Hindi dahil naging boring ang crypto, kundi dahil sa wakas ay naintindihan mo na ang mga patakaran ng laro.

May-akda: Christian Catalini

Pagsasalin: Deep Tide TechFlow

Orihinal na Pamagat: Kung Pakiramdam Mo'y Naging "Boring" ang Crypto, Ibig Sabihin Nauunawaan Mo na ang Endgame ng Laro

Larawan: Alex Blania at Sam Altman noong Disyembre 11, 2025 sa "World Unwrapped" event sa San Francisco

Christian Catalini

Kung matagal ka nang sumusubaybay sa larangan ng cryptocurrency, maaaring napansin mo na tila lahat ay bumibilis ang takbo kamakailan. Karaniwan, nangangahulugan ito ng “tumataas ang mga numero,” ngunit sa pagkakataong ito, hindi bull market o breakthrough sa crypto technology ang nagtutulak, kundi dahil sa wakas ay nagsisimula nang malinaw na itakda ang mga patakaran.

Habang unti-unting naisasabatas ang regulasyon ng stablecoin, sa wakas ay natanggal na ang “handbrake” ng industriya. Ang mga proyekto ay bumibilis sa paglipat mula sa “pagseserbisyo lamang sa mga crypto insider” patungo sa mga produktong tunay na nakatuon sa mainstream na merkado. Sa huli, kapag hindi mo na kailangang mag-alala na baka lumabag ka sa batas, mas malakas mong mapagtutuunan ng pansin ang pagbuo ng tunay na modelo ng negosyo.

Napatunayan na kapag nariyan na ang mga pangunahing sangkap—kapag ang stablecoin ay hindi na isang patuloy na banta sa pag-iral kundi isang regulated na negosyo—nagbabago rin ang depinisyon ng “malalaking ambisyon.”

Hindi mo na sinusubukang muling imbentuhin ang konsepto ng pera, kundi nagsisimula kang magpokus sa paglikha ng mga produktong tunay na kapaki-pakinabang. Unti-unti nang nawawala ang “last mile” na hadlang na pumipigil sa pag-unlad ng blockchain, pangunahin dahil sa wakas ay ginagawa na ng mga decentralized network ang mga halatang bagay—na minsan ay tila nakakainip: ang kilalanin na isa sa mga pinaka-kapaki-pakinabang na function ng blockchain—sa kasalukuyang yugto—ay ang ikonekta ito sa Visa card.

Kakulangan sa Anonymity

Ang pagbabayad ay palaging kailangang unang malampasan ng cryptocurrency bilang pangunahing layer. Ang pagbabayad ang pinaka-pangunahing function ng lahat. Halos naibigay na ni Satoshi Nakamoto ang lahat ng kinakailangang elemento para sa isang electronic cash system: isang digital asset, isang global ledger, at isang incentive mechanism na sumusuporta sa pagpapatakbo nito. Gayunpaman, upang mapalawak nang ligtas ang pagbabayad, mahalaga ang identity verification. Ito ay dahil ang modernong pera ay hindi lamang panukat ng halaga, kundi isang daluyan ng intensyon na kailangang mapatunayan.

Matagumpay na nalutas ng Bitcoin ang “double-spending problem,” na tinitiyak na hindi makokopya at maipapasa-pasa ang digital cash, ngunit hindi nito nalutas ang problema ng identity authentication. Bagama’t may mga naniniwala na ang anonymity ay isang feature, para sa global adoption, ito ay isang malaking kahinaan. Sa disenyo ng Libra, napagtanto ko ito nang malalim. Ang una naming kompromiso ay ang isuko ang non-custodial wallets: kahit na nakabuo kami ng maraming matalinong paraan upang tiyakin ang seguridad nito, mula pa sa unang araw, hiniling na ng mga regulator na magtatag kami ng isang ligtas at kontroladong hangganan. Malakas ang kagustuhan ng lipunan na tiyakin na hindi susuportahan ng financial system ang illegal na aktibidad, at kung ang iyong permissionless protocol ay hindi sinasadyang nagpondo ng terorismo, sa huli ay babawiin ng lipunan ang iyong pahintulot.

Stablecoin Sandwich Phenomenon

Ang kasalukuyang estado ng cryptocurrency ay isang textbook case ng “infrastructure inversion.” Sa teorya, sa huli ay magkakaroon tayo ng advanced na zero-knowledge proofs at onchain attestations, na perpektong nagbabalanse ng privacy at compliance. Gayunpaman, sa realidad, pinagdudugtong-dugtong lang natin ang bagong teknolohiya sa lumang teknolohiya sa pinaka-karaniwang paraan.

