As rendibilidades dos títulos do Tesouro dos EUA estão relacionadas com os preços do petróleo? Compreender os movimentos dos preços do petróleo através de 3 conjuntos de dados históricos

Quando as rendibilidades dos títulos do Tesouro dos EUA permanecem elevadas, com alguns prazos a aproximarem-se ou a ultrapassarem 5%, o mercado transmite geralmente uma mensagem clara: os investidores esperam que as taxas de juro dos EUA se mantenham elevadas durante mais tempo.

Ao mesmo tempo, os riscos geopolíticos no Médio Oriente, as preocupações com perturbações no transporte marítimo, as políticas de oferta da OPEC+ e as alterações dos inventários podem fazer subir os preços do petróleo.

No entanto, para os traders, a principal conclusão é a seguinte: a subida dos preços do petróleo exerce geralmente pressão ascendente sobre as rendibilidades dos títulos do Tesouro dos EUA. Contudo, se o petróleo disparar devido a uma guerra ou a perturbações na oferta, os títulos do Tesouro poderão valorizar-se devido à procura de ativos de refúgio, fazendo com que as rendibilidades caiam.

Por outras palavras, o petróleo bruto e as rendibilidades dos títulos do Tesouro dos EUA movem-se frequentemente na mesma direção, mas podem divergir acentuadamente quando os riscos geopolíticos se agravam.

1. O que nos dizem os dados históricos?

Os dados históricos de longo prazo relativos ao petróleo bruto WTI e à rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos permitem retirar várias conclusões claras.

Conclusão 1: a longo prazo, os preços do petróleo e as rendibilidades dos títulos do Tesouro a 10 anos tendem a apresentar uma correlação positiva

Com base nos dados mensais desde 2000, as variações dos preços do petróleo bruto WTI e as variações da rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos têm apresentado, em geral, uma correlação positiva fraca a moderada.

Em termos simples:

• Quando os preços do petróleo sobem, é mais provável que as rendibilidades dos títulos do Tesouro também subam;

• Quando os preços do petróleo caem, é mais provável que as rendibilidades dos títulos do Tesouro também desçam;

• No entanto, isto não acontece todos os dias nem se verifica em 100% dos casos.

Historicamente, a correlação mensal entre ambos tem-se situado, em geral, no intervalo positivo de 0.2 a 0.4.

Isto significa que os 2 mercados estão relacionados, mas os preços do petróleo, por si só, não podem ser utilizados para prever as rendibilidades dos títulos do Tesouro.

Conclusão 2: quando a subida dos preços do petróleo reflete um forte crescimento económico, é mais provável que as rendibilidades aumentem

Quando os preços do petróleo sobem porque a procura mundial é forte, os dados económicos dos EUA superam as expectativas ou a atividade industrial melhora, os mercados interpretam geralmente esta situação como um sinal de que:

• Poderá ser mais difícil reduzir a inflação;

• A Reserva Federal poderá não ter pressa em reduzir as taxas de juro;

• As taxas de juro elevadas poderão manter-se durante mais tempo.

Neste contexto, os preços do petróleo e as rendibilidades dos títulos do Tesouro sobem frequentemente em conjunto.

Exemplo: 2022

2022 foi um exemplo clássico. A guerra entre a Rússia e a Ucrânia suscitou preocupações quanto à oferta de energia, enquanto a inflação nos EUA disparou. Os mercados reavaliaram rapidamente as expectativas de subidas das taxas de juro pela Reserva Federal.

O petróleo não foi o único motivo para a subida das rendibilidades, mas reforçou as expectativas do mercado de que a inflação poderia permanecer elevada durante mais tempo.

Conclusão 3: quando o petróleo dispara devido a uma guerra, os preços e as rendibilidades podem divergir a curto prazo

Se o conflito no Médio Oriente se agravar, as rotas marítimas forem afetadas ou as instalações de produção petrolífera estiverem em risco, os preços do petróleo bruto poderão subir rapidamente.

