Alguns não conseguem dormir, outros perdem tudo da noite para o dia: o cisne negro de 10/11 reinicia o mundo cripto

Enquanto alguns não conseguem dormir a noite toda, outros perdem tudo de uma vez — o mundo cripto mais uma vez encena um “reinício do fim do mundo” em meio a ondas tempestuosas.

11 de outubro de 2025, esta data será gravada na história das criptomoedas. Impactado pelo anúncio do presidente dos EUA, Trump, de reiniciar a guerra comercial, o mercado global entrou instantaneamente em modo de pânico. A partir das 5h da manhã, o bitcoin iniciou uma queda abrupta quase sem suporte, e a reação em cadeia rapidamente se espalhou por todo o mercado cripto.

De acordo com dados da Coinglass, nas últimas 24 horas, o valor total de liquidações em toda a rede atingiu o pico de 19,1 bilhões de dólares, com mais de 1,6 milhão de pessoas liquidadas — tanto em valor quanto em número de pessoas, batendo o recorde histórico de dez anos de negociações de contratos de criptomoedas. Enquanto alguns não conseguem dormir a noite toda, outros perdem tudo de uma vez — o mundo cripto mais uma vez encena um “reinício do fim do mundo” em meio a ondas tempestuosas.

No entanto, por que essa liquidação foi tão intensa? Já atingimos o fundo do mercado? O BlockBeats compilou opiniões de vários traders de mercado e KOLs conhecidos, analisando essa épica liquidação sob as perspectivas de ambiente macro, liquidez e sentimento de mercado, apenas para referência.

CZ: Comprar na baixa

Em 11 de outubro, CZ compartilhou nas redes sociais a opinião do cofundador da weRate, Quinten:

“Durante o crash da COVID, foram liquidados 1,2 bilhões de dólares; no colapso da FTX, 1,6 bilhões de dólares; hoje, 19,31 bilhões de dólares. As pessoas gostariam de ter comprado durante o crash da COVID, e desta vez é o crash da COVID do presente.”

Yilihua (Fundador da Liquid Capital)

Em 11 de outubro, Yilihua, fundador da Liquid Capital (anteriormente LD Capital), publicou que a instituição ainda não comprou na baixa, sendo necessário aguardar pacientemente até que a situação fique clara, pois a queda desta vez superou muito as expectativas anteriores. Esta foi a primeira vez desde o call de ETH que ele liquidou tudo (transparente on-chain); antes, apenas utilizava alavancagem de empréstimo. Alguns motivos que podem ser citados:

· Primeiro, o bitcoin atingiu uma resistência histórica; sem grandes notícias positivas, era esperado um recuo

· Segundo, as ações dos EUA atingiram novas máximas, empresas de IA e semicondutores estão brincando com esquemas de capital, o que não é sustentável

· Terceiro, com o Japão prestes a trocar de primeiro-ministro, o risco de aumento de juros cresce e as taxas continuam subindo

· Quarto, as altcoins vêm caindo lentamente, e o frenesi das MEME coins drenou a liquidez

Vida (Fundador da Formula News)

Em 11 de outubro, Vida, fundador da Formula News, publicou nas redes sociais: “Um amigo me disse recentemente que havia uma oportunidade de arbitragem garantida, que era fazer empréstimos circulares de USDE na Binance, com uma taxa anual de cerca de 26%. Um amigo institucional dele usou 100 milhões de USDT como principal para girar até 500 milhões de USDE dentro da Binance para arbitragem.”

Vida explicou que essa liquidação em grande escala provavelmente ocorreu em um cenário de forte queda de mercado com baixa liquidez:

· As posições de empréstimo circular dos arbitradores de USDE foram liquidadas à força

· Isso puxou o preço do USDE para baixo

· Reduziu a capacidade de colateral do USDE como garantia de conta unificada

· Causou mais liquidações de posições de market makers que usavam USDE como margem

· Levou ativos financeiros como BNSOL e WBETH a atingirem o limite de liquidação forçada.

Ativos como BNSOL e WBETH, apesar de terem alta taxa de colateralização, seu valor é totalmente determinado pelo book de ofertas, e sob aquelas condições ninguém sustentou o peg, levando ao colapso de preços e mais liquidações. É provável que algumas contas unificadas de market makers também tenham sido liquidadas, por isso muitos tokens pequenos tiveram preços extremamente voláteis.

