TACO取引の再現：トランプの「チキンゲーム」が暗号資産市場の致命的な揺れとなる時

市場を動かすのは冷たい経済データだけでなく、欲望、恐怖、そして予測不能な人間性そのものだ。

執筆：Bitget Wallet 

2025年10月11日、暗号資産市場は歴史的な大暴落に見舞われ、一夜にして様々な暗号資産が連鎖的に急落した。bitcoinは一時15%のフラッシュクラッシュ、ethereumは一時20%以上の暴落、多くのアルトコインは70%を超える下落となった。Coinglassのデータによると、わずか24時間で全ネットワークの清算額は193億ドルに達し、167万人以上の投資家が清算された——世界の暗号資産市場の時価総額は5000億ドル以上蒸発し、業界史上新たな記録を打ち立てた。

データ出典：Conglass、日時：2025年10月11日

この嵐の引き金となったのは、米国大統領TrumpがSNSに投稿した「中国製品すべてに100%の関税を課す」との発言だと市場では広く見られている。しかし、何度も繰り返されてきた筋書き通り、市場が極度のパニックに陥った後、Trumpはすぐに「中国と協議する」との和解シグナルを発信。市場心理も暴落後に回復し、bitcoinは11000以上まで戻し、主要銘柄も軒並み10%以上反発した。

これは偶発的な市場変動ではなく、熟練トレーダーの間で「TACO」（Trump Always Chickens Out、つまり「Trumpは必ず土壇場で引き下がる」）戦略と呼ばれる典型的なパターンの再演である。Bitget Wallet Researchは本稿でこの戦略の詳細なメカニズムを深掘りし、暗号資産を含む世界金融市場をいかに揺るがし続けているかを考察する。

1. 「TACO」戦略の解析：市場に見抜かれたチキンゲーム

いわゆる「TACO」戦略とは、「Trump Always Chickens Out」の略で、直訳すると「Trumpは必ず土壇場で引き下がる」という意味だ。この言葉はFinancial TimesのコラムニストRobert Armstrongが最初に提唱し、Trumpが重要な決断、特に関税政策で一貫性を欠く様子を要約したものだ。その核心ロジックは、政策が市場に大きな動揺や経済的圧力をもたらすと、米国政府は素早く譲歩するというものだ。

資料出典：Trump Truth Social投稿（左：Trumpが関税強化を脅す、右：Trumpが態度を軟化）

「TACO」戦略は通常、明確な市場伝播ルートを示す：

極端な脅しを発信 → 市場のパニック売りを誘発 → 市場崩壊寸前で脅しを撤回 → 市場が報復的に反発

トレーダーにとって、このほぼ透明な筋書きは巨大なボラティリティを生み出し、独特な取引パターンを生み出している。毎回のパニック的な下落は、賢明な投機家にとって絶好の買い場となり、彼らが賭けているのは——Trumpは本当に「引き金を引かない」ということだ。このパターンは一例にとどまらず、歴史を振り返ればその繰り返しがはっきりと見て取れる。

2. 歴史の反響：筋書きはすでに書かれている

このハイリスクな駆け引き劇は初めてではない。過去数年を振り返ると、米墨貿易摩擦から米中貿易戦争まで、TACO戦略の痕跡は至る所に見られ、様々な資産がそれに合わせて踊り、高度に規則的な反応パターンを形成してきた。

データ説明：表中のデータは公開された歴史資料をもとに整理。政策発表時刻は主に米東部時間基準で、統計基準に差異があるため、データは概数であり、市場の基本的な傾向を示すためのものです。

歴史データを総合すると、経済のファンダメンタルズを代表するダウ・ジョーンズ指数の動きは市場の即時的な期待を直接反映しており、脅威が現れると下落し、緩和シグナルが出ると回復する。金は重要なリスクヘッジ資産としての役割を果たし、その価格は市場のリスク選好と明確な逆相関を示す。一方、多くの場合、bitcoinを代表とする暗号資産はハイリスク資産に分類され、その価格変動は米国株と高い相関を持ち、かつ変動幅はより大きく、顕著な「レバレッジ効果」を示している。

しかし、さらに注目すべきは、この筋書きが繰り返される中で、市場に2つの微妙かつ深い変化が現れていることだ。

第一に、市場の反応パターンは受動的対応から能動的予測へと進化している。 重要な証拠として、最近の事例では、緩和シグナルが発せられた後、金価格は従来のようにすぐ下落せず、高値を維持した。これは、政策の長期的な信頼性や不確実性への懸念が、短期的な好材料による楽観を上回っていることを示す。bitcoinの動きもこれを裏付けており、緩和ニュース発表前にすでに価格が上昇し、反転期待を織り込んでいたため、好材料が出た時の上昇力はむしろ弱まった。これはトレーダーが「先回り」を学び、駆け引きがより早期かつ複雑になっていることを示している。

