Gra o prawdopodobieństwo na 2 miliardy dolarów: czy rynek predykcyjny nadchodzi do „punktu osobliwości”?

Rynek predykcyjny przestaje być marginalizowaną „zabawką krypto” i zaczyna być postrzegany jako poważne narzędzie finansowe.

Autor: Bitget Wallet Research

Od żartobliwych dyskusji o tym, czy „Zeleński założy garnitur”, po globalne wydarzenia takie jak wybory prezydenckie w USA czy przyznanie Nagrody Nobla – rynki predykcyjne regularnie stają się gorącym tematem. Jednak od trzeciego kwartału 2025 roku wydaje się, że nadciąga prawdziwa burza:

• Na początku września gigant branżowy Polymarket uzyskał zgodę amerykańskiej CFTC na powrót na rynek USA po trzech latach nieobecności;
• Na początku października spółka-matka NYSE, ICE, planuje zainwestować w Polymarket aż 2 miliardy dolarów;
• W połowie października tygodniowy wolumen obrotu na rynku predykcyjnym osiągnął rekordowe 2 miliardy dolarów.

Ogromny napływ kapitału, otwarcie się regulatorów i euforia rynkowa następują jednocześnie, a do tego dochodzą plotki o wprowadzeniu tokena Polymarket – skąd bierze się ta fala entuzjazmu? Czy to tylko kolejna krótkotrwała spekulacja, czy może „punkt osobliwości” nowego sektora finansowego? Bitget Wallet Research w tym artykule dogłębnie przeanalizuje podstawową logikę i kluczową wartość rynku predykcyjnego, a także dokona wstępnej oceny jego głównych wyzwań i kierunków rozwoju.

I. Od „rozproszonej wiedzy” do „duopolu”: ewolucja rynku predykcyjnego

Rynek predykcyjny nie jest wynalazkiem świata krypto – jego teoretyczne podstawy sięgają nawet 1945 roku. Ekonomista Hayek w swoim klasycznym wywodzie stwierdził, że rozproszona, lokalna „wiedza” może być skutecznie agregowana przez mechanizm cenowy. Ta myśl uznawana jest za fundament teoretyczny rynku predykcyjnego.

W 1988 roku Uniwersytet Iowa uruchomił pierwszą akademicką platformę predykcyjną – Iowa Electronic Markets (IEM), która pozwalała użytkownikom na handel kontraktami futures dotyczącymi rzeczywistych wydarzeń (np. wyborów prezydenckich). W kolejnych dekadach liczne badania potwierdziły, że dobrze zaprojektowany rynek predykcyjny często przewyższa tradycyjne sondaże opinii publicznej pod względem trafności prognoz.

Jednak pojawienie się technologii blockchain dało temu niszowemu narzędziu nowe możliwości skalowania. Przejrzystość, decentralizacja i globalna dostępność blockchaina zapewniły rynkom predykcyjnym niemal idealną infrastrukturę: automatyczne rozliczenia przez smart kontrakty przełamują bariery wejścia znane z tradycyjnych finansów, umożliwiając udział każdemu na świecie, a tym samym znacznie poszerzając zakres i głębokość „agregacji informacji”. Rynek predykcyjny stopniowo przekształca się z niszowego narzędzia hazardowego w potężny segment finansów on-chain, coraz silniej powiązany z „rynkiem krypto”.

Źródło danych: Dune

Dane z platformy Dune obrazują ten trend wprost. Dane on-chain pokazują, że obecny rynek predykcyjny w krypto jest wysoce zmonopolizowany – „duopol” Polymarket i Kalshi kontroluje ponad 95% udziału w rynku. Pod wpływem korzystnych czynników kapitałowych i regulacyjnych cały sektor jest pobudzany do wzrostu. W połowie października tygodniowy wolumen obrotu na rynku predykcyjnym przekroczył 2 miliardy dolarów, bijąc historyczny rekord sprzed wyborów prezydenckich w USA w 2024 roku. W tej fali gwałtownego wzrostu Polymarket, dzięki kluczowym przełomom regulacyjnym i oczekiwaniom na token, tymczasowo uzyskał przewagę nad Kalshi, jeszcze bardziej umacniając swoją pozycję lidera.

II. „Instrumenty pochodne od zdarzeń”: poza hazardem – dlaczego Wall Street stawia na ten rynek?

Aby zrozumieć, dlaczego ICE inwestuje ogromne środki w Polymarket, trzeba odrzucić „hazardową” otoczkę rynku predykcyjnego i dostrzec jego istotę jako „narzędzia finansowego”. Rynek predykcyjny to w istocie alternatywny kontrakt handlowy (Contract), należący do kategorii „instrumentów pochodnych od zdarzeń” (Event Derivatives).

