Uniswap: un protocollo di Automated Market Maker completamente decentralizzato su Ethereum

Cosa è Uniswap

Amici, immaginate: di solito, quando compriamo o vendiamo qualcosa, dobbiamo andare in un negozio o al mercato, giusto? Nel mondo delle criptovalute esistono anche questi “mercati”, chiamati exchange. Uniswap (abbreviato: UNI) è come un distributore automatico di scambio, speciale, completamente automatizzato e aperto 24 ore su 24, che non è controllato da nessuna azienda, ma funziona secondo regole pubbliche e trasparenti (i cosiddetti “smart contract”).

La sua caratteristica principale è l’adozione del modello “Automated Market Maker” (AMM). Questo è molto diverso dagli exchange tradizionali. Negli exchange classici, come quelli azionari, serve che acquirenti e venditori abbinino i loro ordini per concludere una transazione. Uniswap non ne ha bisogno: utilizza dei “pool di liquidità”, che contengono due diverse criptovalute, ad esempio Ethereum (ETH) e un altro token.

Quando vuoi scambiare token, non stai negoziando con un venditore specifico, ma direttamente con il pool di liquidità. Il prezzo dei token nel pool viene regolato automaticamente da una semplice formula matematica, la più famosa è la “formula del prodotto costante”: X * Y = K. Puoi immaginarla come un’altalena: X e Y sono i pesi sui due lati, K è il loro prodotto, che rimane sempre costante. Se prendi dei token dal lato X, il peso di X diminuisce e, per mantenere l’equilibrio, il prezzo di Y aumenta, e viceversa.

Quindi, gli utenti ideali di Uniswap sono coloro che vogliono scambiare criptovalute in modo rapido e semplice, oppure desiderano guadagnare commissioni fornendo liquidità (cioè depositando i propri token nei pool).

Visione del progetto e proposta di valore

La visione di Uniswap è molto ambiziosa: costruire un sistema di scambio di criptovalute decentralizzato, resistente alla censura, sicuro e che permetta agli utenti di avere il pieno controllo dei propri asset.

Vuole risolvere i problemi principali degli exchange centralizzati tradizionali:

• Rischio di centralizzazione: Gli exchange tradizionali sono gestiti da aziende, i tuoi asset sono custoditi da loro, con il rischio di furto, congelamento o di non poter accedere a causa di regolamenti. Uniswap ti permette di mantenere sempre il controllo dei tuoi asset (self-custody).
• Censura: Gli exchange centralizzati possono limitare la negoziazione di certi token o l’accesso agli utenti di alcune regioni. Uniswap è progettato per essere resistente alla censura: chiunque può creare coppie di scambio e negoziare liberamente.
• Inefficienza: Nel modello tradizionale a libro ordini, se non ci sono abbastanza acquirenti o venditori, la transazione può non avvenire subito. Il modello AMM, grazie ai pool di liquidità, offre liquidità continua e permette di scambiare in qualsiasi momento.

Rispetto ad altri progetti simili (come altri exchange decentralizzati), Uniswap si distingue per aver reso popolare il modello AMM e per i continui aggiornamenti (V1, V2, V3, V4) che ottimizzano l’efficienza del capitale e le funzionalità. È considerato una pietra miliare della finanza decentralizzata (DeFi), che ha spinto l’intero settore in avanti.

Caratteristiche tecniche

Smart contract

Il cuore di Uniswap è una serie di “smart contract” distribuiti sulla blockchain di Ethereum. Puoi pensare agli smart contract come a del codice scritto sulla blockchain: una volta soddisfatte certe condizioni, si eseguono automaticamente, e il risultato è pubblico, trasparente e immutabile.

Automated Market Maker (AMM)

Come detto, Uniswap non usa il tradizionale libro ordini, ma determina automaticamente il prezzo dei token e gestisce le transazioni tramite pool di liquidità e la “formula del prodotto costante” (X * Y = K).

Pool di liquidità

Gli utenti possono depositare due token di pari valore nei pool di Uniswap, diventando “Liquidity Provider” (LP). In cambio, gli LP ricevono una parte delle commissioni generate dal pool.

Evoluzione delle versioni

• Uniswap V1 (novembre 2018): La prima versione di Uniswap, molto semplice, supportava principalmente lo scambio tra Ethereum (ETH) e qualsiasi token ERC-20.
• Uniswap V2 (maggio 2020): Ha introdotto importanti miglioramenti, come il supporto allo scambio diretto tra qualsiasi coppia di token ERC-20 (senza passare per ETH), la funzione “Flash Swaps” (che permette di prendere in prestito, usare e restituire asset nella stessa transazione senza collateral), e oracoli di prezzo più avanzati per dati storici più precisi.
• Uniswap V3 (maggio 2021): Un grande passo avanti, con il concetto di “liquidità concentrata”. In V2, la liquidità era distribuita uniformemente su un intervallo di prezzo infinito, il che significava che gran parte dei fondi non veniva mai utilizzata, riducendo l’efficienza del capitale. V3 permette agli LP di concentrare i fondi su specifici intervalli di prezzo, ad esempio tra 100 e 120 dollari, aumentando così l’utilizzo del capitale e i potenziali guadagni.
• Uniswap V4 (previsto per Q3 2024): La versione V4 introduce la funzione “Hooks”, che rende i pool di liquidità altamente personalizzabili e flessibili. Puoi pensare agli Hooks come a “plugin” di codice personalizzato che si attivano in momenti specifici (ad esempio, prima/dopo l’aggiunta di liquidità o lo scambio di token). Questo permette agli sviluppatori di implementare funzionalità avanzate come ordini limite, commissioni dinamiche, reinvestimento automatico dei profitti, ecc. Inoltre, V4 adotta l’architettura “Singleton” e la “Flash Accounting”, con l’obiettivo di ridurre drasticamente i costi di transazione (Gas) e aumentare l’efficienza.