Ao mesmo tempo, o capital poderá fluir para os títulos do Tesouro dos EUA em busca de segurança. Isto pode criar o seguinte cenário de mercado:

Isto acontece porque os investidores podem estar a fazer 2 coisas em simultâneo:

1. Comprar petróleo como hedge contra perturbações na oferta;

2. Comprar títulos do Tesouro dos EUA como hedge contra o aumento dos riscos de mercado e potenciais danos económicos.

Por conseguinte, uma subida acentuada dos preços do petróleo não significa automaticamente que as rendibilidades dos títulos do Tesouro continuarão a subir.

2. Três períodos históricos que os traders particulares devem compreender

2003 a 2007: os preços do petróleo e as rendibilidades dos títulos do Tesouro subiram em conjunto

Durante um período de expansão económica mundial e de rápido crescimento da procura por parte da China:

• O petróleo bruto WTI subiu de cerca de 30 $ para quase 100 $;

• A rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou de cerca de 3.1% para aproximadamente 5.2%.

Este foi um contexto clássico de "economia forte, forte procura de energia e subida das taxas de juro".

Lógica do mercado na altura

Forte crescimento económico

→ Maior procura de petróleo

→ Subida dos preços do petróleo

→ Maior pressão inflacionista

→ Rendibilidades mais elevadas dos títulos do Tesouro

Crise financeira de 2008: os preços do petróleo e as rendibilidades dos títulos do Tesouro caíram em conjunto

No primeiro semestre de 2008, o petróleo bruto WTI subiu para cerca de 147 $. No entanto, à medida que a crise financeira se intensificou e a economia mundial entrou em recessão, os preços do petróleo caíram para cerca de 30 USD até ao final do ano.

Durante o mesmo período, a rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu acentuadamente de cerca de 4% para perto de 2%.

Este período demonstra que, quando os mercados receiam uma recessão, a queda dos preços do petróleo e das rendibilidades dos títulos do Tesouro ocorre frequentemente em simultâneo.

O motivo não é o facto de o petróleo, por si só, determinar o comportamento dos títulos do Tesouro. Na verdade, ambos os mercados estão a reagir a uma procura mais fraca e a um sentimento mais forte de procura de ativos de refúgio.

2022 a 2023: inflação, subidas das taxas de juro e um contexto de taxas elevadas durante mais tempo

Em 2022, os preços do petróleo foram sustentados pela guerra entre a Rússia e a Ucrânia e pelas preocupações com a oferta de energia. Ao mesmo tempo, a inflação nos EUA atingiu máximos de várias décadas, levando a Reserva Federal a aumentar agressivamente as taxas de juro.

Em 2023, os mercados enfrentaram uma combinação diferente de fatores:

• A economia dos EUA manteve-se mais resiliente do que o esperado;

• A inflação diminuiu mais lentamente do que os mercados esperavam;

• A Reserva Federal manteve as taxas de juro elevadas;

• A emissão de títulos do Tesouro dos EUA aumentou;

• A rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aproximou-se de 5% num determinado momento.

Principais valores de 2023

Este período demonstra que, mesmo que os preços do petróleo não estejam a disparar, as rendibilidades dos títulos do Tesouro podem permanecer elevadas se os mercados acreditarem que será difícil reduzir a inflação e que os cortes das taxas de juro poderão ser adiados.

3. A interpretação mais importante para o mercado atual

Se o mercado estiver a observar simultaneamente as seguintes condições:

• As rendibilidades dos títulos do Tesouro dos EUA permanecem elevadas;

• Os preços do petróleo são sustentados pelos acontecimentos no Médio Oriente;

• As expectativas de cortes das taxas de juro pela Reserva Federal são adiadas;

• A inflação nos EUA permanece persistente;

• O dólar dos EUA mantém-se forte;

então o mercado petrolífero está a ser afetado por 2 forças opostas.

Fatores que sustentam os preços do petróleo

• Riscos para a oferta no Médio Oriente;

• Perturbações no Mar Vermelho e nas rotas marítimas;

• Cortes de produção da OPEC+;

• Queda dos inventários de petróleo bruto dos EUA;

• Procura mundial superior ao esperado.

Fatores que pressionam os preços do petróleo

• As taxas de juro elevadas podem reduzir as despesas dos consumidores e o investimento empresarial;

• Um dólar dos EUA mais forte torna o petróleo mais caro para os compradores que utilizam outras moedas;

• A subida das rendibilidades dos títulos do Tesouro pode desviar capital dos ativos de risco;

• Os preços elevados do petróleo podem acabar por prejudicar a procura mundial;

• Se os riscos de recessão aumentarem, as expectativas relativas à procura de petróleo poderão ser revistas em baixa.

