Resumo semanal da TradFi (19 a 23 de outubro)

A sazonalidade das eleições intercalares conjuga-se com expectativas de uma Fed hawkish: a apetência pelo risco poderá recuperar, mas as taxas mais elevadas continuam a ser a principal variável

I. Resumo semanal dos mercados

Os mercados estão a entrar numa fase marcada por 2 temas paralelos. Por um lado, as eleições intercalares de 2026 nos EUA estão cada vez mais próximas, levando os investidores a incorporar nos preços uma possível redução da incerteza política após as eleições, uma melhoria da apetência pelo risco e um possível aumento sazonal das ações desde o fim do ano até ao início do próximo. Por outro lado, a inflação permanece elevada e as expectativas de outra subida das taxas de juro pela Fed em dezembro estão a aumentar, mantendo a pressão sobre o dólar norte-americano, as yields dos títulos do Tesouro e os ativos com valorizações elevadas.

Os dados históricos mostram que, desde a criação do S&P 500 em 1957, o índice nunca registou um retorno negativo durante o período de 6 meses entre novembro, após uma eleição intercalar, e abril do ano seguinte. Este padrão sazonal despertou a atenção do mercado para a possibilidade de o capital voltar a fluir para as ações norte-americanas e para os ativos de risco quando forem conhecidos os resultados eleitorais e se tornarem mais claros o controlo do Congresso e a orientação política.

No entanto, a sazonalidade histórica não constitui uma garantia para o mercado. A inflação ainda não regressou totalmente ao objetivo da Fed e, embora os mercados esperem, de forma generalizada, que a Fed mantenha as taxas inalteradas na reunião de outubro, as expectativas de outra subida em dezembro aumentaram significativamente. Isto poderá deixar os mercados divididos entre o otimismo pós-eleitoral, que favorece as ações, e a pressão das taxas crescentes sobre as valorizações.

Os principais focos do mercado esta semana incluem:

- Se a Fed fornecerá sinais mais claros sobre a política antes da reunião de outubro;

- Se as expectativas do mercado quanto a uma subida em dezembro e à taxa terminal continuarão a aumentar;

- Se as yields dos títulos do Tesouro a 2 e 10 anos voltarão a subir em simultâneo;

- Se o índice do dólar norte-americano conseguirá manter-se forte ou recuará à medida que a apetência pelo risco melhorar;

- Se o NAS100 continuará a ser apoiado pelo tema da IA ou voltará a ficar sob pressão devido à subida das yields;

- Se o US500 e o US30 começarão a refletir os fluxos sazonais de capital após as eleições intercalares;

- Se os preços elevados do UKOUSD continuarão a aumentar os riscos relacionados com a inflação e a política da Fed;

- Se o ouro conseguirá encontrar apoio perante os movimentos do dólar, das yields e dos riscos geopolíticos.

Em termos gerais, os mercados estão gradualmente a deixar de fazer trading apenas com base numa leitura do IPC acima do esperado, passando a equilibrar 2 forças: a diminuição da incerteza eleitoral e a perspetiva de taxas de juro mais elevadas durante mais tempo. Para os traders de CFD, o foco no próximo período não deverá limitar-se à subida ou descida dos principais índices, devendo também incluir a volatilidade entre mercados, impulsionada pelas taxas de juro, pelo dólar norte-americano, pela rotação entre setores e pela evolução das expectativas sobre a política.

II. Temas semanais dos mercados

1. Aproximação das eleições intercalares: sazonalidade das ações norte-americanas em destaque

As eleições intercalares nos EUA realizam-se no segundo ano de um mandato presidencial e estão normalmente associadas a uma elevada incerteza política. No entanto, a experiência histórica sugere que, após a divulgação dos resultados eleitorais, os mercados tendem a reavaliar as orientações políticas, as perspetivas de investimento empresarial e as perspetivas orçamentais, o que poderá permitir uma melhoria da apetência pelo risco.

As estatísticas históricas mostram que o S&P 500 tem apresentado, em geral, um desempenho sazonal relativamente forte desde novembro, após uma eleição intercalar, até abril do ano seguinte. Desde 1957, este período de 6 meses nunca registou um retorno negativo.

