Czy kontrakty terminowe na Gas mogą rozwiązać „lęk przed kosztami” w ekosystemie Ethereum?

Autor: KarenZ, Foresight News

Oryginalny tytuł: Konieczność kontraktów futures na Gas: Czy ekosystem Ethereum naprawdę ich potrzebuje?

W ekosystemie Ethereum zmienność opłat za Gas nieustannie stanowi problem dla deweloperów i użytkowników.

W związku z tym współzałożyciel Ethereum, Vitalik Buterin, zaproponował intrygujące rozwiązanie: stworzenie zdecentralizowanego, on-chain rynku kontraktów futures na Gas, który poprzez mechanizmy rynków finansowych miałby rozwiązać problem niepewności przyszłych kosztów.

Niskie opłaty za Gas obecnie i niepewna przyszłość

Chociaż dzięki aktualizacjom technologicznym oraz spadkowi aktywności na łańcuchu opłaty za Gas na Ethereum są obecnie bardzo niskie, obawy społeczności nie zniknęły. Vitalik zwraca uwagę na tę rzeczywistą sprzeczność.

Mimo że obecnie opłaty za Gas są niskie, deweloperzy i instytucje nadal pytają: „Co będzie za dwa lata?” Gdy technokraci przedstawiają roadmapę — opłaty pozostaną niskie, BAL (Block-Level Access Lists), ePBS (separacja proponującego i budowniczego) oraz przyszłe ZK-EVM (Zero-Knowledge Ethereum Virtual Machine) będą stopniowo zwiększać limit Gas.

Jednak same techniczne obietnice czasami wydają się niewystarczające. W końcu historia przeciążenia sieci jest wciąż żywa w pamięci.

Dla projektów obecne niskie opłaty nie oznaczają, że przyszłe koszty będą pod kontrolą. Dla dużych instytucji nieprzewidywalność wahań cen Gas często stanowi istotną przeszkodę w adopcji Ethereum.

Trzy kluczowe wartości rynku kontraktów futures na Gas on-chain

Proponowany przez Vitalika rynek kontraktów futures na Gas on-chain polega na przekształceniu rozproszonych oczekiwań wobec rynku Gas w standaryzowane, zbywalne kontrakty. Mechanizm ten ma następujące kluczowe wartości:

Przejrzyste sygnały oczekiwań

Cena na rynku futures sama w sobie jest podsumowaniem informacji. Jeśli uczestnicy rynku wierzą, że w przyszłości opłaty za Gas pozostaną niskie, cena futures to odzwierciedli. I odwrotnie, ponieważ za tym stoją rzeczywiste decyzje dotyczące alokacji kapitału.

Narzędzie do zarządzania ryzykiem

Dla różnych uczestników ekosystemu rynek kontraktów futures na Gas pozwala deweloperom na dostosowanie strategii zarządzania ryzykiem:

• DApp: W przypadku popularnych protokołów, jeśli planowane są działania o dużej liczbie transakcji w określonym czasie, takie jak otwarcie depozytów, mintowanie NFT czy odbiór airdropów, zespół projektu może wcześniej kupić kontrakty futures, aby zablokować koszty. Może to poprawić doświadczenie użytkowników poprzez strategię „subsydiowania użytkowników”.

• Operatorzy Layer2: L2 muszą pakować dane i przesyłać je na główną sieć Ethereum, co stanowi jeden z ich kosztów operacyjnych. Operatorzy L2 mogą podczas niskich opłat za Gas kupować kontrakty futures na rynku, aby zabezpieczyć się przed wahaniami kosztów przesyłania danych na łańcuch, stabilizując tym samym model wyceny usług L2;

• Dostawcy usług account abstraction: Poprzez zablokowanie kosztów Gas na przyszły rok, model biznesowy „bez opłat za Gas” może przejść z gry subsydialnej do zrównoważonej działalności, zwiększając retencję użytkowników;

• Boty likwidacyjne mogą wykorzystać kontrakty futures do zabezpieczenia się przed wysokimi opłatami za Gas podczas ekstremalnych warunków rynkowych, zapewniając możliwość terminowej likwidacji nawet przy dużej zmienności rynku.

Wzmacnianie zaufania instytucji

Duże instytucje i przedsiębiorstwa zazwyczaj nie lubią nieprzewidywalnych kosztów operacyjnych. Rynek kontraktów futures na Gas zapewni im narzędzia hedgingowe podobne do tych z tradycyjnych rynków towarowych, co może zachęcić je do przeniesienia kluczowych operacji na Ethereum i przyciągnąć więcej kapitału instytucjonalnego.

Eksploratorzy finansjalizacji Gas

Mimo że koncepcja kontraktów futures na Gas jest wciąż we wczesnej fazie, już kilka projektów rozpoczęło praktyczne eksperymenty.

