Il Belgio potrebbe diventare il prossimo epicentro della crisi del debito in Europa, tra divergenze fiscali e pressioni dei mercati

智通财经2026/11/13 12:06

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All'ombra della crisi del debito sovrano francese, il Belgio potrebbe diventare il prossimo punto di innesco per l'intera area euro.
Una delle lezioni della crisi del debito europeo di oltre dieci anni fa è che a scatenare una crisi del debito sovrano non è la dimensione dell'economia: all'epoca la Grecia rappresentava solo il 2,5% della produzione economica dell'area euro, ma quasi portò allo scioglimento dell'Unione.
I Paesi dell'Eurozona sono legati tra loro attraverso il mercato obbligazionario; l'UE non è una federazione in stile statunitense, e sebbene l'integrazione del debito guidata dalla Commissione Europea sia un obiettivo di Bruxelles, è difficile che venga realizzata.
Bruxelles si affida da tempo al fondo di nuova generazione dell'UE per il finanziamento congiunto sui mercati dei capitali, fornendo sovvenzioni e prestiti ai Paesi membri, di cui Spagna e Italia beneficiano in modo particolare; il debito congiunto si sta gradualmente espandendo tramite nuovi strumenti di finanziamento.
Bruxelles ha riconosciuto che un mercato dei capitali frammentato in tempi di crisi aggrava i problemi: se un Paese membro subisce pressione sul mercato del debito, il capitale speculativo si riverserà gradualmente sui membri fiscalmente più deboli, innescando un effetto domino.
La sopravvivenza di questa struttura dipende anche dalla solidità creditizia della Repubblica Federale di Germania, che di recente è anch'essa diventata meno stabile.
La paralisi politica e le questioni sul debito sovrano della Francia sono state ampiamente dibattute di recente; la crescita annua del debito supera il 5% e il rapporto debito/PIL dovrebbe superare il 120% entro fine anno, segno evidente di una crisi finanziaria imminente.
Il deficit di bilancio del Belgio quest'anno è di circa il 5,2% della produzione economica, ben al di sopra del criterio di Maastricht ormai obsoleto; il rapporto debito pubblico/PIL supera già il 110%.
Il piano di risanamento del Primo Ministro De Wever è fallito: un piano pluriennale di risparmio da miliardi di euro fino al 2029 è naufragato a causa dei dissidi all'interno della coalizione di governo su quali gruppi sociali dovessero sostenere il costo della riforma.
La struttura federale del Belgio disperde la responsabilità fiscale tra le regioni delle Fiandre, della Vallonia e di Bruxelles: le parsimoniose Fiandre chiedono tagli alla spesa, mentre la più spendacciona Vallonia chiede di essere risparmiata dalle misure di austerità; ogni politica di austerità si trasforma rapidamente in una disputa tra poteri regionali.
Il 2 novembre De Wever ha presentato le dimissioni che inizialmente il re Filippo non ha accettato, ma gli ha invece chiesto di avviare un nuovo ciclo di negoziati; la soluzione all’impasse finanziaria resta ancora incerta.
La pressione dei mercati si è già manifestata nel mercato del debito: il rendimento dei titoli di Stato belgi a 10 anni è passato da circa il 3,5% al 4,25% in pochi mesi; se il risanamento dovesse fallire, il Paese rischierebbe di precipitare in una spirale di aumento dei tassi, costi di rifinanziamento più onerosi ed espansione degli spread di rischio.

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