No entanto, os traders devem ter em conta que este é um padrão estatístico de longo prazo, e não um sinal bullish garantido. Os mercados continuam a enfrentar vários riscos, incluindo taxas de juro elevadas, inflação persistente, incerteza quanto aos resultados empresariais, défices orçamentais, preços da energia e tensões geopolíticas.

Os fatores que poderão apoiar as ações norte-americanas após as eleições intercalares incluem:

- Maior clareza quanto ao controlo das 2 câmaras do Congresso e à orientação política;

- Maior previsibilidade das políticas fiscais, regulamentares, de defesa, energéticas e de infraestruturas;

- Um prémio de risco mais baixo para alterações políticas súbitas;

- Reequilíbrio das carteiras no fim do ano e uma melhoria sazonal da apetência pelo risco;

- Apoio renovado às expectativas de resultados, caso a economia não enfraqueça significativamente.

Os fatores que poderão limitar um aumento pós-eleitoral incluem:

- A manutenção de uma postura hawkish da Fed em relação à inflação;

- O aumento das expectativas de uma subida das taxas em dezembro;

- Yields mais elevadas dos títulos do Tesouro a pressionarem as valorizações das ações;

- Os preços do petróleo ou os riscos geopolíticos desencadearem uma nova aceleração da inflação;

- Resultados empresariais dececionantes ou perspetivas empresariais mais fracas;

- Resultados eleitorais que compliquem as negociações orçamentais, as questões orçamentais ou os debates relacionados com a dívida.

Instrumentos a acompanhar: US500, NAS100, US30, DXY, US10Y, XAUUSD

2. A Fed poderá fazer uma pausa em outubro, mas aumentam as expectativas de uma subida em dezembro

O consenso do mercado espera atualmente que a Fed suspenda as subidas das taxas na reunião de outubro, sendo provável que o intervalo-alvo da taxa dos fundos federais permaneça entre 3.75% e 4%. No entanto, uma pausa não significa necessariamente que o ciclo de restritividade da Fed tenha terminado.

De acordo com inquéritos de mercado, existe um consenso crescente entre os economistas de que poderá ocorrer outra subida das taxas antes do fim do ano. Esta perspetiva reflete a permanência da inflação acima do objetivo, a resiliência da atividade económica e os riscos relacionados com a energia e a oferta, que ainda não desapareceram totalmente.

O foco do mercado deixou de ser "A Fed subirá as taxas em outubro?" e passou para as seguintes questões:

- A Fed sinalizará explicitamente que continua a ser possível uma subida em dezembro?

- Poderá a taxa terminal ser superior ao anteriormente esperado?

- Continuará a Fed a salientar que as taxas terão de permanecer elevadas durante mais tempo?

- Poderá a inflação demorar até 2028 a regressar gradualmente para perto do objetivo de 2%?

- Poderão o emprego, o consumo e as despesas de capital relacionadas com a IA manter a economia em risco de sobreaquecimento?

Para os mercados, a combinação de uma pausa em outubro com uma subida em dezembro poderá aumentar a volatilidade de curto prazo. Caso os investidores esperassem que a Fed estivesse próxima de uma mudança na orientação da política, qualquer linguagem hawkish poderia elevar as yields dos títulos do Tesouro de curto prazo, apoiar o dólar norte-americano e reforçar o sentimento de aversão ao risco.

Cenário	Potencial reação do mercado
A Fed faz uma pausa e desvaloriza a necessidade de novas subidas	As yields poderão descer, o dólar poderá enfraquecer e as ações e o ouro poderão recuperar
A Fed faz uma pausa, mas mantém claramente a possibilidade de uma subida em dezembro	O dólar e as yields dos títulos do Tesouro de curto prazo poderão encontrar apoio, enquanto as ações com valorizações elevadas poderão ficar sob pressão
Os dados da inflação, do emprego e do consumo permanecem fortes	As expectativas quanto à taxa terminal poderão ser revistas em alta, aumentando a volatilidade do mercado acionista
Os dados económicos enfraquecem e a inflação abranda	Os mercados poderão reavaliar uma futura flexibilização, beneficiando os ativos sensíveis às taxas de juro

Instrumentos a acompanhar: DXY, US02Y, US05Y, US10Y, XAUUSD, NAS100, US500

3. As yields dos títulos do Tesouro continuam a ser determinantes para o prolongamento de um aumento pós-eleitoral das ações

Mesmo que as ações norte-americanas beneficiem do apoio sazonal do ciclo das eleições intercalares, acabarão por ter de enfrentar o contexto das taxas de juro.