Halimbawa, ang “stablecoin sandwich.” Isa itong terminong ginagamit sa industriya, na tumutukoy sa proseso ng pagpapalit ng fiat sa stablecoin, pagpapadala nito sa blockchain network, at sa kabilang dulo ay pagpapalit muli ng stablecoin pabalik sa fiat, upang ikonekta ang dalawang dating hiwalay na real-time domestic payment systems. Totoong gumagana ito, ngunit ang paraan ng pag-scale nito ay puno ng irony. Hindi ito umaasa sa openness ng crypto network. Hindi direktang kumokonekta ang mga negosyo sa permissionless network, dahil nangangailangan ito ng dagdag na trabaho. Sa halip, karaniwan silang kumukuha ng coordinating service provider na siyang gumagawa ng compliance checks at nakikipag-interact sa blockchain para sa kanila.

Ang sitwasyong ito ay malayo sa vision ng self-sovereignty, at sa halip ay ibinalik ang mga intermediary sa sentro ng entablado. Napatunayan na nalutas ng blockchain ang problema ng settlement—ang paglilipat ng halaga—ngunit napabayaan ang problema ng impormasyon. Sa tradisyunal na financial system, bawat bayad ay may kasamang impormasyon: sino ang nagpadala, ano ang layunin ng bayad, at kung ang nagbabayad ay nasa sanction list. Kung hindi maipapasa ang impormasyong ito, kahit na matapos ang settlement sa ilang segundo, walang saysay ito dahil sa legal na dahilan, maaaring tanggihan pa rin ng bangko ng tumanggap ang transaksyon.

Pera ng Tao?

Kaya, ano ang magiging hitsura ng hinaharap? Ang event na “Yesterday’s World” (dating Worldcoin) na ginanap kahapon sa San Francisco ay nagbigay ng potensyal na sagot, at ang sagot na ito ay may kinalaman sa isang chrome sphere. Sa event, umakyat sa entablado sina Alex Blania at Sam Altman upang balikan ang nakaraan, noong hindi pa halata ang paglamon ng AI sa internet. Ngunit malinaw sa kanila: ang kakayahang makilala ang tao mula sa robot ay magiging pinakamahalagang resource sa mundo. Ang paghahanap ng “Proof of Personhood” ang nagtulak kay Blania na bumuo ng custom hardware network para tiyakin na ang user ay totoong biological entity.

Matapos ang anim na taon ng pag-unlad, ang dating tila awkward na futurist experiment—“i-scan ang iris ng bawat tao”—ay unti-unting nawawala ang label na gimmick at nagsisimula nang magpakita ng praktikalidad. Binanggit ni Sam Altman ang sinabi ni Paul Buchheit na tumama sa punto: “Maaaring kailanganin ng hinaharap ang dalawang uri ng pera: machine money at human money.” Napatunayan na ang “Proof of Personhood” ay compliance function ng AI era. Para mapalawak ang payments, kailangan mo ng teknolohiyang ito para makilala ang mabubuting aktor mula sa masasama; at sa mundong puno ng synthetic content, kailangan mo ito para patunayan ang tanging tunay na scarce na bagay: na ang isang bagay ay nilikha ng tao.

Ilang taon nang pangarap ng crypto na bumuo ng global na bersyon ng Venmo gamit ang cryptography. At sa event ng “World” (dating Worldcoin) kahapon, ipinakita nila ang isang wallet na halos nakakamit na ang layuning iyon. Bagama’t ang underlying infrastructure nito ay halos kapareho ng tradisyunal na fintech, sa pamamagitan ng pagsasama ng 18 bansa ng virtual bank accounts, isang Visa card, at mga lokal na payment network, matagumpay nilang naitawid ang agwat sa pagitan ng crypto at realidad. Napatunayan na ang tunay na pangangailangan ng user para sa global na daloy ng pera ay hindi isang bagong token, kundi isang simpleng solusyon kung saan maaaring ideposito ang sahod at gamitin ang Visa card. At ang paraan para mahikayat ang user na gamitin ang serbisyo ay ang klasikong tech growth model: World ay hindi naniningil ng bayad sa karamihan ng serbisyo.

Bahagi nito ay dahil kailangang kumita ng renta ang mga bangko sa pamamagitan ng fees, samantalang hindi kailangan ng World. Ngunit mas mahalaga, ang core ng modelong ito ay ang paniniwala na ang daloy ng pera ay dapat mababa ang gastos. Para sa mga bangko, ang isang wire transfer ay maaaring dumaan sa tatlong correspondent banks at “diplomatic mission” ng fax machine; para sa blockchain, ito ay simpleng pag-update lang ng ledger. Tumaya ang World na ang tunay na gastos ng daloy ng pera ay magiging halos zero.