Meccanismo di consenso

Uniswap non ha un proprio meccanismo di consenso, essendo un’applicazione sulla blockchain di Ethereum. Si affida al meccanismo di consenso di Ethereum (attualmente Proof of Stake di Ethereum 2.0) per garantire la sicurezza e la finalità delle transazioni.

Tokenomics

Informazioni di base sul token

• Simbolo del token: UNI
• Blockchain di emissione: Principalmente su Ethereum, come token ERC-20.
• Supply totale: Uniswap ha emesso il suo token di governance UNI a settembre 2020, con una supply totale fissa di 1 miliardo di token.
• Inflazione/Burn: Dopo il periodo iniziale di distribuzione e vesting di quattro anni, il protocollo prevede un tasso di inflazione annuo permanente del 2%. Ogni anno vengono emessi nuovi UNI, che vanno al tesoro della community per incentivare lo sviluppo e gli upgrade guidati dalla comunità.
• Circolazione attuale e futura: I 1 miliardo di UNI iniziali hanno completato il periodo di vesting di quattro anni a settembre 2024, quindi tutti i token destinati a team, investitori e advisor sono stati sbloccati e sono ora sotto il controllo della community.

Utilizzo del token

La funzione principale del token UNI è la governance. Chi possiede UNI può partecipare alle decisioni sul protocollo Uniswap, ad esempio:

• Votare sulle proposte di upgrade del protocollo.
• Decidere la struttura e la percentuale delle commissioni.
• Gestire la distribuzione dei fondi del tesoro della community.

Pensa al token UNI come alle “azioni con diritto di voto” di un’azienda: possederlo ti dà voce in capitolo sul futuro del protocollo decentralizzato.

Distribuzione e sblocco del token

I 1 miliardo di UNI iniziali sono stati distribuiti come segue:

• 60% (600 milioni UNI): Alla community di Uniswap, principalmente tramite airdrop retroattivi agli utenti e ai provider di liquidità.
• 21,51% (215,1 milioni UNI): Al team di Uniswap e ai futuri dipendenti.
• 17,8% (178 milioni UNI): Agli investitori iniziali.
• 0,69% (6,9 milioni UNI): Agli advisor strategici.

I token destinati a team, investitori e advisor sono stati soggetti a un periodo di vesting di quattro anni, cioè rilasciati gradualmente. Questo periodo è terminato a settembre 2024.

Team, governance e fondi

Team

Uniswap è stato fondato da Hayden Adams nel 2018, che è anche il CEO di Uniswap Labs.

L’ecosistema Uniswap è guidato principalmente da due entità:

• Uniswap Labs: Responsabile dello sviluppo e della manutenzione del protocollo, è la società di sviluppo dietro il progetto.
• Uniswap Foundation: Fondata nel 2022 tramite voto dei possessori di UNI. Si occupa di facilitare la governance della community, promuovere lo sviluppo del protocollo e coordinare la comunicazione tra i contributori.

Meccanismo di governance

La governance di Uniswap è un processo decentralizzato, in cui i possessori di UNI decidono insieme il futuro del protocollo.

Il processo di governance di solito include:

1. Proposta: Qualsiasi indirizzo con abbastanza UNI (o delega di voto sufficiente) può presentare una proposta di governance.
2. Voto: I possessori di UNI possono votare direttamente o delegare il loro voto ad altri (“voto per delega”). Il periodo di voto dura solitamente 3 giorni.
3. Esecuzione: Se la proposta ottiene la maggioranza e supera la soglia minima di voto, entra in un contratto “Timelock” e viene eseguita automaticamente dopo un periodo di attesa.

Da notare che, dal 9 settembre 2025, la governance di Uniswap adotta la struttura legale della “Decentralized Unincorporated Nonprofit Association” (DUNA) registrata nel Wyoming, per collegare meglio la governance on-chain con il mondo off-chain.

Tesoro e fondi

La DAO di Uniswap possiede un grande tesoro, che a settembre 2025 vale circa 7,127 miliardi di dollari (principalmente in UNI). L’utilizzo di questi fondi viene deciso tramite voto di governance dai possessori di UNI, ad esempio per finanziare progetti dell’ecosistema, audit di sicurezza, ecc.