Para as ações tecnológicas e de crescimento, a subida das yields aumenta diretamente a taxa de desconto aplicada aos fluxos de caixa futuros, o que é geralmente desfavorável para os setores com valorizações elevadas. Para as ações financeiras, a curva de yields, a procura de crédito, o risco de crédito e as condições regulamentares são mais importantes. Os setores energético e industrial são mais afetados pela dinâmica da oferta, pelo investimento em infraestruturas, pela despesa pública e pelo ciclo económico.

Esta semana, os traders deverão acompanhar atentamente as alterações na curva de yields dos títulos do Tesouro:

- O US02Y e o US10Y sobem em simultâneo: os mercados poderão estar a incorporar uma Fed mais hawkish, uma inflação mais elevada e uma taxa terminal superior.

- O US02Y desce enquanto o US10Y permanece elevado: os mercados poderão estar preocupados com a inflação de longo prazo, a oferta orçamental e o prémio de prazo.

- O US02Y e o US10Y descem em conjunto: os mercados poderão estar a reavaliar o abrandamento do crescimento ou a possibilidade de uma futura flexibilização por parte da Fed.

- As yields descem, mas as ações não sobem: isto poderá indicar que os mercados estão a fazer trading com base nas preocupações relativas ao crescimento, e não numa perspetiva de política dovish.

O mecanismo de transmissão entre mercados pode ser resumido da seguinte forma:

Aumento das expectativas de uma Fed hawkish → Yields mais elevadas → Dólar norte-americano mais forte → Pressão sobre o ouro → Pressão sobre as valorizações do NAS100Diminuição das expectativas de restritividade da Fed → Yields mais baixas → Dólar norte-americano mais fraco → Apoio ao ouro e às ações de crescimento

Importa salientar que, se a apetência pelo risco melhorar após as eleições intercalares enquanto as yields também sobem, o US30 e determinados setores de valor, financeiros e industriais poderão superar o NAS100.

4. NAS100: a narrativa de crescimento da IA continua a colidir com a pressão das taxas

O NAS100 continua a ser apoiado pelo crescimento da inteligência artificial, dos semicondutores, da computação na cloud, dos centros de dados e das despesas de capital das empresas. O tema da IA não está apenas a impulsionar as expectativas de receitas das empresas tecnológicas, como também está a contribuir para a atividade de investimento e o crescimento da produtividade nos EUA.

No entanto, o crescimento acelerado da IA também cria um contexto político mais complexo para a Fed. Se o investimento tecnológico, as despesas empresariais e os efeitos da valorização do mercado acionista continuarem a apoiar a economia, a Fed poderá ter menos razões para avançar rapidamente para uma flexibilização.

Por conseguinte, é provável que o NAS100 continue a ser influenciado por 2 forças concorrentes:

Fator	Potencial impacto no NAS100
Expansão das despesas de capital em IA	Apoia as expectativas de receitas e crescimento das empresas de semicondutores, serviços de cloud, centros de dados e equipamento tecnológico
Resultados empresariais acima das expectativas	Poderão ajudar o índice a manter-se elevado ou a testar novos máximos, sobretudo se as perspetivas das grandes empresas tecnológicas continuarem fortes
Descida das yields dos títulos do Tesouro	Reduz a pressão da taxa de desconto sobre as ações de crescimento com valorizações elevadas e poderá apoiar a recuperação das valorizações
A Fed sinaliza uma possível subida em dezembro	Poderá elevar as yields e o dólar, pressionando a apetência pelo risco no setor tecnológico e os preços dos ativos com valorizações elevadas
Um dólar norte-americano mais forte	Poderá afetar a conversão cambial das receitas obtidas no estrangeiro pelas empresas tecnológicas multinacionais e tornar as condições financeiras mais restritivas
Incerteza regulamentar e quanto à política eleitoral	Poderá aumentar a volatilidade de curto prazo das ações tecnológicas de megacapitalização e acentuar a divergência entre empresas tecnológicas, de semicondutores e de plataformas

