Lingguhang Pagsusuri ng Volatility ng BTC (Setyembre 22 - Oktubre 6)

Mga Pangunahing Tagapagpahiwatig (Setyembre 22, 4:00 PM Hong Kong Time -> Oktubre 6, 4:00 PM Hong Kong Time)

• BTC/USD tumaas ng +9.2% ($113,000 -> $123,450)
• ETH/USD tumaas ng +8.6% ($4,180 -> $4,540)

• Matapos bumaba ang BTC sa $108,000 noong nakaraang linggo dahil sa end-of-month/end-of-quarter na pag-close ng mga posisyon, mabilis na bumawi ang presyo ngayong linggo at nagtala ng bagong mataas. Sa teknikal na pananaw, ang matagal na naming inaasahang “extension?” na may kasamang sideways na paggalaw ay tila nagsimula na. Dahil ang galaw ng presyo ay halos tumutugma sa aming long-term na inaasahan, patuloy naming tinuturing na sideways adjustment ang pinaka-malamang na galaw ng presyo, kaya inaasahan naming ang mataas ay maaaring mabuo sa paligid ng $129,000-$130,000; kung lalampas sa range na ito, kailangan naming muling suriin ang trend na ito, na maaaring magpahiwatig ng simula ng susunod na yugto ng paunti-unting pagtaas. Inaasahan naming ang unang malakas na suporta sa pullback ay nasa $120,000-$118,000, ngunit anumang pagbaba sa ibaba ng range na ito ay maaaring mangahulugan ng pagpasok sa inaasahang matinding C wave na pababang adjustment (mas mababa sa $100,000).

Mga Tema sa Merkado

• Maraming nangyari sa crypto market sa nakaraang dalawang linggo. Ang end-of-month/end-of-quarter na pag-close ng mga pondo ay nagtulak sa BTC pababa sa low na $108,000, pansamantalang bumaba ang ETH sa ilalim ng $3,900, at ang SOL ay bumagsak mula $250 pababa sa $190. Gayunpaman, pagpasok ng “Golden October,” mabilis na nagbago ang market sentiment, at ang presyo ay mabilis na bumalik sa dating mataas na $117,800-$118,000 (kung saan nakakuha ng magandang suporta ang presyo matapos ang Jackson Hole at FOMC meetings), na nag-trigger ng ilang short squeeze at sa huli ay nagtulak sa BTC na maabot at malampasan ang all-time high, pansamantalang umabot sa $125,000. Malaki ang naging ambag ng pagtaas na ito sa “catch-up” rally ng gold price na araw-araw ay nagtala ng bagong mataas. Pangunahing sanhi nito ay ang posibilidad ng US government shutdown at lumalalang pag-aalala sa persistent inflation (lalo na sa panahon na karamihan sa G10 central banks ay nagpapababa ng interest rates). Nakabawi rin ang stock market mula sa pressure ng end-of-month closing, at patuloy ang optimism sa investments sa AI at data centers.

BTC/USD Implied Volatility

• Kahit na malaki ang naging range ng price movement nitong nakaraang dalawang linggo ($113,000 -> $108,000 -> $125,000), nanatiling banayad ang high-frequency realized volatility, na nasa range na 25–35 points. Sa huli, wala tayong nakita na anumang gap sa presyo, dahil sapat pa rin ang spot liquidity sa loob ng range na ito, at tila ang market ay may hawak na local long Gamma positions, pangunahing sanhi ng patuloy na Gamma selling pressure nitong mga nakaraang linggo, na tumutulong din upang mapanatiling kontrolado ang local volatility.
• Ang hindi kapansin-pansing realized volatility ay nagbawas sa inaasahan naming risk premium rebound sa panahon ng price rally at range breakout, kaya ang 1-month at mas mahahabang implied volatility curves ay nanatiling halos hindi gumagalaw. Dahil sa unexpected moves nitong weekend, tumaas nang malaki ang short-term implied volatility, ngunit dahil ang spot price ay nakahanap ng balanse sa $123,000-$124,000 at nananatiling banayad ang realized volatility, maaari nating asahan na ang implied volatility sa mga tenor na ito ay mabilis na bababa. Sa harap ng US government shutdown, at ang mga risk na kaugnay ng non-farm payroll at CPI data ay “naka-hold” pa rin dahil sa hindi tiyak na petsa ng paglabas ng mga ito, at dahil sa inverted volatility curve, mas pinipili naming mag-hold ng contracts na mag-e-expire sa Oktubre 31 upang maprotektahan laban sa mga risk na ito at sa FOMC meeting.

BTC/USD Skew / Kurtosis

• Bumalik ang skew mula sa malalim na bearish levels nitong nakaraang dalawang linggo, dahil bumalik ang spot buying matapos ang end-of-month/end-of-quarter closing, at mabilis na nawala ang pag-aalala ng market sa pagbulusok ng presyo sa ilalim ng $100,000. Kahit na hindi mataas ang realized volatility sa upside, may nakita pa ring demand para sa call options, at napansin ng market na maaaring magpatuloy ang upside momentum sa “interesting” levels, na maaaring magdulot ng pagtaas ng volatility. Sa kabilang banda, malinaw na mas mataas ang risk ng asset na ito sa downside, at habang tumataas ang funding rates at nagsisimula nang mag-accumulate ang leverage, nananatiling alerto ang market sa downside liquidations, kaya hindi pa natin nakikita ang skew na pumasok sa bullish territory (maliban sa mga ultra-short-term contracts).
• Bumaba ang kurtosis simula noong nakaraang weekend, dahil sa demand para sa call spread options na nagdulot ng selling pressure sa wings. Bukod dito, dahil sa kasalukuyang price level, maaaring inaasahan ng market ang bagong selling pressure sa taas, na pumipigil sa pagtaas ng implied volatility sa upside. Kasabay nito, matapos ang pagtaas ng presyo, may lumitaw ding opportunistic selling pressure sa downside wings. Dapat tandaan na kung malinis na mababasag ng presyo ang alinmang side ng $115,000-$130,000 range, maaaring magdulot ito ng biglaang repricing ng skew (halimbawa, ang breakout sa $130,000 ay magpapabor sa call options, habang ang breakdown sa $115,000 ay magpapalalim sa put options), kaya mayroong skew Gamma dynamic adjustment na pumipigil sa pagtaas ng kurtosis.

Good luck sa inyong trading ngayong linggo!