Colapso épico! BTC quase segura o patamar de 100 mil dólares, por que o mercado de altcoins sofreu um banho de sangue?

Autora: Chloe, ChainCatcher

Na madrugada de 11 de outubro, o mercado cripto sofreu uma liquidação em massa, cuja causa principal pode ter vindo da política de tarifas surpresa do ex-presidente dos EUA, Trump. Na noite anterior,Trump publicou no Truth Social acusando a China de “enviar cartas para vários países, planejando impor controles de exportação sobre todos os elementos relacionados a terras raras”, e anunciouno pós-mercado das ações dos EUA que, a partir de 1º de novembro, seriam impostas novas tarifas de 100% sobre produtos importados da China.

Essas notícias impactaram diretamente Wall Street. No dia 10, as ações americanas subiram e depois caíram: o índice Dow Jones chegou a subir 283 pontos, mas depois despencou 887 pontos; o índice Nasdaq caiu mais de 3,56% em determinado momento; o índice de volatilidade (VIX) ultrapassou 20 pela primeira vez desde abril, indicando um aumento significativo da pressão do mercado.

O sentimento de pânico do mercado de ações rapidamente se espalhou para o mercado cripto. O bitcoin chegou a cair para 102K nesta manhã, retornando para perto de 111K até o momento desta publicação, voltando ao nível de 1º de outubro; o ether chegou a cair para US$ 3.392, sendo negociado a US$ 3.745 até o momento. O valor total de mercado das criptomoedas caiu quase 10%, com as altcoins sendo especialmente afetadas, e o índice de temporada de altcoins CMC caiu para 35.

De acordo com dados da Coinglass, nas últimas 24 horas houve liquidações no valor de US$ 19,141 bilhões em toda a rede, estabelecendo um novo recorde histórico, com um total de 1.621.284 pessoas liquidadas globalmente, sendo US$ 16,686 bilhões em posições longas e US$ 2,455 bilhões em posições curtas. A maior liquidação individual ocorreu no par de contratos ETH-USDT na plataforma Hyperliquid, no valor de US$ 203 milhões.

Em relação às criptomoedas: bitcoin teve liquidações de US$ 5,317 bilhões, ethereum US$ 4,378 bilhões, SOL US$ 1,995 bilhões, HYPE US$ 888 milhões, XRP US$ 699 milhões.

Após a queda abrupta do mercado cripto durante a madrugada, as taxas de financiamento das principais CEX e DEX atualmente indicam que o mercado se tornou claramente pessimista.

O colapso das altcoins está relacionado à crise de liquidez dos market makers?

O KOL cripto @octopusycc analisou que a queda das altcoins foi totalmente um problema dos market makers, sendo um caso típico de incapacidade de hedge adequada.

O problema central está na limitação dos fundos dos market makers. Eles alocam fundos em diferentes projetos por níveis, dando mais recursos aos projetos Tier0 e, progressivamente, menos até os projetos Tier4. Após a queda da Jump, o equilíbrio do mercado foi afetado, com muitos projetos anteriormente atendidos pela Jump migrando para outros market makers, mas esses não têm fundos suficientes para atender a todos os projetos.

Quando Trump anunciou a política de tarifas, desencadeando uma onda de vendas, diante da escassez de fundos, os market makers só puderam priorizar a proteção dos grandes projetos Tier0 e Tier1, chegando a realocar fundos originalmente destinados a projetos menores para salvar os maiores. Essa redistribuição de recursos é a principal razão para a total falta de suporte aos pequenos projetos de altcoins.

Além do gatilho macroeconômico e da crise de liquidez dos market makers, vários especialistas do setor também analisaram profundamente e acreditam que a razão técnica direta para esta queda épica foi o descolamento do USDe na Binance, desencadeando liquidações em cadeia.

Dovey, cofundadora da Primitive Ventures, publicou no X que suspeita que a queda foi causada pela liquidação de uma grande instituição (possivelmente uma empresa tradicional de trading usando margem cruzada) na Binance. Dovey apontou: “Embora seja necessária uma análise mais aprofundada, inicialmente, o preço do USDe na Binance chegou a cair para 0,6, enquanto em outras plataformas o preço se manteve estável.”

