Paano maiiwasan ang AI? Ito ang “malaking hamon” para sa mga pension at sovereign fund

Ang kasikatan ng artificial intelligence ay unti-unting pinapawi ang tradisyunal na lohika ng diversipikasyon na pinaniniwalaan ng mga institusyonal na mamumuhunan. Mula sa stocks, pribadong equity hanggang corporate bonds at infrastructure, ang AI risk ay sumasaklaw halos lahat ng uri ng asset, dahilan para mahirapan ang mga pension funds at sovereign funds na may hawak na daan-daang bilyong dolyar.

Ayon sa ulat ng Bloomberg noong Lunes, tinanggihan kamakailan ni Monte Tarbox, Chief Investment Officer ng New York City Retirement Systems (NYCRS), ang paanyaya ng isang private equity fund para mag-invest, dahilan sa sobrang AI exposure ng produkto. "Kapag dumating ang araw na 'yon, ayaw naming maiwang nag-iisa at tanungin kung, 'bakit kayo pumayag sa lahat ng bagay?'" ani niya. Ang desisyong ito ay sumasalamin sa situwasyon ng halos lahat ng pangunahing institusyonal na mamumuhunan sa Wall Street ngayon.

Binalaan ni Lisa Shalett, Chief Investment Officer ng Morgan Stanley Wealth Management, na pinalalala ng AI ang hamon ng diversipikasyon na kinahaharap ng mga asset allocators—sa patuloy na mataas na inflation, ang tradisyunal na 60/40 na timpla ng stocks at bonds ay madalas nang hindi nagtatagumpay, at dahil sa malalim na pagpasok ng AI, lalo pang lumalala ang positibong pagkakaugnay ng stocks at credit.

Tantiya ng Goldman Sachs na ang mga kumpanyang may kaugnayan sa AI infrastructure (kasama ang mga chip manufacturer at hyperscale na cloud computing firms) ay humigit-kumulang 40% ng kabuuang market cap ng S&P 500; ayon sa datos ng Apollo Global Management, halos kalahati ng kabuuang investment grade bonds na inilabas ngayong taon ay may kaugnayan sa AI at 87% ng venture capital funds ay napupunta sa AI.

AI Risiko, Hindi Matakasan; Diversipikasyon, Nagiging Ilusyon

Ang pagtagos ng AI sa merkado ay multidimensional. Sa public market, ang stocks ng tatlong chip manufacturers ay lampas sa isang-kapat ng emerging market benchmark index. Sa pribadong pamilihan, halos naging synonym na ng private equity ang AI startups. Sa bond market, mga malalaking cloud computing firms ang nangungunang issuer. Sa infrastructure, halos lahat ng major project ay para sa data centers. Kahit US treasury bonds ay maaaring ituring na bahagi ng AI market narrative—ang karagdagang demand sa kuryente ay nagtutulak ng inflation expectations, na siya namang nakakaapekto sa yield movements.

Iisa ang mga kumpanyang kasangkot sa iba't ibang asset class, dahilan para lalo pang mag-concentrate ang risk. Halimbawa, ang Alphabet ay may $4 trilyon na market cap, may $130 bilyong natitirang utang, at mahigit sa 30 data centers na konektado sa buong mundo ang kanilang infrastructure. Samantala, may tinatawag na "circular financing" arrangement sa pagitan ng ilang kumpanya, kung saan magkakaroon sila ng mutual na pagmamay-ari, na lalong nagpapasalikop sa risk exposures.

Si Thomas Salopek, namumuno sa Cross-Asset Systematic Strategy Research ng JPMorgan, ay bumuo ng apat na modelo ng asset allocation ng institusyonal na mamumuhunan, at nakita niyang ang mga ito ay may positibong kaugnayan sa AI risks sa mga nakaraang taon. Sa survey ng Invesco sa 90 sovereign wealth funds, mahigit kalahati ng respondents ang nagbanggit ng market concentration bilang pangunahing AI risk.