To różni się od znanych nam futures czy opcji – „instrumentów pochodnych od ceny”. W tych ostatnich przedmiotem handlu jest przyszła cena aktywów (np. ropy, akcji), podczas gdy w pierwszych – przedmiotem handlu jest wynik określonego „zdarzenia” (np. wybory, klimat) w przyszłości. Cena kontraktu nie odzwierciedla więc wartości aktywa, lecz zbiorowy konsensus rynku co do „prawdopodobieństwa zajścia zdarzenia”.

W erze Web3 ta różnica jeszcze się pogłębia. Tradycyjne instrumenty pochodne są wyceniane za pomocą złożonych modeli matematycznych, takich jak Black-Scholes, i rozliczane przez brokerów oraz scentralizowane giełdy; natomiast rynki predykcyjne on-chain są automatycznie rozliczane przez smart kontrakty, a rozliczenia napędzane są przez oracles, a wycena (np. algorytm AMM) i pule płynności są całkowicie przejrzyste na blockchainie. To znacząco obniża próg wejścia, ale wprowadza nowe ryzyka (np. manipulacja oraclem, luki w kontraktach), co wyraźnie kontrastuje z ryzykiem kontrahenta i dźwigni w tradycyjnych finansach.

Porównanie rynku predykcyjnego z tradycyjnymi instrumentami pochodnymi

To właśnie ta unikalna mechanika przyciąga główne instytucje finansowe. Rynek predykcyjny oferuje trzy kluczowe wartości, których nie zapewniają tradycyjne rynki – to właśnie jest powód, dla którego giganci tacy jak ICE inwestują w ten sektor:

Po pierwsze, jest to zaawansowany „agregator informacji”, który redefiniuje mapę równości informacyjnej. W czasach, gdy AI generuje treści, szerzą się fake newsy i bańki informacyjne, „prawda” staje się droga i trudna do zweryfikowania. Rynek predykcyjny oferuje radykalne rozwiązanie: prawda nie jest definiowana przez autorytety czy media, lecz powstaje w zdecentralizowanym rynku napędzanym interesem ekonomicznym. Odpowiada to (zwłaszcza młodemu pokoleniu) na rosnącą nieufność wobec tradycyjnych źródeł informacji, oferując bardziej uczciwe, alternatywne źródło informacji, w którym „głosuje się pieniędzmi”. Co ważniejsze, mechanizm ten wykracza poza tradycyjną „agregację informacji”, umożliwiając real-time pricing „prawdy” i tworząc wartościowy „wskaźnik nastrojów w czasie rzeczywistym”, co prowadzi do równości informacyjnej na wielu płaszczyznach.

Po drugie, rynek predykcyjny zamienia „asymetrię informacyjną” w aktywo, otwierając nowy tor inwestycyjny. W tradycyjnych finansach przedmiotem inwestycji są akcje, obligacje i inne „certyfikaty własności”. Rynek predykcyjny tworzy zupełnie nową klasę aktywów – „kontrakty na zdarzenia”. Pozwala to inwestorom bezpośrednio zamienić swoje „przekonania” lub „przewagę informacyjną” na instrument finansowy. Dla profesjonalnych analityków, funduszy ilościowych, a nawet modeli AI to zupełnie nowy wymiar zysków. Nie muszą już wyrażać swoich opinii poprzez skomplikowane operacje na rynku wtórnym (np. long/short na akcjach powiązanych spółek), lecz mogą bezpośrednio „inwestować” w samo zdarzenie. Ogromny potencjał obrotu tą nową klasą aktywów to kluczowy powód zainteresowania operatorów giełd takich jak ICE.

Wreszcie, rynek predykcyjny tworzy rynek zarządzania ryzykiem, w którym „wszystko można zhedgować”, znacząco poszerzając granice finansów. Tradycyjne instrumenty finansowe nie pozwalają na hedging niepewności samego „zdarzenia”. Na przykład, jak firma żeglugowa może zabezpieczyć się przed ryzykiem geopolitycznym „czy kanał zostanie zamknięty”? Jak rolnik może zabezpieczyć się przed ryzykiem klimatycznym „czy w ciągu najbliższych 90 dni opady będą niższe niż X mm”? Rynek predykcyjny oferuje na to idealne rozwiązanie. Pozwala uczestnikom gospodarki realnej zamienić abstrakcyjne „ryzyko zdarzenia” w standaryzowane, zbywalne kontrakty i precyzyjnie je zabezpieczać. To jak otwarcie zupełnie nowego rynku „ubezpieczeń” dla gospodarki realnej i nowy punkt wejścia dla finansów wspierających gospodarkę – potencjał tego rozwiązania jest ogromny.

