Grayscale Zcash spot ETF nagkaroon ng $93.56 milyon na pag-redeem sa loob ng isang linggo: mabilis na natapos ang honeymoon period, isang beses humawak ng halos 3.5% ng supply

May-akda: Vivian Nguyen

Isinalin: DeepTechFlow

Panimula mula sa DeepTechFlow: Ang unang spot Zcash ETF ng US, Grayscale ZCSH, ay nakaranas ng net outflow na 93.56 milyong dolyar sa loob ng isang linggo, kung kaya’t ang asset under management ay bumaba mula sa peak nito patungo sa humigit-kumulang 751 milyong dolyar; para sa ZEC, ang pondong minsang humawak ng halos 3.5% ng supply ay nagiging potensyal na pinagmumulan ng presyur na nagbebenta sa halip na bumili.

Kasalukuyang winawaksi ng unang spot ZEC fund sa US ang ilan sa mga pag-akyat noong buwan ng paglunsad nito, at patuloy na naiipon ang mga redemption.

Naranasan ng unang spot Zcash ETF ng US ang pinakamahirap nitong linggo. Nakapagtala ang pondo ng 93.56 milyong dolyar na netong paglabas sa isang linggo.

Mula sa Bituin ng Listing Week Hanggang sa Hanay ng Redemption

Ang pondo ay Grayscale’s ZCSH, na inilista noong Agosto 25, 2026 sa NYSE Arca. Ito ay natransporma mula sa Grayscale Zcash Trust at naging unang US spot ETF na direktang nag-aalok ng ZEC token exposure.

Ang spot ETF ay humahawak ng aktwal na asset, hindi futures contract na naka-link sa asset. Kapag bumili ka ng isang bahagi, katumbas ito ng pagmamay-ari ng isang maliit na piraso ng tunay na ZEC, na pinangangalagaan ng pondo.

Malakas ang simula. Pagsapit ng kalagitnaan ng Setyembre, ang total net inflow ay umabot sa 271 milyong dolyar. Pinakamalakas ang linggo na nagtapos noong Setyembre 18, 2026, kung saan may bagong 98.2 milyong dolyar na kapital.

Mataas din ang antas ng trading sa honeymoon phase. Sa pinakamalakas na linggo, umabot sa 32.5% ng lahat ng spot crypto ETF turnover ang ZCSH. Sa peak nito, hawak ng pondo ang halos 3.5% ng total token supply ng ZEC.

Ang Mga Numero sa Likod ng Pagbawi

Nakikitang malinaw ang pagbaba sa pang-araw-araw na data. Noong Setyembre 30, nagtala ang pondo ng 30.25 milyong dolyar na redemption sa isang araw. Noong Oktubre 2, may lumabas na karagdagang 26.93 milyong dolyar.

Hindi ito mga isolated na spike. Mula huling bahagi ng Setyembre hanggang unang bahagi ng Oktubre, ang halaga ng redemption sa ilang araw ng trading ay nasasaklaw mula 26 hanggang 30 milyong dolyar.

Ang pagliit ng pondo ay unti-unting naipon. Sa parehong panahon, ang kabuuang net inflow ay bumaba mula sa humigit-kumulang 268 milyong dolyar patungo sa 212.56 milyong dolyar. Simula listing, nananatiling positibo ang net inflow, ngunit mas manipis na ang buffer.

Noong Setyembre, pumalo sa humigit-kumulang 915 hanggang 979 milyong dolyar ang AUM. Sa simula ng Oktubre, bumaba na ito sa humigit-kumulang 751 milyong dolyar.

Matindi ang volatility ng presyo ng ZEC matapos lumista ang ETF. Umabot ang presyo sa mahigit 1,500 dolyar bago bumagsak sa mas mababang antas.

Isang Stock Split at Hindi Mababang Fee Rate

Gumawa ang Grayscale ng aksyon upang mapanatili ang maayos na trading. Noong Setyembre 18, 2026, inanunsyo nito ang 1-for-3 forward stock split para sa ZCSH. Ang record date ay Setyembre 28, at simula Setyembre 30 ay nakabase ang trading sa adjusted shares.

Medyo alanganin ang timing. Nagsimulang mag-trade ang shares sa split-adjusted basis noong Setyembre 30, sa araw ding iyon nagtala ang pondo ng 30.25 milyong dolyar na redemption.

May 2.5% na fee rate ang ZCSH, ibig sabihin kailangang magbayad ang mga may hawak ng halagang katumbas ng porsyento ng puhunan taun-taon bilang bayad sa pondo.

Ano ang Ibig Sabihin Nito Para sa ZEC at Pondo

Ang pondong isang beses na may hawak ng mga 3.5% ng ZEC supply ay naging mahalagang factor na nakakaapekto sa supply-demand ng token. Kapag may inflows, kailangang bumili ng mas maraming ZEC ang pondo; kapag may redemption, baliktad ang galaw.

Para sa Grayscale, hindi lubos na masama o maganda ang sitwasyon. Mayroon pa ring hawak na mga 751 milyong dolyar na asset ang pondo, at nananatiling positibo ang total net inflow sa 212.56 milyong dolyar.

Para sa mas malawak na merkado ng crypto ETF, ipinapakita ng ZCSH na posible rin para sa spot products ng mas maliliit na token na sumalo ng napakalaking parte ng turnover: umabot sa 32.5% ng spot crypto ETF volume sa peak.

May tatlong pangunahing bagay na dapat bantayan. Una, kung magpapatuloy ba sa 26 hanggang 30 milyong dolyar ang arawang redemption, o magiging mas makitid ito. Ikalawa, kung mapapanatili ng presyo ng ZEC ang kasalukuyang antas, dahil ito ang diretsong nagdidikta ng asset base. Ikatlo, kung ang stock split ay nagbunga ng liquidity na inaasahan ng Grayscale.