Por conseguinte, para os traders de petróleo, um contexto de rendibilidades elevadas não é simplesmente bullish ou baixista. Em vez disso, significa frequentemente que a volatilidade poderá aumentar.

4. Um modelo simples para traders particulares

Não é necessário utilizar um modelo complexo. Os traders podem acompanhar os seguintes sinais do mercado:

5. Três cenários que os investidores devem acompanhar

Cenário 1: o petróleo sobe e as rendibilidades dos títulos do Tesouro também

Impacto no petróleo: geralmente bullish, mas a volatilidade poderá aumentar

Isto significa geralmente que os mercados estão concentrados na inflação e na resiliência económica.

Se os dados da inflação nos EUA superarem as expectativas e a Reserva Federal mantiver uma postura restritiva, o petróleo poderá ser sustentado tanto pelas preocupações com a inflação como pelos riscos para a oferta. No entanto, um dólar dos EUA excessivamente forte poderá limitar o potencial de valorização do petróleo.

Cenário 2: o petróleo sobe enquanto as rendibilidades dos títulos do Tesouro caem

Impacto no petróleo: o risco geopolítico é dominante

Isto indica geralmente um aumento da procura de ativos de refúgio.

Se o ouro, o dólar dos EUA e os preços dos títulos do Tesouro estiverem todos a subir em simultâneo, os mercados poderão recear que o conflito se alargue. Neste cenário, o petróleo poderá subir rapidamente, mas também serão mais prováveis uma volatilidade acentuada e inversões súbitas.

Cenário 3: o petróleo cai e as rendibilidades dos títulos do Tesouro também

Impacto no petróleo: um sinal baixista mais claro

Isto sugere geralmente que os mercados estão cada vez mais preocupados com um crescimento económico mais lento ou uma procura mais fraca.

Se esta situação for acompanhada por um aumento dos inventários de petróleo, um dólar dos EUA mais forte e uma queda dos mercados acionistas, a pressão sobre os preços do petróleo poderá intensificar-se ainda mais.

Conclusão: o trading de petróleo não depende apenas das notícias sobre guerras

As rendibilidades dos títulos do Tesouro dos EUA e os preços do petróleo não se movem na mesma direção todos os dias. No entanto, os dados históricos demonstram que:

• Durante períodos de forte crescimento económico e de aumento da inflação, ambos sobem frequentemente em conjunto;

• Quando os riscos de recessão aumentam, ambos caem frequentemente em conjunto;

• Durante guerras ou perturbações na oferta, o petróleo pode subir sem que as rendibilidades dos títulos do Tesouro aumentem necessariamente;

• Quando as rendibilidades estão elevadas, um dólar dos EUA forte e a pressão das taxas de juro elevadas podem limitar o potencial de valorização do petróleo;

• Quando os riscos geopolíticos se agravam, o petróleo pode continuar a subir rapidamente devido a preocupações com a oferta.

A principal questão para os traders não é apenas saber se os preços do petróleo estão a subir. É a seguinte: O petróleo está a subir porque a procura está a melhorar, a inflação está a aumentar ou o risco geopolítico está a agravar-se?

Cada um destes fatores pode ter um impacto diferente nas rendibilidades dos títulos do Tesouro, no dólar dos EUA e nas perspetivas para o petróleo bruto.

Aproveite as oportunidades na volatilidade do mercado petrolífero

Os acontecimentos no Médio Oriente, os dados da inflação nos EUA, as rendibilidades dos títulos do Tesouro e os movimentos do dólar dos EUA podem gerar uma volatilidade significativa no mercado petrolífero. Os traders podem acompanhar e fazer trading de UKOUSD na Bitget para aproveitar potenciais oportunidades de subida e descida dos preços internacionais do petróleo.

Antes de fazer trading, certifique-se de que compreende a alavancagem, os requisitos de margem, as comissões overnight e as medidas de gestão de risco. Utilize sempre níveis de stop-loss prudentes e um dimensionamento adequado das posições.

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