Pagsusukat ng AI Exposure, Iba't Ibang Estratehiya ng Bawat Institusyon

Sa harap ng hamong ito, kanya-kanyang diskarte ang mga institusyon ngunit ang pangunahing tanong ay paano i-define at sukatin ang AI exposure. Di tulad ng classification base sa asset class, sector, o region, wala pang unified standard sa AI exposure—maaaring ito ay pure chip manufacturers, o kahit ordinaryong kumpanya lang na gumagamit ng AI technology.

Noong Mayo, tinalakay ng Los Angeles County Employees Retirement Association (LACERA) sa board meeting ang AI exposure ng kanilang private market assets. Pinangunahan ni Chief Investment Officer Jonathan Grabel ang komprehensibong pagsusuri gamit ang internal bottom-up analysis at MSCI top-down method, at tinaya nilang 8% hanggang 19% ng kanilang holdings ay may kaugnayan sa AI. "Ayaw naming hadlangan ang insight dahil lang hinihintay ang perpektong datos," aniya.

Ang Elo Mutual Pension Insurance Co. ng Finland ay namamahala sa €36 bilyong asset, at ang kanilang portfolio managers ay gumagamit ng AI para subaybayan ang AI adoption trend ng kanilang exposures, gamit ang AI-driven tools. Aminado si Kari Vatanen, namumuno sa asset allocation at alternative investments, na may kapalit ang pagli-limit ng AI exposure para sa diversification—kung magpapatuloy ang AI narrative na dominahin ang market returns ng ilang taon, maaaring maapektuhan ang returns. Ayon sa index ng Bloomberg Intelligence na sumusubaybay sa global AI stocks, ang annualized excess returns ng index sa nakaraang dalawang taon ay 11 puntos.

Mula sa factor analysis ng Markov Processes International sa halos 50 malalaking pension funds, napag-alamang halos zero ang average excess AI exposure ng mga fund, pero may ibang pondo na may kitang-kitang bias—ang pinakamalaking public pension fund sa US, ang CalPERS, ay patuloy na tumataas ang AI exposure dahil sa laki ng investments nila sa private companies.

"Total Portfolio Approach" Bilang Bagong Solusyon

Ang demand para sa pagsusukat ng AI risk ang nagbibigay-buhay sa tinatawag na “Total Portfolio Approach” (TPA). Binabasag ng TPA ang mga hangganan ng asset class, at lahat ng investments ay ikinukumpara sa parehong dimensyon para hanapin ang optimal allocation—adopted na ito kamakailan ng CalPERS.

Noong Hunyo, natapos ng Australia-based Aware Super na may $240 bilyong AUD assets ang multi-year internal investment platform overhaul na tinawag na “Project Odin,” na nag-integrate ng mga third-party data at analytic tools kasama na ang BlackRock. Sabi ng head ng liquidity at markets na si Michael Clavin, ang platform ay likas na nababagay sa pagsubaybay ng AI exposure sa buong fund. "Ang tunay na diversipikasyon ay hindi lang geographic o sectoral. Dapat ay nauunawaan mo ang kaugnayan ng assets at themes," sabi niya.

Ang Marsh Investments and Retirement (dating Mercer, na may $846 bilyon assets under management) ay ginugol ng anim na buwan para bumuo ng thematic exposure tracking system—pinapangasiwaan ng AI ang analysis ng kita at profit ng public at private companies, at inilunsad ito nitong Pebrero. Ayon sa US Chief Investment Officer na si Andrew McDougall: "Ang mahalaga, dapat alam mo kung ano ang hawak mo para alam mo kung saan ka patutungo. 'Yung may maganda nang sistema, nalalaman na agad ang impact bago pa magdesisyon sa investment; pero 'yung wala, posibleng huli na ang lahat bago makita ang problema."

Para kay Tarbox ng NYCRS, ang hamon ay makasabay sa mabilis at malalim na pagbabago ng teknolohiya. Paliwanag niya, maski ang pinaka-advanced na investment portfolio map ay maaaring mabilis na maluma—dapat tuloy-tuloy ang pagsusuri sa AI risk. "Hindi lang dapat palalimin ang resolution ng ating microscope, kundi pabilisin ang assessment frequency," aniya. "Sa halos bawat pondong pinapasukan namin, hindi maiiwasang lumalaki ang AI exposure."