ETHGAS buduje podstawowy rynek finansowy dla rynku blockspace Ethereum, jest już dostępny na mainnecie i można go testować w sieci Hoodi. W zakresie cashbacku i hedgingu ETHGAS pozwala DAppom zabezpieczyć stały koszt Gas poprzez hedging, przekształcając zmienne koszty w przewidywalne wydatki operacyjne. Użytkownicy dokonują transakcji w DApp współpracującym z ETHGAS, płacąc opłaty za Gas jak zwykle, ale w rzeczywistości DApp pokrywa te koszty w tle. Następnie użytkownicy mogą odwiedzić panel kontrolny ETHGas, aby sprawdzić i odebrać cały cashback. Ponadto ETHGAS wprowadzi kontrakty futures na Base Fee, umożliwiając traderom zajmowanie długich lub krótkich pozycji na Base Fee.

Hedgehog to rynek predykcyjny skoncentrowany na wskaźnikach on-chain, umożliwiający przewidywanie Base Fee, Priority Fee, funding rate, opłat za blob oraz zmienności transakcji BTC i innych. W marcu 2024 roku Hedgehog zakończył rundę pre-seed o wartości 1.5 miliona dolarów, z udziałem Marshland Capital, Tenzor Capital, Prometeus Ventures, 3Commas Capital, Nothing Research oraz aniołów biznesu takich jak współzałożyciel Lido Finance Vasiliy Shapovalov, anonimowy deweloper Yearn Finance Banteg, anonimowy główny kontrybutor Gearbox ivangbi i inni. Obecnie Hedgehog jest jeszcze w fazie oczekiwania.

Projekt DeFAI Daniele Sesta, Hey Anon, ogłosił, że w tym miesiącu uruchomi rynek predykcyjny o nazwie Pandora, na którym każdy będzie mógł przewidywać różne zdarzenia, w tym opłaty za Gas. Pandora może również pełnić funkcję launchpada, gdzie użytkownicy mogą forknąć Pandorę i stworzyć własny rynek predykcyjny dotyczący opłat za Gas na mainnecie, sidechainach, warstwach L2 itp.

Rozbieżność między ideałem a rzeczywistością: pięć głównych wyzwań rynku kontraktów futures na Gas

Mimo kuszących perspektyw, rynek kontraktów futures na Gas stoi w obliczu szeregu realnych przeszkód, które mogą zdecydować, czy koncepcja ta przejdzie od pomysłu do realizacji:

Dla detalistów to „fałszywe zapotrzebowanie”: Proponowany przez Vitalika rynek kontraktów futures na Gas on-chain napotyka fundamentalny problem: kto faktycznie będzie z niego korzystał? Większość zwykłych użytkowników nie będzie aktywnie zabezpieczać kosztów Gas. Poza okresami poważnego przeciążenia sieci ich częstotliwość transakcji nie jest wystarczająca, by uzasadnić potrzebę hedgingu, a na zmiany opłat za Gas w pojedynczych transakcjach zwykle patrzą z wyrozumiałością.

Problem płynności rynku: Skuteczność rynku futures zależy od wystarczającej płynności, ale kontrakty futures na Gas stoją przed dylematem „co było pierwsze: jajko czy kura”: bez skutecznej wyceny nie przyciągną uczestników, a bez uczestników nie powstanie skuteczna wycena. To może prowadzić do błędnego koła.

Ryzyko manipulacji rynkiem: To jedno z największych zagrożeń. On-chain „wywołanie” przeciążenia sieci jest stosunkowo łatwe. Jeśli wieloryb zajmie dużą pozycję long na kontraktach futures na Gas, może zainicjować spamowe transakcje, aby zatkać sieć i osiągnąć zysk. To połączenie rzeczywistości i cen rynków finansowych sprawia, że koszt manipulacji jest bardzo niski, a potencjalny zysk bardzo wysoki.

Ograniczenia prognozowania: Koszty Gas zależą od wykorzystania sieci, postępu aktualizacji technologicznych, potencjalnych czarnych łabędzi, okresów uruchamiania popularnych projektów i innych zmiennych. W porównaniu do kontraktów futures na produkty rolne, te zmienne są bardziej nieprzewidywalne i trudniejsze do prognozowania.

Odwrócona asymetria informacji: Jeśli niektórzy uczestnicy mają dostęp do poufnych informacji (np. o planowanym uruchomieniu dużego projektu lub otwarciu depozytów), mogą wykorzystać tę wiedzę do osiągnięcia zysków na rynku futures. W praktyce zachęca to do arbitrażu przez tych z przewagą informacyjną, zamiast rozwiązywać problem.

Podsumowanie

Rynek kontraktów futures na Gas on-chain zaproponowany przez Vitalika to przykład eleganckiego myślenia ekonomicznego: podczas gdy cały ekosystem świętuje niskie opłaty za Gas, on już rozważa, jak utrwalić te oczekiwania poprzez mechanizmy rynkowe.

Jednak wyzwania w rzeczywistości są poważne: rzeczywiste zapotrzebowanie rynkowe, płynność, zapobieganie manipulacjom oraz negatywne skutki asymetrii informacji — to nie są drobne problemy.

Ten pomysł odzwierciedla typowe podejście w świecie krypto — próba rozwiązania problemów, które powinny być rozwiązywane przez postęp technologiczny, za pomocą inżynierii finansowej. Jednak w większości przypadków to właśnie twardy postęp technologiczny jest jedyną odpowiedzią.