Se as yields dos títulos do Tesouro descerem próximo da reunião da Fed, o NAS100 poderá beneficiar dos fluxos sazonais pós-eleitorais e da narrativa de crescimento da IA. Em contrapartida, se o US10Y continuar a subir, as ações tecnológicas poderão enfrentar maior pressão de correção das valorizações.

Instrumentos a acompanhar: NAS100, US500, US10Y, DXY, XAUUSD

5. US500, US30 e rotação entre setores: um aumento pós-eleitoral poderá não ser generalizado

Mesmo que a apetência global pelo risco nas ações norte-americanas melhore após as eleições intercalares, poderão continuar a surgir divergências significativas entre diferentes índices e setores.

O US500 apresenta uma composição mais diversificada, que abrange os setores tecnológico, financeiro, industrial, energético e defensivo. Por conseguinte, é um instrumento importante para acompanhar a apetência geral pelo risco após as eleições.

O US30 apresenta uma maior exposição a empresas maduras e aos setores industrial, financeiro, de consumo e cíclico. Se os mercados começarem a incorporar nos preços as despesas com infraestruturas, a política energética, as despesas de defesa, o regresso da produção industrial ao país ou alterações na regulamentação financeira após as eleições, o US30 poderá beneficiar relativamente mais.

Os principais temas setoriais a acompanhar incluem:

Ações tecnológicas e de crescimento

Se as yields descerem, as despesas de capital permanecerem fortes e o tema da IA continuar, as ações tecnológicas poderão manter a liderança do mercado. No entanto, as valorizações elevadas também as tornam mais sensíveis às alterações das taxas de juro e aos resultados empresariais.

Ações financeiras

O desempenho do setor financeiro dependerá da curva de yields, da qualidade do crédito, da atividade dos mercados de capitais e das expectativas regulamentares. Se a economia permanecer resiliente e as yields de longo prazo se mantiverem elevadas, determinadas ações financeiras poderão encontrar apoio.

Ações dos setores energético e industrial

A política energética, os riscos de oferta, as despesas de defesa, os planos de infraestruturas e o regresso da produção industrial ao país poderão tornar os setores energético e industrial em pontos centrais do trading baseado nas políticas pós-eleitorais.

Setores defensivos

Se os dados económicos enfraquecerem, o consumo abrandar ou as taxas mais elevadas começarem a afetar os resultados empresariais, o capital poderá voltar a deslocar-se para setores defensivos, como os cuidados de saúde, os bens de consumo essenciais e os serviços de utilidade pública.

Para os traders de CFD, o essencial não é apenas saber se as ações norte-americanas sobem, mas também qual o cenário político e económico que o mercado está a incorporar nos preços.

6. XAUUSD: a pressão das taxas mantém-se, enquanto a procura de ativos de refúgio limita as descidas

No curto prazo, o ouro continua sensível ao dólar norte-americano e às yields reais. Se os mercados continuarem a incorporar uma maior probabilidade de subida em dezembro ou se a Fed salientar que as taxas permanecerão elevadas durante mais tempo, o custo de oportunidade de deter ouro sem rendimento poderá aumentar.

Ao mesmo tempo, os riscos associados às eleições intercalares, as tensões geopolíticas, as perturbações no fornecimento de energia e a volatilidade dos mercados financeiros poderão apoiar os preços do ouro devido à procura de ativos de refúgio.

Fatores bearish para o ouro:

- A Fed mantém uma postura hawkish em relação à inflação;

- As expectativas de uma subida em dezembro continuam a aumentar;

- O US02Y, o US10Y e as yields reais sobem em conjunto;

- O DXY permanece forte;

- Os resultados eleitorais são ordeiros e a apetência pelo risco melhora.

