Nenhuma nova compra de Bitcoin para a estratégia neste trimestre

Enquanto o bitcoin ultrapassou $126.000 pela primeira vez, Michael Saylor optou por se manter afastado. O líder da Strategy, acostumado a aumentar suas posições a cada novo topo, não realizou compras neste trimestre. Essa decisão incomum contrasta com sua estratégia agressiva de acumulação e levanta questionamentos entre os observadores.

Resultados excepcionais, mas nenhuma compra de bitcoin no topo

O quarto trimestre foi marcado por uma decisão incomum. Michael Saylor não fez uma nova compra de bitcoin, apesar da disparada do preço para um pico histórico.

Na plataforma X (antigo Twitter), ele resumiu essa postura em um tom tanto irônico quanto confiante: “Nenhum novo ponto laranja esta semana, apenas um lembrete de $9 bilhões do porquê continuamos a segurar a qualquer custo”.

Essa frase faz referência aos famosos “pontos laranja” que tradicionalmente simbolizam compras de BTC nos gráficos publicados pela empresa. O foco está, portanto, desta vez, nos resultados alcançados em vez de uma estratégia agressiva.

Os números publicados no relatório trimestral da SEC dão uma ideia precisa da dimensão do desempenho:

• 640.031 BTC mantidos em 30 de setembro de 2025;
• Preço médio de compra: abaixo de $74.000;
• Avaliação de mercado estimada: cerca de $79 bilhões;
• Valor contábil dos ativos: $73,21 bilhões;
• Ganhos não realizados apenas no terceiro trimestre: $3,89 bilhões;
• Ganhos não realizados totais: mais de $9 bilhões;
• Passivo fiscal diferido: $7,43 bilhões.

Esses elementos confirmam a rentabilidade da estratégia de acumulação liderada pela Strategy. Ao optar por não comprar no topo, Saylor surpreende, mas não coloca em dúvida seu posicionamento de longo prazo em bitcoin.

Uma pausa entre estratégia de timing e gestão tributária

Embora esses resultados pudessem ter fornecido a Michael Saylor uma desculpa ideal para aumentar sua exposição, ele optou pela cautela. Nas redes sociais, diversas reações notaram essa mudança de tom.

“Você entendeu que não é muito inteligente comprar no topo? Está esperando uma queda?” questionou um usuário no X, enquanto outro ponderou: “todo mundo precisa respirar, até o Saylor”. Para uma figura construída sobre a acumulação agressiva, essa pausa certamente levanta dúvidas sobre as intenções.

Esse recuo pode ser explicado por uma série de considerações técnicas. Por um lado, a pressão tributária potencial permanece alta com mais de $7 bilhões em passivos diferidos, o que pode incentivar a empresa a adiar para otimizar sua estratégia contábil. Por outro lado, enquanto os saldos de BTC nas exchanges estão nos níveis mais baixos desde 2015, a empresa pode estar aguardando uma correção de mercado para retomar as compras em condições melhores.

A escolha de não comprar pode, portanto, ser interpretada como uma gestão mais refinada do timing de entrada, sem colocar em dúvida o compromisso geral da Strategy com o bitcoin.

Ao se afastar de seu comportamento habitual de compras sistemáticas, Michael Saylor parece estar testando uma abordagem mais sutil, ou simplesmente tirando um tempo para respirar após uma fase de crescimento acelerado. Essa decisão pode sinalizar o início de uma nova fase de maturidade estratégica para a Strategy com $77,4 bilhões em bitcoin, sem romper com a filosofia de holding que a tornou bem-sucedida.