Bumagsak ng 50% ang American Bitcoin sa gitna ng crypto rally, inilantad ang isang malubhang kahinaan sa “Trump proxy” trade

Nakabawi ang Bitcoin (BTC) mula $86,286 noong Dis. 2 patungong $93,324 sa oras ng pagsulat, tumaas ng 8%, habang bumagsak naman ang shares ng Trump family’s American Bitcoin (ABTC).

Maaaring iugnay ang pagtaas ng presyo ng BTC sa pagbuti ng macro conditions at pagbubukas ng Vanguard ng crypto ETF access sa sampu-sampung milyong kliyente.

Kasabay nito, ang American Bitcoin, ang Trump-linked mining stock na inilahad bilang Bitcoin proxy, ay bumagsak ng hanggang 50% intraday sa volume na halos sampung beses ng normal, na nag-trigger ng paulit-ulit na trading halts bago tumigil sa humigit-kumulang 35% na pagbaba.

Ang stock ay kasalukuyang nasa halos 80% sa ibaba ng September peak nitong $9.40, kahit na ang asset na dapat nitong sundan ay nagpakita ng textbook relief rally.

Nagkahiwalay ang galaw dahil tumugon ang mga ito sa magkaibang catalysts.

Bumawi ang Bitcoin dahil bumalik ang macro tide pabor dito, natapos na ang quantitative tightening ng Fed, tumaas ang tsansa ng rate-cut, at lumawak ang ETF distribution channels. Bumagsak ang ABTC dahil isang pader ng bagong stock ang sabay-sabay na pumasok sa maliit at hype-driven na float nang ang unang malaking lock-up expiry ay nagpalaya sa pre-merger at private-placement shares.

Nabigo ang “proxy trade” dahil halos walang kinalaman ang dalawang kwento sa isa’t isa sa loob ng 24 na oras.

Ipinapakita ng divergence kung ano ang nangyayari kapag ang isang levered, politically branded equity wrapper ay tumigil sa paggaya sa asset na dapat nitong sundan. Sa loob ng ilang buwan, ang ABTC ay nag-trade na parang isang synthetic Bitcoin bet na may Trump-family premium na kasama.

Pagkatapos ay nag-expire ang lock-up, nagbenta ang mga early investors, at napatunayang trade lamang ang proxy trade, hindi isang synthetic ETF.

Paano nakabawi ang Bitcoin patungong $93,000

Maaaring iugnay ang rebound ng Bitcoin sa pormal na pagtatapos ng Fed ng quantitative tightening at ang futures markets na ngayon ay nagpepresyo ng halos 90% tsansa ng isa pang rate cut sa Dec. 10 FOMC meeting.

Pinagaan ng pagbabagong iyon ang “macro shock” na kamakailan lang ay nagbaba sa BTC sa ilalim ng $90k. Kasabay nito, dumating ang pangalawang narrative tailwind mula sa ETF channel. Ang Vanguard, na dati ay malaking anti-crypto holdout, ay nagbago ng direksyon at binuksan ang access sa Bitcoin at iba pang crypto ETFs para sa sampu-sampung milyong kliyente nito.

Kahit na hindi binago ng mga pangyayaring ito ang float o capital structure ng Bitcoin, binabago nito kung magkano ang handang bayaran ng mga tao para sa parehong 21 million-cap asset.

Gumalaw ang presyo dahil bumuti ang macro backdrop at lumawak ang distribution channels, hindi dahil may fundamental na nagbago sa mismong network.

Bakit bumagsak pa rin ang ABTC

Iba ang estruktura ng American Bitcoin. Isa itong majority-owned na subsidiary ng Hut 8 na nagmimina ng BTC at nagpapatakbo ng “Bitcoin accumulation” balance-sheet strategy, na may ilang libong BTC sa libro nito at mandato na bumuo ng US-centric mining at treasury platform.

Ang setup na iyon ang nag-udyok sa mga traders at ilang commentators na i-pitch ang ABTC bilang isang “Bitcoin proxy” o kahit isang uri ng Trump-branded mini-Strategy.

Bilang bahagi ng pagpunta sa publiko, nagbenta ang kumpanya ng privately issued stock para makalikom ng humigit-kumulang $220 million, na malinaw na sinabi ng mga insider na inaasahan nilang mag-trade ito bilang Bitcoin proxy.