Fatores favoráveis ao ouro:

- As yields recuam de níveis elevados;

- A Fed faz uma pausa e transmite sinais de política relativamente dovish;

- As ações norte-americanas corrigem devido à pressão das valorizações ou dos resultados;

- Os riscos geopolíticos e de fornecimento de energia aumentam;

- Os resultados eleitorais geram incerteza orçamental, fiscal ou política.

Os traders de ouro deverão continuar a acompanhar o DXY, o US10Y, as yields reais e a volatilidade das ações norte-americanas. Se o dólar e as yields não conseguirem fortalecer-se em conjunto, poderá surgir uma oportunidade de recuperação técnica no XAUUSD.

7. UKOUSD: o petróleo continua a ser uma variável essencial para a inflação, a política e o trading de ativos de refúgio

Os preços do petróleo não são apenas uma questão do mercado de matérias-primas: também afetam diretamente as expectativas de inflação e a avaliação da política da Fed.

Se o UKOUSD permanecer elevado, os custos da energia poderão repercutir-se nos transportes, na logística, na produção industrial e nos preços no consumidor, alastrando a categorias mais abrangentes da inflação e aumentando a pressão sobre a política da Fed. Isto também poderá elevar ainda mais as expectativas do mercado de uma subida das taxas em dezembro.

Os fatores que apoiam o UKOUSD incluem:

- Riscos geopolíticos e de transporte marítimo no Médio Oriente;

- Manutenção da disciplina da oferta pela OPEC+;

- Diminuição dos inventários mundiais de petróleo bruto;

- Procura superior ao esperado nos Estados Unidos e na Ásia;

- Aumento dos riscos de perturbações no fornecimento de energia;

- Preços do petróleo a impulsionarem as expectativas de inflação e a procura de ativos de refúgio.

Os fatores que pressionam o UKOUSD incluem:

- Revisões em baixa das expectativas de crescimento mundial;

- Taxas mais elevadas a reduzirem a procura dos consumidores e das empresas;

- Um fortalecimento significativo do dólar norte-americano;

- Diminuição dos riscos geopolíticos relacionados com a oferta;

- Aumento da produção dos países produtores de petróleo;

- Preços elevados do petróleo a começarem a prejudicar a procura dos utilizadores finais.

Para os traders de CFD, o UKOUSD é um importante indicador avançado da inflação, das expectativas quanto à política da Fed, do dólar norte-americano e do ouro.

III. Principal enquadramento de trading de ativos CFD

Ativo CFD	Principais fatores esta semana	Cenário bullish	Principais riscos
XAUUSD	Dólar norte-americano, yields reais, procura de ativos de refúgio	Yields mais baixas, aumento dos riscos geopolíticos, correção do mercado acionista	Fed hawkish, dólar mais forte, subida das yields reais
NAS100	Tema da IA, resultados, yields, expectativas quanto à Fed	Yields mais baixas, despesas de capital robustas em IA, melhoria da apetência pelo risco após as eleições	Maiores expectativas de subida em dezembro, correção das valorizações
US500	Sazonalidade das eleições intercalares, resultados empresariais, dados económicos	Menor incerteza política, resultados resilientes, yields estáveis	Renovação da inflação, subida das yields, revisões em baixa dos resultados
US30	Setores financeiro e industrial, infraestruturas, trading baseado em políticas	Economia resiliente, orientação política mais clara, rotação para ações de valor	Abrandamento económico, riscos de crédito, impasse orçamental
UKOUSD	Geopolítica, oferta, procura e inventários	Perturbações da oferta, procura estável, diminuição dos inventários	Dólar mais forte, abrandamento da procura, aumento da oferta
DXY	Diferenciais das taxas de juro, expectativas quanto à Fed, procura de ativos de refúgio	A Fed mantém-se hawkish, aumentam as expectativas de subida em dezembro	Abrandamento da inflação, yields mais baixas, melhoria da apetência pelo risco
US02Y / US10Y	Orientação da Fed, inflação, condições orçamentais e oferta de obrigações	Sinais hawkish, dados robustos, expectativas de inflação mais elevadas	Dados económicos mais fracos, aumento das expectativas de flexibilização

IV. Principais focos desta semana

1. Intervenções de responsáveis da Fed e expectativas quanto à decisão das taxas em outubro

O foco do mercado não está apenas em saber se a Fed fará uma pausa, mas também se o seu comunicado e as declarações dos responsáveis deixarão margem para uma subida em dezembro.

