domanda di dispositivi ottici da parte dei data center AI. Il CEO di Lumentum, Michael Hurlston, ha dichiarato in precedenza che alcuni componenti rimarranno in “esaurimento totale” fino all’inizio del 2029, e che i clienti hanno già iniziato a bloccare ordini per il 2030.

In questa situazione, la maniera più diretta per evitare le lunghe attese è acquisire l’intera azienda. Wolfe Research ha osservato dopo l’annuncio dell’operazione che il principale motivo di Marvell Technology nell’acquisire Lumentum è l’integrazione verticale in un mercato dei laser attualmente “estremamente sotto pressione”. Integrare internamente le competenze di Lumentum aiuta inoltre Marvell Technology ad avere una posizione più forte rispetto a Broadcom, che produce anch’essa componenti laser.

Wolfe Research ha inoltre segnalato che le interconnessioni ottiche rappresentano quasi la metà dell’obiettivo di fatturato di Marvell Technology per l’anno fiscale 2031; garantire una fornitura stabile di laser ad alte prestazioni costituisce un importante vantaggio competitivo. Per Marvell Technology, acquisire Lumentum equivale a garantirsi l’approvvigionamento in un nodo chiave delle interconnessioni ottiche nei data center AI, invece di attendere semplicemente che i fornitori esterni aumentino la produzione.

L’ascesa della fotonica del silicio: i limiti delle interconnessioni in rame e l’accelerazione dell’adozione delle connessioni ottiche

L’attenzione verso Lumentum è collegata anche al crescente sviluppo della tecnologia della fotonica del silicio. Le interconnessioni tradizionali utilizzano il rame e trasmettono dati tramite impulsi elettronici; su brevi distanze sono ancora economiche e veloci. Tuttavia, i sistemi AI richiedono una quantità sempre maggiore di dati da trasferire tra chip e server, e il rame sta giungendo al limite in termini di efficienza di trasmissione.

I laser stessi non sono poco energivori, ma l’integrazione di dispositivi ottici più strettamente sul silicio può ridurre i costi e la necessità di apparecchiature costose. Con il raggiungimento dei limiti delle interconnessioni in rame e la diminuzione dei costi per le tecnologie ottiche, il costo aggiuntivo dell’uso di soluzioni ottiche diventa più accettabile. Nvidia, in qualità di principale fornitore globale di chip AI, sta da tempo promuovendo l’adozione di collegamenti ottici tra i componenti. Maggiore è l’efficienza della trasmissione dati, maggiore è il valore dei suoi chip e dei sistemi server.

Un ostacolo significativo alla diffusione delle interconnessioni ottiche resta però il loro costo di implementazione, ancora molto superiore rispetto a quelle in rame. Per rafforzare la supply chain, accelerare la produzione e ottenere economie di scala nella fotonica del silicio, Nvidia quest’anno ha investito 2 miliardi di dollari in Marvell Technology e Lumentum. Lumentum sta inoltre cercando attivamente nuovi siti produttivi. Hurlston aveva dichiarato che l’azienda aveva cercato di riconvertire impianti elettronici dismessi, preso in considerazione l’acquisto di impianti in Giappone e valutato sussidi per aumentare la capacità; aggiungendo che l’azienda avrebbe potuto considerare la crescita anche tramite acquisizioni.

La reazione del mercato non è positiva

Sebbene la logica dell’acquisizione sia stata riconosciuta dagli analisti, la reazione del mercato non è stata positiva. Dopo l’annuncio della transazione, il titolo Marvell Technology è sceso fino al 14% a 168,82 dollari, mentre Lumentum è scesa fino al 19% a 685 dollari. Questo riflette i timori degli investitori su una possibile bolla dell’AI, e gli analisti nutrono dubbi sugli spazi di riduzione dei costi dopo l’integrazione delle due aziende. L’operazione è prevista per il completamento nel 2028, un orizzonte che suggerisce anche che le approvazioni regolamentari non saranno semplici.