Konieczność futures na Gas: czy ekosystem Ethereum naprawdę tego potrzebuje?

Kontrakt futures na Gas on-chain: genialny pomysł Vitalika czy fałszywa potrzeba detalistów?

Autor: KarenZ, Foresight News

W ekosystemie Ethereum zmienność opłat za Gas od zawsze stanowiła problem dla deweloperów i użytkowników.

W związku z tym współzałożyciel Ethereum, Vitalik Buterin, zaproponował intrygujące rozwiązanie: stworzenie zdecentralizowanego rynku futures na Gas on-chain, który poprzez mechanizmy rynków finansowych miałby rozwiązać problem niepewności przyszłych kosztów.

Niskie opłaty za Gas obecnie i niepewna przyszłość

Chociaż dzięki aktualizacjom technologicznym i spokojnej sytuacji na rynku on-chain opłaty za Gas na Ethereum są obecnie bardzo niskie, to jednak obawy społeczności nie zniknęły. Vitalik zwrócił uwagę na tę rzeczywistą sprzeczność.

Mimo że obecnie opłaty za Gas są niskie, deweloperzy i instytucje nadal pytają: „Jak będzie za dwa lata?” Technologiczni entuzjaści odpowiadają, prezentując roadmapy — opłaty pozostaną niskie, a BAL (Block-Level Access Lists), ePBS (proposer-builder separation) oraz przyszłe ZK-EVM (zero-knowledge Ethereum Virtual Machine) będą stopniowo zwiększać limit Gas.

Jednak same obietnice technologiczne czasem wydają się niewystarczające. W końcu historia przeciążenia sieci jest wciąż świeża w pamięci.

Dla twórców projektów obecne niskie opłaty nie oznaczają, że przyszłe koszty będą pod kontrolą. Dla dużych instytucji niepewność dotycząca zmienności cen Gas często stanowi poważną przeszkodę w adopcji Ethereum.

Trzy kluczowe wartości rynku futures na Gas on-chain

Rynek futures na Gas on-chain zaproponowany przez Vitalika polega na przekształceniu rozproszonych oczekiwań dotyczących rynku opłat za Gas w standaryzowane, zbywalne kontrakty. Mechanizm ten ma kilka kluczowych wartości:

Przejrzyste sygnały oczekiwań

Cena na rynku futures sama w sobie jest podsumowaniem informacji. Jeśli uczestnicy rynku wierzą, że w przyszłości opłaty za Gas pozostaną niskie, cena futures to odzwierciedli. I odwrotnie, ponieważ za tym stoją realne decyzje dotyczące alokacji kapitału.

Narzędzie do hedgingu ryzyka

Dla różnych uczestników ekosystemu rynek futures na Gas pozwala deweloperom na dostosowanie strategii zarządzania ryzykiem:

• DApp: W przypadku popularnych protokołów, jeśli planowane są działania o wysokiej częstotliwości, takie jak otwarcie depozytów, mintowanie NFT czy odbiór airdropów w określonym czasie, zespół projektu może wcześniej kupić kontrakty futures, aby zablokować koszty, a dzięki strategii „subsydiowania użytkowników” poprawić doświadczenie uczestników.
• Operatorzy Layer2: L2 muszą pakować dane i przesyłać je do głównej sieci Ethereum, co stanowi jeden z ich kosztów operacyjnych. Operatorzy L2 mogą podczas niskich opłat za Gas kupić odpowiednią ilość kontraktów futures na Gas, aby zhedgować zmienność kosztów przesyłania danych on-chain i ustabilizować model wyceny opłat za usługi L2;
• Dostawcy usług account abstraction: Poprzez zablokowanie kosztów Gas na kolejny rok, model biznesowy „bez opłat za Gas” może przejść od gry subsydialnej do zrównoważonej działalności, zwiększając retencję użytkowników;
• Boty likwidacyjne mogą wykorzystać kontrakty futures do hedgingu wysokich opłat za Gas w ekstremalnych warunkach rynkowych, zapewniając możliwość terminowej likwidacji podczas dużych wahań rynku.

Wzmacnianie zaufania instytucji

Duże instytucje i przedsiębiorstwa zazwyczaj nie lubią nieprzewidywalnych kosztów operacyjnych. Rynek futures na Gas zapewni im narzędzia hedgingowe podobne do tych z tradycyjnych rynków towarowych, co może zachęcić je do przeniesienia kluczowych operacji na Ethereum i przyciągnąć więcej kapitału instytucjonalnego.

Pionierzy finansjalizacji Gas

Chociaż koncepcja futures na Gas jest nadal we wczesnej fazie, już kilka projektów rozpoczęło praktyczne eksperymenty.