2. Dados da inflação, do consumo e do emprego nos EUA

O IPC, o PCE, as vendas a retalho, os salários não agrícolas, o desemprego e o crescimento salarial continuarão a influenciar as expectativas do mercado quanto à taxa terminal.

3. Movimentos do US02Y e do US10Y

As yields dos títulos do Tesouro de curto prazo refletem as expectativas quanto à política da Fed, enquanto as yields de longo prazo também refletem a inflação de longo prazo, a oferta orçamental e as perspetivas económicas. A subida simultânea de ambas afetará diretamente o dólar, o ouro e as ações norte-americanas.

4. Sondagens das eleições intercalares e notícias sobre políticas

Acompanhe as expectativas relativas ao controlo do Congresso, às despesas orçamentais, à tributação, à regulamentação tecnológica, à energia, à defesa e à política de saúde. Estes fatores poderão impulsionar a rotação entre setores.

5. Resultados nos EUA e despesas de capital em IA

As orientações sobre resultados e despesas de capital dos gigantes tecnológicos, das empresas de semicondutores, dos fornecedores de serviços de cloud e das cadeias de fornecimento dos centros de dados influenciarão a capacidade do NAS100 para compensar a pressão das taxas.

6. Petróleo bruto e riscos geopolíticos

Se os preços do petróleo permanecerem elevados, a probabilidade de uma nova pressão inflacionista poderá aumentar, dificultando a adoção de uma política dovish pela Fed.

V. Conclusão semanal

Os mercados estão a entrar num importante período de observação em que a política, as eleições e as taxas de juro se cruzam.

O desempenho sazonal histórico das ações norte-americanas nos 6 meses após as eleições intercalares oferece um enquadramento que merece ser acompanhado. A redução da incerteza política, uma orientação política progressivamente mais clara e a melhoria da apetência pelo risco no fim do ano poderão apoiar o US500, o US30 e o NAS100.

No entanto, a Fed continua a ser a maior fonte de incerteza. Embora os mercados esperem, de forma generalizada, uma pausa em outubro, estão a aumentar as expectativas de outra subida em dezembro. Se os dados da inflação, do consumo e do emprego permanecerem resilientes, o dólar norte-americano e as yields dos títulos do Tesouro poderão manter-se fortes, pressionando o ouro e as ações tecnológicas com valorizações elevadas.

No curto prazo, os traders poderão concentrar-se nas seguintes relações:

- As yields e o dólar norte-americano sobem em conjunto: favorável para o DXY, mas potencialmente negativo para o XAUUSD e o NAS100.

- As yields descem enquanto a apetência pelo risco melhora após as eleições: favorável para o US500, o NAS100 e determinados ativos de crescimento.

- Os preços do petróleo sobem e a inflação volta a acelerar: aumenta a pressão sobre a política da Fed, podendo ampliar a volatilidade do mercado.

- A orientação política torna-se mais clara e a rotação entre setores intensifica-se: o US30, os setores energético, financeiro, industrial e tecnológico poderão apresentar desempenhos cada vez mais divergentes.

💡 Acompanhe as oportunidades de trading entre mercados impulsionadas pela sazonalidade das eleições intercalares, pela trajetória das taxas de juro da Fed e pelas yields dos títulos do Tesouro dos EUA.

Durante a próxima semana, os mercados poderão continuar a assimilar os desenvolvimentos das eleições intercalares, as expectativas quanto à política da Fed, os dados da inflação e os resultados empresariais. Durante acontecimentos políticos e macroeconómicos importantes, os mercados poderão registar volatilidade rápida, liquidez reduzida, spreads mais amplos e riscos de gaps de preços.

Os traders podem utilizar o Bitget CFD para acompanhar os principais instrumentos, incluindo US500, NAS100, US30, XAUUSD, UKOUSD e DXY, e responder de forma flexível às oportunidades long e short decorrentes das eleições, das taxas de juro, do dólar norte-americano, dos mercados energéticos e da rotação entre setores.

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