Kyle (Pesquisador da DeFiance Capital)

Em 11 de outubro, Kyle, pesquisador da DeFiance Capital, publicou nas redes sociais que, pelo sentimento atual do mercado, a última vez que algo assim aconteceu foi no colapso da FTX ou Celsius. Esta queda pode ser considerada um “evento de fim de ciclo”, mas desta vez BTC e ETH permaneceram surpreendentemente estáveis. A evolução do complexo da indústria cripto é realmente impressionante, mas as altcoins claramente continuam repetindo a mesma tragédia — apesar dos meus repetidos alertas nos últimos meses, não imaginei que seria tão brutal.

Em resumo, agora não é o “melhor” momento para comprar na baixa, mas definitivamente é o momento em que “deveria” se comprar. O pânico extremo já foi liberado, o mercado está construindo um fundo, embora ainda possa haver espaço para queda. Olhando de longe, estamos certamente mais próximos do fundo do que do topo. A escolha de ativos agora é crucial, muitos projetos podem nunca se recuperar.

Benson Sun (KOL de cripto, ex-parceiro da comunidade FTX)

Em 11 de outubro, Benson Sun, KOL de cripto e ex-parceiro da comunidade FTX, publicou nas redes sociais que, na madrugada de hoje, muitas altcoins caíram mais de 60%. Em situações extremas anteriores, o volume de liquidações era de 1 a 2 bilhões de dólares, mas desta vez foi dez vezes maior. A queda das ações dos EUA puxando o mercado cripto para baixo faz sentido, mas a perda tão grande de valor de mercado das altcoins em tão pouco tempo é incomum, não parecendo ser apenas resultado de alavancagem excessiva.

Parece mais uma retirada ativa de liquidez por grandes market makers, levando o mercado a um vácuo profundo instantâneo. A queda das altcoins foi ainda mais severa do que nos eventos de 12 de março e 19 de maio. Esta rodada de desalavancagem foi a mais completa do ciclo. A bolha do mercado foi totalmente espremida, o risco da alavancagem voltou a zero. Ainda estou otimista para o quarto trimestre e pretendo executar uma estratégia de compras fracionadas ao longo de cerca de um mês.

@ali_charts (Analista de cripto)

Em 11 de outubro, o analista de cripto @ali_charts publicou uma análise de mercado dizendo que hoje testemunhamos o maior evento de liquidação da história das criptomoedas, só pode ser descrito como um flash crash total. Em um único dia, cerca de 19,3 bilhões de dólares em posições foram liquidadas, afetando cerca de 1,66 milhão de traders. Muitos ativos caíram fortemente durante o dia, depois tiveram alguma recuperação, mas a escala dessa venda levantou sérias dúvidas sobre a posição do mercado no ciclo amplo.

Analisando dados históricos, o evento mais semelhante foi no final do bull market de 2021, quando o bitcoin havia acabado de atingir o pico de 69.200 dólares. O flash crash de dezembro de 2021 apagou mais de 24% do valor de mercado em um único candle diário, evento que depois se mostrou o início do bear market. O candle diário do bitcoin hoje mostra uma queda máxima de cerca de 17%, sendo surpreendentemente semelhante em escala e contexto ao crash do final do bull market de 2021. Ambos ocorreram em topos locais de mercado, com ondas de posições long alavancadas e liquidações em cadeia, algo difícil de ignorar para os traders. Embora se possa ver esta recuperação como uma oportunidade de compra, a cautela é essencial. Liquidações em larga escala como esta geralmente marcam uma mudança na estrutura do mercado, e não apenas uma queda temporária. Este evento pode representar o topo do mercado, seguido de uma correção mais profunda. Se você mantém posições long, a gestão rigorosa de risco é essencial — certifique-se de que os stop-loss estão ativados e que o tamanho das posições está sob controle.

Mindao (Fundador do protocolo DeFi dForce)

Em 11 de outubro, Mindao, fundador do protocolo DeFi dForce, publicou nas redes sociais que esta queda é semelhante ao colapso da Luna, pois ambos ocorreram quando grandes exchanges começaram a aceitar stablecoins “ilegais” como colateral de alto LTV, permitindo que o risco se espalhasse entre as plataformas. Na época era UST, hoje é USDe; a “estabilidade” e a alta taxa de colateralização enganaram a maioria das pessoas.

Ao introduzir ativos estáveis ilegais como colateral, a pior combinação é usar o preço de mercado como referência e permitir alta colateralização; além disso, as CEX não oferecem um ambiente de arbitragem totalmente aberto, a eficiência da arbitragem é baixa e o risco é ampliado. Ativos do tipo LSD enfrentam o mesmo problema. Esses ativos, na verdade, são voláteis disfarçados de “estáveis”.

Haotian (Pesquisador de cripto)

Para ser sincero, este evento cisne negro de 11/10 me fez, um observador antes otimista do setor, sentir um certo desespero.