Gayunpaman, ang pagbagsak ay tungkol sa supply ng shares, hindi sa hashpower o presyo ng BTC. Ang pagbagsak noong Dis. 2 ay kasabay ng unang malaking lock-up expiry para sa pre-merger at private-placement shares.

Nang ang mga dating restricted blocks ay naging malayang na-trade, nagbenta ang mga early investors ng stock sa open market, na nagpadapa sa ABTC ng humigit-kumulang 35% hanggang 50% intraday, sa volume na halos 10 beses ng normal, at nag-trigger ng paulit-ulit na trading halts.

Hayagang inilarawan ng management ito bilang isang technical event. Sinabi ni American Bitcoin president Matt Prusak sa mga investors sa X na “inaasahan ng team na magiging magulo ang susunod na mga araw habang naghahanap ng bagong may-ari ang mga shares na iyon.”

Samantala, iniulat ng Reuters na ang Hut 8, Eric Trump, at Donald Trump Jr. ay nagsabing hindi sila nagbenta sa unlock at patuloy na humahawak. Ngunit kahit nagbenta man o hindi ang mga insider, halos hindi na iyon ang punto: sampu o daan-daang milyong dolyar na halaga ng dating nakakulong na stock ang sabay-sabay na pumasok sa manipis na float. Iyan ang dahilan kung bakit bumagsak ang ABTC kahit na bumabawi ang BTC.

Bakit bumagsak ang “proxy trade”

May tatlong structural forces na bumasag sa ABTC/BTC link sa galaw na ito, at wala sa mga ito ang mabilis na naresolba.

Una, nagbago ang float, pero hindi ang Bitcoin. Ang circulating supply ng BTC ay predictable at mabagal magbago. Ang free float ng ABTC ay biglang tumaas dahil sa unlocking ng pre-merger at private placement stock.

Iyon ay nagdulot ng pagbaha ng mga nagbebenta sa order book na bumili ng mas mababang presyo buwan na ang nakalipas at masayang mag-take profit o mag-de-risk, anuman ang galaw ng BTC sa isang araw.

Ang resulta ay eksaktong nakita ng merkado: tumaas ang Bitcoin ng mid-single digits, halos kalahati ang ibinagsak ng proxy.

Pangalawa, may dalang equity-specific at Trump-specific risk ang ABTC na wala sa Bitcoin mismo. Ang mga Trump-linked crypto ventures, tulad ng memecoins na TRUMP at MELANIA, ay bumagsak ng higit sa 90% mula sa kanilang mga peak.

Dagdag pa rito, ang Trump Media & Technology Group ay nawalan ng higit sa 60% ng halaga nito ngayong taon, at ang ALT5 Sigma, na may hawak ng tokens sa isa pang Trump crypto venture, ay bumagsak din ng katulad na margin at nasa ilalim ng SEC scrutiny.

Kapag ang “Trump crypto complex” ay nasa free fall, tumitigil ang ABTC sa pag-trade bilang pure macro Bitcoin bet at nagiging political at governance story.

Pangatlo, ang mga miners ay levered, idiosyncratic wrappers kahit sa normal na panahon. Ang negosyo ng ABTC ay isang leveraged play sa hash price, power costs, execution, at financing terms, na nakabalot sa isang small-cap stock na kamakailan lang naging publiko sa pamamagitan ng reverse merger.

Ang lock-up expiry sa kontekstong iyon ay nagpapalaki ng lahat ng iba pang alalahanin: nag-aalala ang mga investors tungkol sa dilution, overhang, insider incentives, at posibilidad na may alam ang mga early backers na hindi alam ng iba.

Sa isang bahagi ng chart, nagpakita ang BTC ng textbook macro relief rally: tapos na ang Fed QT, tumataas ang tsansa ng rate-cut, binuksan na ng Vanguard ang pinto nito sa crypto ETFs, at naging positibo muli ang flows sa spot products.

Sa kabilang banda, tinatanggap ng ABTC ang isang ganap na magkaibang shock: ang unang bugso ng locked-up Trump-linked miner stock ay sabay-sabay na pumasok sa manipis na float, sa isang sektor kung saan marupok na ang sentiment sa crypto equities at Trump-brand tokens.

Iyan ang malinaw na paliwanag sa divergence: nabasag ang proxy dahil hindi naman talaga ito Bitcoin sa simula pa lang.

Ang post na American Bitcoin plunged 50% during a crypto rally, exposing a fatal flaw in the “Trump proxy” trade ay unang lumabas sa CryptoSlate.