Como a perspectiva do iene e das taxas de juros do Japão pode afetar os rendimentos dos títulos do Tesouro e os mercados de ações dos EUA

Os esforços recentes do Japão para estabilizar o iene podem ter implicações além do mercado de câmbio. O Japão é um dos maiores detentores estrangeiros de títulos do Tesouro dos EUA, portanto, a forte fraqueza do iene, a intervenção cambial e a mudança na perspectiva das taxas do Banco do Japão podem influenciar os rendimentos dos títulos dos EUA e o sentimento do mercado de ações.

A perspectiva do iene do Japão e a possibilidade de uma maior normalização da política do Banco do Japão podem afetar os mercados dos EUA ao influenciar a demanda japonesa por títulos do Tesouro, os rendimentos de longo prazo dos EUA e a tolerância ao risco global.

Por que a estabilidade do iene é importante para os títulos do Tesouro dos EUA

Quando o Japão defende o iene, pode precisar vender ativos em moeda estrangeira para obter dólares e comprar ienes. Como o Japão detém cerca de US$ 1 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA, os mercados podem se preocupar que uma intervenção prolongada possa, por fim, levar à venda de títulos do Tesouro.

Grandes vendas de títulos do Tesouro empurrariam os preços dos títulos para baixo e os rendimentos para cima, especialmente para vencimentos mais longos. Esse risco é particularmente importante quando os rendimentos de longo prazo dos EUA já estão elevados devido a grandes déficits fiscais, forte emissão de títulos do Tesouro e incerteza sobre a inflação.

A ação coordenada entre as autoridades dos EUA e do Japão pode, portanto, ser vista não apenas como um esforço para lidar com a volatilidade excessiva do iene, mas também como uma forma de reduzir o risco de vendas desordenadas no mercado de títulos do Tesouro. Ferramentas de liquidez, como a linha de recompra FIMA do Federal Reserve, também podem ajudar as autoridades estrangeiras a acessar dólares americanos sem vender imediatamente títulos do Tesouro no mercado aberto.

A perspectiva das taxas do Japão pode mudar os fluxos de investimento

Durante anos, as taxas de juros ultrabaixas do Japão incentivaram bancos, seguradoras e fundos de aposentadoria japoneses a investir no exterior em busca de retornos mais altos. Os títulos do Tesouro dos EUA têm sido um destino principal devido ao seu rendimento e liquidez.

No entanto, se o Banco do Japão aumentar ainda mais as taxas e os rendimentos dos títulos do governo japonês se tornarem mais atraentes, os investidores japoneses poderão gradualmente alocar mais capital internamente. Um iene mais forte pode reforçar essa tendência, já que os retornos sobre ativos não protegidos dos EUA diminuem quando convertidos de volta para ienes.

Isso não significa que o Japão terá uma saída repentina do mercado de títulos do Tesouro dos EUA. A diferença de rendimento entre os EUA e o Japão continua sendo importante, e os títulos do Tesouro ainda estão entre os ativos mais líquidos do mundo. Mas a redução da demanda japonesa ou a repatriação gradual de capital podem adicionar pressão de alta aos rendimentos de longo prazo dos EUA.

Rendimentos mais altos do Tesouro podem pressionar as ações dos EUA

O principal impacto nas ações dos EUA provavelmente viria por meio de rendimentos mais altos do Tesouro.

Quando os rendimentos de longo prazo sobem, os investidores exigem retornos mais altos das ações, o que pode reduzir o valuation das ações. Setores de alto crescimento, como tecnologia, ações relacionadas a IA, semicondutores e empresas menores, são geralmente mais sensíveis porque grande parte de seu valor depende dos lucros futuros esperados.

Uma rápida recuperação do iene também pode acionar o desfazimento de operações de carry trade financiadas em ienes. Os investidores que tomaram empréstimos baratos em ienes para comprar ações dos EUA, títulos ou outros ativos de maior rendimento podem ser forçados a reduzir posições se o iene se fortalecer acentuadamente ou os custos de fundos japoneses aumentarem.

Essa combinação de rendimentos mais altos do Tesouro e desalavancagem de carry trade pode aumentar a volatilidade nos mercados de ações dos EUA.

O que os investidores devem observar

Os principais fatores incluem:

• Maior coordenação entre Japão e EUA sobre a estabilidade do iene;
• Sinais da política do Banco do Japão e rendimentos dos títulos japoneses;
• Demanda por leilões do Tesouro dos EUA, especialmente títulos de longo prazo;
• Movimentos nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 e 30 anos;
• Sinais de pressão de venda em ações dos EUA sensíveis às taxas e com alto valuation.

Conclusão

A perspectiva do iene e das taxas de juros do Japão não é mais apenas uma questão doméstica ou do mercado de câmbio. Se a fraqueza do iene forçar a intervenção ou se o aumento dos rendimentos japoneses incentivar a repatriação de capital, os rendimentos do Tesouro dos EUA poderão subir. Isso, por sua vez, pode criar uma pressão renovada sobre o valuation das ações dos EUA, particularmente em setores voltados para o crescimento e altamente alavancados.