O Ciclo de Hype da IA e Seu Impacto nas Avaliações de Tecnologia: Navegando pelos Riscos de Superavaliação e Pressões de Margem em 2025

A revolução da IA, antes aclamada como o próximo salto industrial, agora navega por uma encruzilhada complexa. De acordo com o Hype Cycle de 2025 da Gartner, a inteligência artificial generativa (GenAI) entrou no Vale da Desilusão, onde expectativas infladas colidem com retornos sobre investimento (ROI) não alcançados e desafios de governança [1]. Enquanto isso, agentes de IA e dados prontos para IA ocupam o Pico das Expectativas Infladas, ampliando os riscos de valorização à medida que investidores apostam em potenciais especulativos [2]. Essa divergência destaca uma tensão crítica: enquanto gigantes de tecnologia como NVIDIA e Alibaba promovem o crescimento impulsionado por IA, suas avaliações e margens revelam um setor lidando com supervalorização e pressão operacional.

O Vale da Desilusão: Pressão nas Margens e Mudanças Estratégicas

Os resultados do segundo trimestre de 2025 da Alibaba destacam a dualidade do investimento em IA. Seu segmento de inteligência em nuvem cresceu 26% ano a ano, atingindo US$ 4,85 bilhões, impulsionado por um crescimento de três dígitos em produtos relacionados à IA, como o modelo Qwen3 [3]. No entanto, as margens EBITA ajustadas do segmento permaneceram pressionadas em 8,8%, refletindo os altos custos de expansão da infraestrutura de IA [4]. A mudança estratégica da Alibaba para chips de IA RISC-V — uma iniciativa para reduzir a dependência de semicondutores dos EUA — sinaliza uma tendência mais ampla da indústria: autossuficiência em hardware para mitigar riscos geopolíticos [5]. Contudo, essa mudança também agrava as pressões de margem no curto prazo, já que os custos de P&D e infraestrutura superam os ganhos imediatos de receita.

Da mesma forma, o desempenho do segundo trimestre da Zhihu ilustra os desafios de equilibrar a integração de IA com a lucratividade. Apesar de uma queda na receita para RMB716,9 milhões, a empresa alcançou lucratividade não-GAAP pelo terceiro trimestre consecutivo, sustentada por uma margem bruta de 62,5% [6]. O foco da Zhihu em otimização de custos e personalização de conteúdo impulsionada por IA demonstra como as empresas podem atravessar a fase do vale priorizando eficiência operacional em vez de crescimento especulativo.

O Pico das Expectativas Infladas: Supervalorização e Riscos Geopolíticos

Por outro lado, os resultados do segundo trimestre de 2025 da NVIDIA — US$ 46,7 bilhões em receita, impulsionados pelos chips Blackwell e demanda de data centers — vieram acompanhados de preocupações com avaliação. Seu índice P/L de 57,7x supera em muito a média da indústria de semicondutores, de 33x, enquanto a análise DCF sugere um prêmio de 58% sobre o valor intrínseco [7]. Analistas alertam que tensões geopolíticas, especialmente o esforço da China por chips de IA domésticos, podem corroer a dominância de mercado da NVIDIA [8]. As ações da empresa caíram 2% no início de agosto, à medida que investidores ponderavam esses riscos diante das declarações otimistas do CEO Jensen Huang sobre o potencial do Blackwell [9].

O setor de IA como um todo enfrenta escrutínio semelhante. A média P/L dos Magnificent 7, de 37x, comparada aos 22x do S&P 500, levanta dúvidas sobre a sustentabilidade [10]. A Palantir, por exemplo, é negociada a 276x o lucro futuro, apesar de uma valorização de 550% das ações, refletindo expectativas infladas para suas análises impulsionadas por IA [11]. Essas avaliações dependem da suposição de que a IA entregará ROI consistente — uma premissa agora sob pressão, já que empresas enfrentam dados fragmentados e custos de integração [12].

Capacitores Fundamentais: O Caminho para o Crescimento Sustentável

À medida que a IA generativa vacila no vale, tecnologias fundamentais como ModelOps e dados prontos para IA ganham força. Empresas estão migrando da experimentação para a entrega escalável de IA, priorizando infraestrutura e governança [13]. Por exemplo, o investimento de US$ 53 bilhões da Alibaba em infraestrutura de nuvem visa padronizar dados entre sistemas, um passo crítico para insights confiáveis de IA [14]. Da mesma forma, a linha Blackwell da NVIDIA enfatiza a escalabilidade operacional, atendendo à necessidade de soluções de IA ponta a ponta [15].

No entanto, esses esforços têm um custo. A queda das ações da Dell Technologies no segundo trimestre, apesar do crescimento de 19% na receita, destaca a pressão nas margens enfrentada por empresas que equilibram P&D em IA com lucratividade [16]. O backlog de servidores de IA da empresa diminuiu, sinalizando uma desaceleração na demanda à medida que clientes reavaliam a proposta de valor da IA [17].

Conclusão: Um Chamado ao Pragmatismo

A fase atual do ciclo de hype da IA exige uma recalibração das expectativas. Enquanto a fase do vale da IA generativa expõe riscos de supervalorização, os capacitores fundamentais oferecem um caminho para o crescimento sustentável. Para investidores, o segredo está em distinguir entre apostas especulativas e empresas com estratégias de IA escaláveis e orientadas para ROI. A autossuficiência em hardware da Alibaba, a disciplina de margem da Zhihu e o roteiro Blackwell da NVIDIA exemplificam esse equilíbrio — mas também destacam a fragilidade do setor diante de ventos contrários geopolíticos e econômicos.

Como observa a Gartner, o vale da desilusão não é um beco sem saída, mas um cadinho para a inovação [18]. Para empresas de tecnologia, o desafio é emergir com estratégias de IA que priorizem valor tangível em vez de hype — um teste que definirá o próximo capítulo da revolução da IA.

Fonte:
[1] The 2025 Hype Cycle for Artificial Intelligence Goes
[2] Gartner Hype Cycle Identifies Top AI Innovations in 2025
[3] Big Tech and Retail Earnings Signal Resilience Amid Uncertainty
[4] Alibaba's cloud-intelligence revenue grew 26% YoY in Q2 2025, but margins remain pressured at 8.8% adjusted EBITA, below the company's average
[5] Alibaba unveils AI chip as China races to close gap with Nvidia
[6] Earnings call transcript: Zhihu Q2 2025 sees AI-driven growth amid revenue dip
[7] Evaluating NVIDIA's Value After Q2 Earnings and China's AI ...
[8] Nvidia faces Wall Street's high expectations two years into AI boom
[9] Nvidia earnings could move stock 6% as AI boom and China tensions collide
[10] The AI Investment Correction: Reassessing Valuations and ...
[11] 550% Stock Surge: Is Palantir the Most Overvalued AI Stock?
[12] Welcome to the AI trough of disillusionment
[13] The 2025 Hype Cycle for Artificial Intelligence Goes
[14] Big Tech and Retail Earnings Signal Resilience Amid Uncertainty
[15] Nvidia faces Wall Street's high expectations two years into AI boom
[16] AI Hype Meets Reality: NVIDIA, Marvell , and Dell Stocks Tumble Amid Tech Sector Profit Squeeze and Geopolitical Headwinds
[17] AI Hype Meets Reality: NVIDIA, Marvell, and Dell Stocks Tumble Amid Tech Sector Profit Squeeze and Geopolitical Headwinds
[18] Gartner's AI Hype Cycle: GenAI and the Trough of Disillusionment