第二に、この出来事は現段階におけるbitcoinの複雑な二重属性を浮き彫りにし、その役割が「リスク資産」と「デジタルゴールド」の間でダイナミックに揺れ動いていることを示す。 市場パニック初期にはbitcoinは米国株とともに下落し、純粋なリスク資産としての属性を示すことが多いが、独立したヘッジ機能も時折現れる。例えば2019年8月には、米国株の低迷を無視し、金とともに大幅上昇した。この行動の一貫性のなさは、bitcoinの市場属性がまだ定まっていないことを示し、地政学的ショックにどう反応するかは、その時の市場コンセンサス、資金フロー、ショックイベントの性質によって決まる——この揺れ動きこそが、現時点で最も核心的な特徴の一つである。

3. 暗号市場の新常態：「ツイート主導の市場」が暗号世界のアルファとなる時代

「TACO」戦略の繰り返しは、暗号市場のエコシステムを深く再構築し、その内在する高いボラティリティを新たな極限へと押し上げている。

この戦略がもたらす最も直接的な衝撃は、市場の駆け引きの次元が全面的にアップグレードされたことだ。プロジェクトのファンダメンタルズやオンチェーンデータに基づく価値分析は依然として有効だが、その上に、「ツイート」や「トップニュース」が主導する高頻度のマクロ駆け引きの戦場が静かに形成され、ますます重要な地位を占めている。特に注目すべきは、この新たな戦場の主要プレイヤーが、かつての暗号ネイティブKOLやクジラから、巨額資金を持つ伝統金融（TradFi）資本や、巨大な社会的影響力を持つパブリックフィギュアへと拡大していることだ。これは単なる参加者の交代ではなく、暗号市場がグローバルなマクロストーリーに急速に組み込まれている明確なシグナルである。

この新たな次元では、市場の構造的なチャンスとリスクが同時に拡大される。アルゴリズム取引の普及は市場の「膝反射」を加速させ、プログラム化されたモデルはミリ秒単位で情報をキャッチし大規模な操作を実行できるため、価格チャート上で瞬時の「滝」や「ロケット」相場がますます頻繁に現れる。深夜のツイート一つで、アジア市場の夜明けに数億ドル規模のデリバティブ連鎖清算が引き起こされる——これはリスクの極致であると同時に、新たな構造下で必然的に生まれるアービトラージの窓口でもある。

しかし、本当に深く考えるべきは：この独特な「狼が来た」効果が長期的にどんな影響をもたらすのか、ということだ。

トレーダーがこの「脅し→反転」の筋書きに徐々に慣れていくと、市場は同様のネガティブニュースへの初期反応が徐々に鈍化し、下落時には抵抗的な買いが入ることが多くなる。しかし、これこそが暗号市場特有の巨大なリスクを孕んでいる：もし極端な政策が本当に実行され、その後の緩和がなかった場合、サーキットブレーカーなど伝統金融市場の緩衝材がないため、逆張りに慣れた投資家は準備不足で壊滅的な打撃を受け、市場のスパイラル崩壊を引き起こす可能性がある。

今後を展望すると、こうした危機を演出してチップを獲得する政治的駆け引きが続く限り、「TACO取引」は消えないだろう。トレーダーはこの予測可能なボラティリティの中で短期的なチャンスを探すことにますます集中し、より鋭い「V字反転」パターンが形成される。同時に、市場がこのパターンをより深く認識するにつれ、駆け引きはより複雑になり、単純な反転がより予測困難な複合パターンへと進化する可能性がある。このような状況下で、市場の勝敗を分けるのはトレンドの方向を見極めることではなく、「反転」のタイミングを予測することになるだろう。

4. 「Trumpノイズ」の中を航行する：投資家のサバイバルルール

このように予測不能な市場に直面して、投資家はどう身を守るべきか？まず、レバレッジを畏れ、リスクをコントロールすることが不可欠だ。「TACO」相場は高レバレッジ契約トレーダーにとって「ミンチ機」であり、ニュース主導の極端な相場ではどんな高レバレッジポジションも一瞬でゼロになり得る。レバレッジを下げ、十分な証拠金を確保することがボラティリティを乗り越えるための第一のサバイバルルールだ。次に、ノイズから離れ、常識に立ち返ること。次の反転がいつ来るかを予測することに夢中になるよりも、長期的な価値に目を向けるべきだ。パニック時には、目の前にあるのが「割安な優良資産」なのか「落下するナイフ」なのかを考えることが、K線に張り付くよりもはるかに重要だ。最後に、実践面では、資産配分をしっかり行い、多様なヘッジを実現すること。すべての卵を一つのカゴに入れず、投資ポートフォリオに異なるリスクレベルの資産を適切に配分することが、未知のリスクに対する有効な緩衝材となる。

結語：不確実性こそ唯一の確実性

本質的に、「TACO」戦略は地政学的な駆け引きが金融市場に投影されたものである。貿易戦争から暗号市場の大暴落まで、現代の高度に連関しSNSによって拡大された世界では、たった一人の発言が世界市場に大波をもたらすことが繰り返し証明されている。これもまた、市場を動かすのは冷たい経済データだけでなく、欲望、恐怖、そして予測不能な人間性そのものであることを私たちに思い出させる。

この中にいるすべての投資家にとって、このパターンを認識し理解することは、百戦百勝をもたらすものではないかもしれないが、少なくとも嵐が来た時に冷静さを保ち、より理性的な判断を下す助けとなるだろう。この時代において、最大の確実性は、おそらくマクロ政治がもたらす不確実性そのものなのだ。