ETHGAS buduje podstawowy rynek finansowy dla rynku blockspace Ethereum, jest już dostępny na mainnecie i można go testować w sieci Hoodi. W zakresie cashbacku i hedgingu, ETHGAS pozwala DAppom zhedgować Gas i zablokować stały koszt, przekształcając zmienne koszty w przewidywalne wydatki operacyjne. Użytkownicy dokonują transakcji w DApp współpracujących z ETHGAS, płacąc Gas jak zwykle, ale w rzeczywistości DApp pokrywa te koszty w tle. Następnie użytkownicy mogą wejść do panelu kontrolnego ETHGas, aby zobaczyć i odebrać cały cashback. Ponadto ETHGAS wprowadzi kontrakty futures na Base Fee, umożliwiając traderom zajmowanie pozycji long lub short na Base Fee.

Hedgehog to rynek predykcyjny skoncentrowany na wskaźnikach on-chain, umożliwiający przewidywanie Base Fee, Priority Fee, funding rate, opłat za blob oraz zmienności transakcji BTC i innych. W marcu 2024 roku Hedgehog zakończył rundę pre-seed o wartości 1,5 miliona dolarów, z udziałem Marshland Capital, Tenzor Capital, Prometeus Ventures, 3Commas Capital, Nothing Research oraz aniołów biznesu, takich jak współzałożyciel Lido Finance Vasiliy Shapovalov, anonimowy deweloper Yearn Finance Banteg, anonimowy główny kontrybutor Gearbox ivangbi i inni. Obecnie Hedgehog jest jeszcze na etapie oczekiwania.

Projekt DeFAI Daniele Sesta, Hey Anon, ogłosił, że w tym miesiącu uruchomi rynek predykcyjny o nazwie Pandora, na którym każdy będzie mógł przewidywać zdarzenia, w tym opłaty za Gas. Ponadto Pandora może pełnić funkcję launchpada, gdzie użytkownicy mogą forknąć Pandorę i stworzyć rynek predykcyjny skoncentrowany na cenach Gas na mainnecie, sidechainach, warstwach L2 itp.

Rozbieżność między ideałem a rzeczywistością: pięć głównych wyzwań rynku futures na Gas

Mimo kuszących perspektyw, rynek futures na Gas stoi w obliczu szeregu realnych przeszkód, które mogą zadecydować o tym, czy koncepcja przejdzie do praktyki:

Fałszywa potrzeba dla detalistów: Rynek futures na Gas on-chain zaproponowany przez Vitalika stoi przed fundamentalnym pytaniem: kto faktycznie będzie z niego korzystał? Większość zwykłych użytkowników nie będzie aktywnie hedgować kosztów Gas. Poza okresami poważnego przeciążenia sieci ich częstotliwość transakcji jest zbyt niska, by generować potrzebę hedgingu, a na zmiany opłat za Gas w pojedynczych transakcjach zwykle patrzą z wyrozumiałością.

Problem płynności rynku: Skuteczność rynku futures zależy od odpowiedniej płynności, ale futures na Gas stoją przed dylematem „co było pierwsze: jajko czy kura”: bez efektywnej ceny nie przyciągną uczestników, a bez uczestników nie powstanie efektywna cena. To może prowadzić do błędnego koła.

Ryzyko manipulacji rynkiem: To jedno z największych zagrożeń. On-chain „wywołanie” przeciążenia jest stosunkowo łatwe. Jeśli wieloryb zajmie dużą pozycję long na futures na Gas, może zainicjować spamowe transakcje, by zatkać sieć i osiągnąć zysk. To realne połączenie rynku finansowego z ceną Gas sprawia, że koszt manipulacji jest niski, a potencjalny zysk wysoki.

Ograniczenia predykcji: Opłaty za Gas zależą od wykorzystania sieci, postępów technologicznych, potencjalnych czarnych łabędzi, okresów startu popularnych projektów i innych zmiennych. W porównaniu do futures na produkty rolne, niepewność tych zmiennych jest większa i trudniejsza do przewidzenia.

Odwrócona asymetria informacji: Jeśli niektórzy uczestnicy mają dostęp do informacji poufnych (np. o nadchodzącym uruchomieniu dużego projektu lub otwarciu depozytów), mogą wykorzystać tę wiedzę do zysku na rynku futures. W praktyce zachęca to do arbitrażu przez lepiej poinformowanych kosztem tych mniej poinformowanych, zamiast rozwiązywać problem.

Podsumowanie

Rynek futures na Gas on-chain zaproponowany przez Vitalika reprezentuje eleganckie myślenie ekonomiczne: gdy cały ekosystem świętuje niskie opłaty za Gas, on już zastanawia się, jak utrwalić te oczekiwania poprzez mechanizmy rynkowe.

Jednak wyzwań w rzeczywistości nie można ignorować: rzeczywiste zapotrzebowanie rynkowe, płynność, ryzyko manipulacji oraz negatywne skutki asymetrii informacji — to nie są drobne kwestie.

Ten pomysł odzwierciedla typowe podejście w świecie krypto — próbę rozwiązania problemów, które powinny być rozwiązywane przez postęp technologiczny, za pomocą inżynierii finansowej. Jednak w większości przypadków to właśnie twardy postęp technologiczny jest jedyną odpowiedzią.