Roadmap

La storia di Uniswap è ricca di innovazione e traguardi:

Tappe storiche importanti

• Novembre 2018: Lancio del protocollo Uniswap V1, che ha inaugurato il modello AMM.
• Settembre 2020: Lancio del token di governance UNI, con un grande airdrop agli utenti iniziali, stabilendo un nuovo standard nella DeFi.
• Maggio 2021: Lancio di Uniswap V3, con “liquidità concentrata” e livelli di commissione personalizzabili, aumentando notevolmente l’efficienza del capitale per i provider di liquidità.
• Settembre 2024: Fine del periodo di vesting di UNI, con lo sblocco di tutti i token destinati a team, investitori e advisor, rendendo la piattaforma ancora più decentralizzata.

Piani futuri importanti

• Uniswap V4 (previsto per Q3 2024): V4 è il prossimo grande upgrade, con la funzione “Hooks” che permette agli sviluppatori di aggiungere logiche personalizzate ai pool di liquidità, per funzionalità più flessibili come ordini limite, commissioni dinamiche, ecc. Grazie all’architettura “Singleton” e alla “Flash Accounting”, mira a ridurre drasticamente i costi del gas e aumentare l’efficienza.
• Unichain: L’ecosistema Uniswap sta sviluppando attivamente Unichain, una soluzione Layer 2 (L2) su Ethereum, veloce e decentralizzata, pensata per la DeFi e per diventare l’infrastruttura di base per il trasferimento di valore digitale.

Avvertenze sui rischi comuni

Nonostante le innovazioni, Uniswap, come tutti i progetti blockchain, presenta alcuni rischi intrinseci che è importante conoscere:

• Rischi tecnici e di sicurezza:
  • Vulnerabilità degli smart contract: Anche se sottoposti ad audit, gli smart contract possono avere bug non scoperti che possono causare perdite di fondi.
  • Perdita impermanente: Rischio tipico dei provider di liquidità. Se i prezzi dei due token nel pool divergono molto (uno sale, l’altro scende), quando ritiri la liquidità il valore totale dei token può essere inferiore rispetto a detenerli semplicemente.
  • Manipolazione degli oracoli: Se gli oracoli di prezzo vengono attaccati o manipolati, possono causare prezzi di scambio anomali.
• Rischi economici:
  • Volatilità di mercato: Il mercato delle criptovalute è molto volatile, i prezzi dei token possono scendere rapidamente, influenzando il valore degli asset.
  • Esaurimento della liquidità: In condizioni di mercato estreme, alcune coppie di scambio possono avere poca liquidità, causando alti slippage nelle transazioni di grande entità.
  • Slippage: Durante una transazione, a causa della volatilità o della scarsa liquidità, il prezzo effettivo può differire da quello previsto.
• Rischi normativi e operativi:
  • Incertezza regolatoria: Le normative su criptovalute e DeFi sono in evoluzione; cambiamenti futuri potrebbero influenzare l’operatività di Uniswap, soprattutto l’attivazione del “Fee Switch” potrebbe portare a ulteriori controlli regolatori.
  • Governance centralizzata: Sebbene Uniswap sia a governance decentralizzata, se la maggior parte dei voti è concentrata in pochi grandi detentori (ad esempio grandi fondi VC), le decisioni potrebbero non riflettere la volontà della community.

Checklist di verifica

Se vuoi approfondire Uniswap, puoi consultare queste risorse:

• Block explorer: Su Ethereum e altri explorer compatibili puoi verificare indirizzi degli smart contract di Uniswap, cronologia delle transazioni, stato dei pool, ecc.
• Attività su GitHub: Il codice degli smart contract di Uniswap è open source; puoi vedere i repository su GitHub (ad esempio Uniswap/v1-contracts, Uniswap/v2-core, Uniswap/v3-core) per monitorare l’attività di sviluppo e gli aggiornamenti.
• Documentazione ufficiale: Visita il sito della documentazione ufficiale di Uniswap per guide e spiegazioni tecniche dettagliate.
• Whitepaper: Consulta i whitepaper di Uniswap V1, V2, V3, V4 per approfondire i principi di design e i dettagli tecnici.

Riepilogo del progetto

In sintesi, Uniswap è un progetto pionieristico nel settore della finanza decentralizzata (DeFi). Grazie al modello innovativo di Automated Market Maker, chiunque può scambiare criptovalute sulla blockchain in modo semplice e ha la possibilità di guadagnare fornendo liquidità. Dalla semplicità di V1, al salto di efficienza di V3, fino alla modularità e personalizzazione di V4, Uniswap continua a evolversi per costruire un’infrastruttura finanziaria sempre più aperta, efficiente e user-friendly.

Rappresenta una direzione importante dell’applicazione della blockchain in finanza: fiducia tramite codice e algoritmi, riducendo la dipendenza da enti centralizzati. Tuttavia, come ogni tecnologia emergente, comporta rischi tecnici, economici e regolatori. Prima di partecipare a qualsiasi progetto crypto, è fondamentale fare ricerche approfondite e comprendere il funzionamento e i rischi. Questo contenuto è solo a scopo informativo e non costituisce consiglio di investimento; per maggiori dettagli, si invita l’utente a fare ulteriori ricerche.