Além disso, já há uma grande diferença de volatilidade entre tokens listados na Binance e aqueles que não estão. Isso significa que o USDe descolou até 40% na Binance, e o problema pode estar concentrado na Binance, não em todo o mercado.

O KOL cripto Hanbalongwang afirmou: “(A queda pode ter ocorrido) devido ao subsídio de 12% do USDe, muitos usuários do mercado fizeram empréstimos circulares com USDe, e, afetados pela guerra comercial de Trump, o USDe foi atacado com prêmio, levando à liquidação dos empréstimos circulares de USDe, fazendo o USDe cair ainda mais.”

Ele destacou ainda a reação em cadeia fatal: “Além disso, algumas baleias e market makers usaram USDe como margem em contratos, e, devido ao descolamento do USDe, a alavancagem aumentou inexplicavelmente, levando até mesmo posições longas 1x a serem liquidadas. (Isso desencadeou ainda mais reações em cadeia,) contratos de pequenas altcoins caíram rapidamente, o USDe caiu rapidamente ou até dobrou a queda, e, no final, os market makers sofreram grandes perdas.”

O KOL cripto BitHappy acredita: “Desta vez, as liquidações on-chain foram melhores do que nas exchanges, especialmente no nível de empréstimos. Isso se deve principalmente ao design de protocolos como Ethena e AAVE, que, para aumentar o TVL, incentivam empréstimos circulares e fixam o valor dos ativos emprestados e colateralizados em 1:1.” Ele exemplificou: “Por exemplo, anteriormente, o empréstimo circular entre USDT e USDe na Aave não tinha risco de liquidação devido ao uso de oráculo fixo, e, com as promoções da época, o TVL subiu bilhões em poucos dias. Esse mecanismo também fez com que quase todas as stablecoins fossem fixadas em 1:1 nos oráculos dos protocolos de empréstimo. Portanto, a maioria dos usuários que fez empréstimos circulares de stablecoins on-chain saiu praticamente ilesa.”

No entanto, a situação na Binance foi completamente diferente. “As maiores perdas com liquidações de USDe ocorreram na Binance. Por um lado, a Binance lançou uma promoção de 12% de juros em USDe, atraindo muitas baleias para empréstimos circulares (quase todas foram liquidadas). Por outro lado, o USDe também podia ser usado como margem em contratos.”

A Binance também publicou um anúncio oficial confirmando que USDE, BNSOL e WBETH tiveram recentemente problemas de descolamento de preço, levando à liquidação forçada de ativos de alguns usuários. A equipe da Binance afirmou que está revisando completamente a situação dos usuários afetados e as medidas de compensação, além de reforçar o controle de gerenciamento de risco para evitar que eventos semelhantes ocorram novamente.

Perspectivas futuras: a negociação TACO vai se repetir?

Por fim, olhando para a macroeconomia, as declarações inesperadas de Trump não são novidade. Em abril, ele aumentou as tarifas sobre a China para 145%, o que também levou a um colapso do mercado, mas, no final, o governo dos EUA manteve uma postura rígida e depois adiou indefinidamente a implementação das tarifas, fazendo o mercado se recuperar gradualmente.

Muitos investidores brincam que esse movimento do mercado “manipulado” por Trump é chamado de negociação TACO, ou seja, vender a descoberto no momento em que Trump anuncia a política de tarifas (reação rápida do mercado), e, após alguns dias de negociação, voltar a comprar (Trump suaviza a postura e cancela a política).

Se o investidor conseguir aproveitar o momento para comprar na baixa, pode ser uma boa oportunidade, mas, no momento, as tensões entre China e EUA voltaram a piorar, e o shutdown do governo dos EUA é outro fator de risco: o Escritório de Administração e Orçamento da Casa Branca (OMB) afirmou no dia 10 que começou a demitir funcionários federais.

Segundo autoridades da Casa Branca, esta rodada de demissões em nível federal envolve pelo menos milhares de pessoas, e não há sinais de resolução para o shutdown do governo federal. Recomenda-se que os investidores aguardem a estabilização da situação antes de se posicionar, evitando comprar na baixa em meio a alta incerteza e correr o risco de novas quedas abruptas.