Antes, eu achava que entendia o cenário de “três reinos” da indústria cripto — os gigantes brigando e os pequenos investidores aproveitando as sobras — mas após este banho de sangue, ao analisar a lógica subjacente, percebi que não era bem assim.

Francamente, eu pensava que os técnicos estavam inovando, as exchanges buscando fluxo, Wall Street posicionando capital, cada um jogando seu próprio jogo. Nós, pequenos investidores, só precisávamos aproveitar o timing: seguir a inovação, surfar nas tendências, entrar quando o dinheiro chegasse, sempre sobraria algo para nós.

Mas, depois deste massacre de 11/10, percebi de repente que talvez esses três lados não estejam competindo de forma ordenada, mas sim drenando toda a liquidez do mercado no final?

Primeira força: Exchanges monopolistas, vampiros que controlam o fluxo e os pools de liquidez.

Para ser honesto, eu sempre achei que as exchanges queriam apenas ser grandes plataformas, aumentar o tráfego, expandir o ecossistema e ganhar dinheiro com taxas, mas o caso do USDe sendo liquidado em cadeia por cross-margin expôs a impotência dos pequenos investidores diante das regras das plataformas. O aumento da alavancagem e o controle de risco obscuro, supostamente para melhorar a experiência do usuário, na verdade são armadilhas para o investidor comum.

Diversas promoções de cashback, plataformas de lançamento de Alpha e MEME, empréstimos circulares de produtos financeiros e contratos de alta alavancagem surgem sem parar. Parece que os pequenos investidores têm mais oportunidades de ganhar dinheiro, mas se a exchange não conseguir segurar o risco das liquidações em cadeia do DeFi on-chain, os pequenos investidores também serão arrastados para o buraco. Assim é a vida.

O mais assustador é que as 10 maiores exchanges tiveram um volume de negociação de 21,6 trilhões de dólares no segundo trimestre, mas a liquidez geral do mercado continua caindo. Para onde foi o dinheiro? Além das taxas, há também as liquidações. Quem está drenando a liquidez?

Segunda força: Wall Street, entrando no mercado sob o disfarce da conformidade

Eu tinha grandes expectativas de que Wall Street entraria no mercado, acreditando que o capital institucional traria mais estabilidade, afinal, são investidores de longo prazo e poderiam injetar novo capital, permitindo que aproveitássemos os dividendos da fusão entre Crypto e TradFi.

Mas antes desta queda, surgiram notícias de baleias lucrando com vendas a descoberto precisas, com várias carteiras suspeitas de Wall Street abrindo grandes posições short antes do crash e lucrando bilhões. Há muitas notícias assim, que parecem insider trading, e em momentos de pânico como este, é difícil não suspeitar: por que as instituições sempre conseguem vantagem em “operações antecipadas” antes de eventos cisne negro?

Essas instituições de TradFi, sob o pretexto de conformidade e aporte de capital, o que realmente fazem? Amarram o ecossistema DeFi às blockchains de stablecoin, controlam o fluxo de capital via ETF, e com diversos instrumentos financeiros vão, passo a passo, tomando o controle do mercado? Dizem que é para o desenvolvimento do setor, mas na prática? Nem vou comentar as inúmeras teorias da conspiração sobre a família Trump lucrando com isso.

Terceira força: Técnicos nativos + desenvolvedores pequenos investidores, os bodes expiatórios encurralados.

Acredito que aqui está o verdadeiro desespero da maioria dos pequenos investidores e desenvolvedores do mercado, os chamados builders. Desde o ano passado, muitos altcoins já estavam em baixa, mas desta vez muitos foram a zero, deixando claro que a liquidez de muitos altcoins praticamente secou.

O problema é que há uma dívida técnica enorme em infraestrutura, as aplicações não entregam o esperado, os desenvolvedores trabalham duro para construir, mas o mercado simplesmente não responde.

Portanto, não consigo ver como o mercado de altcoins vai se recuperar, nem como esses projetos vão disputar liquidez com as exchanges ou competir com Wall Street na força de pump. Se o mercado não comprar mais as narrativas, se restar apenas a aposta das MEME coins, será uma limpeza e reestruturação definitiva para o mercado de altcoins: desenvolvedores fugindo, profissionais do setor sendo reestruturados, será que tudo vai acabar em nada? É difícil demais!

Então.....

Falei demais, tudo é tristeza. Se o cenário de “três reinos” continuar, com exchanges monopolizando e drenando, Wall Street colhendo com precisão e técnicos sendo duplamente prejudicados, isso será um desastre para o modelo cíclico do Crypto do passado.

Com o tempo, só restarão poucos vencedores de curto prazo e todos os perdedores de longo prazo.