App Store Arbitrage

Hindi lang sa payments, patuloy pa rin ang inobasyon. Noong 2024, hinulaan ko na ang “Mini Apps” ay maaaring maging “Killer App” ng crypto. Noon, ang prediksyon ay maaaring magmukha silang “awkward, niche, o parang laruan” sa unang labas. Mukhang walang halaga, minsan nakakainip, ngunit malalim ang epekto nito sa market structure. Ang kahalagahan ng mini apps ay hindi lang ang pag-embed ng calculator sa iyong X (dating Twitter) feed, kundi ang pagbibigay sa developer ng kakayahang mag-distribute ng software nang hindi dumadaan sa app store at hindi nagbabayad ng hanggang 30% na cut. Napatunayan na ang pag-iwas sa “walled garden” ay isa lang paraan ng developer para mapanatili ang kanilang kita. Ang pinaka-mahalagang feature na maibibigay ng bagong ecosystem sa developer ay ang kakayahang hindi ma-charge ng “landlord” fee sa bawat payment.

Ang pagsasama ng mini apps at strong identity verification ay nagbibigay sa developer ng bagong set ng foundational features, at nagpapahiwatig ng strategic pivot ng World. Dati, mas mahigpit ang strategy ng World—“scan your iris or leave”—na masyadong dogmatic. Ngayon, gumagamit ang World ng tiered services, kung saan ang verified “human identity” ay isang advanced feature. Mas makatwiran ang market mechanism na ito. Maaaring mag-atubili ang user na mag-scan ng biometrics para sa abstract na future reward, ngunit kung mas mataas ang yield o mas masaya ang experience, malamang ay papayag sila. Halimbawa, ipinakita ng team kung paano ginagamit ng Japanese Tinder users ang World ID para sa identity verification. Napatunayan na ang “killer app” ng sovereign identity ay maaaring ang pagpapatunay sa iyong date na hindi ka robot. Kung duda ka kung magbibigay ba ng biometrics ang user para sa convenience, tanungin mo ang mga taong handang mag-scan ng mata para lang makaiwas sa pila sa SFO airport.

Beyond the Ledger

Malinaw na alam ni Blania ang platform paradox: gusto mong gawing foundational feature ng top online marketplaces, social networks, chatbots, at financial services ang World ID, ngunit hindi nila ito gagamitin hangga’t wala kang sapat na user. At kung wala kang produkto, hindi ka makakaakit ng user. Kaya kailangan mong gumawa ng produkto mismo para makaakit ng user.

Ito rin ang nagpapaliwanag sa layout ng World sa payments at paglawak nito sa messaging. Nakikipagtulungan ang World sa team ni Shane Mac para direktang i-integrate ang decentralized messaging protocol na XMTP sa app. Kumpara sa centralized alternatives tulad ng Signal, WhatsApp, o Telegram, nag-aalok ito ng malaking privacy advantage. Napatunayan na kung gusto mong maging invisible identity layer ng internet, maaaring kailanganin mo munang ipakita ang kakayahan mo sa pamamagitan ng mas mahusay na messaging product.

Bago magsimula ang event, ipinakita sa akin ni Shane Mac ang kanyang pinakabagong experimental project—Convos. Ang app na ito ay batay din sa XMTP, na nagpapakita na ang interoperability ng cryptography ay hindi lang limitado sa financial services, kundi maaari ring palawakin sa mga communication tool na ginagamit ng tao araw-araw. Ginagamit ng Convos ang cryptography para magbigay ng experience na walang registration, phone number, history, o tracking. Siyempre, hindi rin ito umaasa sa centralized servers.

Ang selling point dito ay maaaring ito ang unang tunay na “disappearing” messaging app. Sa mundong bawat Slack message at email ay permanenteng naka-save, ang tunay na nawawalang pag-uusap ay nagiging ultimate luxury. Sa tingin ko, ang unang users ay maaaring investigative journalists, ngunit ang mas malawak na vision ay gawing default mode ng human interaction ang private conversation, hindi isang kahina-hinalang exception.

Sa pangkalahatan, bagama’t nasa maagang yugto pa ang mga eksperimento, malinaw na ang trajectory ng pag-unlad. Sa wakas, ang crypto infrastructure ay nagsisimula nang makahabol sa mga paunang pahayag. Lahat ng inisip ng mga crypto enthusiast sampung taon na ang nakalipas ay unti-unting nagiging “boring” ngunit sapat na praktikal, at nangyayari ito sa kritikal na sandali. Sa bilis ng pag-unlad ng AI, ang kakayahang gumamit ng cryptography para i-verify ang katotohanan ay hindi na lang pilosopikal na hilig ng mga cypherpunk, kundi mahalagang bahagi ng digital economy.