III. Cienie prosperity: trzy główne wyzwania rynku predykcyjnego

Mimo jasnej propozycji wartości, droga rynku predykcyjnego od „niszy” do „mainstreamu” napotyka trzy powiązane ze sobą wyzwania, które razem tworzą sufit rozwoju branży.

Pierwsze wyzwanie: sprzeczność między „prawdą” a „arbitrem”, czyli problem oracla. Rynek predykcyjny to „handel oparty na wyniku”, ale kto ogłasza „wynik”? Zdecentralizowany smart kontrakt zależy paradoksalnie od scentralizowanego „arbitra” – oracla. Jeśli definicja zdarzenia jest niejasna (np. co znaczy „założyć garnitur”) lub oracle zostanie zmanipulowany lub popełni błąd, fundament zaufania rynku może się natychmiast załamać.

Drugie wyzwanie: sprzeczność między „szerokością” a „głębokością”, czyli wyczerpanie płynności na długim ogonie. Obecny boom koncentruje się na głównych wydarzeniach, takich jak „wybory prezydenckie w USA”. Tymczasem prawdziwa wartość rynku predykcyjnego polega na obsłudze niszowych, wertykalnych „rynków długiego ogona” (np. wspomniane ryzyka rolnicze czy żeglugowe). Te rynki z natury mają niską uwagę, co prowadzi do skrajnego braku płynności i łatwej manipulacji cenami, przez co tracą funkcję agregacji informacji i hedgingu ryzyka.

Trzecie wyzwanie: sprzeczność między „market makerami” a „insiderami”, czyli problem „negatywnej selekcji” AMM. W tradycyjnym DeFi, AMM (LP) obstawia zmienność rynku i zarabia na opłatach transakcyjnych. Na rynku predykcyjnym LP bezpośrednio zakłada się z „insiderami”. Wyobraźmy sobie rynek „czy nowy lek zostanie zatwierdzony”, gdzie LP zakłada się z naukowcem mającym dostęp do poufnych informacji – to nieuchronnie przegrana „negatywna selekcja”. W dłuższej perspektywie automatyczni market makerzy mają niewielkie szanse na przetrwanie na takich rynkach, a platformy muszą polegać na kosztownych market makerach ręcznych, co znacznie ogranicza skalowalność.

Patrząc w przyszłość, przełom dla branży rynku predykcyjnego musi dotyczyć powyższych trzech wyzwań: bardziej zdecentralizowane i odporne na manipulacje rozwiązania oracli (np. weryfikacja wielostronna, wsparcie AI) są fundamentem zaufania; kierowanie płynności na rynki długiego ogona poprzez mechanizmy zachęt i lepsze algorytmy (np. dynamiczne AMM) jest kluczem do realizacji wartości dla gospodarki realnej; a bardziej wyrafinowane modele market makerów (np. dynamiczne stawki, pule ubezpieczeniowe na asymetrię informacji) są motorem skalowania.

IV. Zakończenie: od „gry prawdopodobieństwa” do „infrastruktury finansowej”

Zgoda CFTC i wejście ICE to wyraźny sygnał: rynek predykcyjny przestaje być marginalizowaną „zabawką krypto” i zaczyna być postrzegany jako poważne narzędzie finansowe. Jego kluczową wartością jest „agregacja prawdy”, a finansowym rdzeniem – „instrumenty pochodne od zdarzeń”, co daje współczesnym finansom zupełnie nowy wymiar zarządzania ryzykiem. Oczywiście, droga od „gry prawdopodobieństwa” do „infrastruktury finansowej” nie będzie łatwa. Jak wspomniano wyżej, problem oracli jako „arbitra”, wyzwania płynności na rynkach długiego ogona i „negatywna selekcja” market makerów to realne wyzwania, z którymi branża musi się zmierzyć po okresie euforii.

Jednak bez względu na wszystko, rozpoczęła się nowa era łącząca informację, finanse i technologię. Gdy największy tradycyjny kapitał zaczyna mocno inwestować w ten sektor, wpływ tego ruchu wykracza daleko poza tygodniowy wolumen obrotu na poziomie 2 miliardów dolarów. Być może to prawdziwy „moment osobliwości” – zwiastujący, że zupełnie nowa klasa aktywów (prawo do wyceny „przekonań” i „przyszłości”) jest właśnie akceptowana przez główny nurt systemu finansowego.