A aposta de US$ 670 bilhões da Visa em dinheiro programável pode reescrever o crédito global?

A Visa acaba de divulgar um roteiro para o futuro das finanças, e ele é baseado em dinheiro programável.

Em um novo relatório abrangente, a gigante dos pagamentos afirma para sua rede de mais de 15.000 instituições financeiras que o mercado de empréstimos com stablecoins, avaliado em US$ 670 bilhões, não é mais apenas um experimento em cripto. Esse mercado é a base para a próxima geração dos mercados globais de crédito.

Com o GENIUS Act agora estabelecendo uma estrutura regulatória para stablecoins nos EUA, a Visa vê uma oportunidade de conectar o sistema bancário tradicional com protocolos de empréstimos baseados em blockchain que operam 24/7, ajustam automaticamente as taxas de juros com base na oferta e demanda, e liquidam transações em minutos em vez de dias.

Números por trás da revolução

Os dados apresentados pela Visa mostram um cenário de rápida adoção institucional. Somente em agosto de 2025, US$ 51,7 bilhões em stablecoins foram emprestados em 427.000 operações de crédito realizadas por 81.000 tomadores ativos.

Essas não são pequenas transações de varejo, já que o valor médio dos empréstimos se recuperou para US$ 121.000, sugerindo que players institucionais estão cada vez mais confortáveis com mercados de crédito programáveis.

Além disso, a concentração fala por si só. Dois protocolos, Aave e Compound, dominam o mercado de empréstimos com 89% do volume, enquanto USDC e USDT representam mais de 98% da oferta de stablecoins que alimenta esses mercados.

Ethereum e Polygon mantêm cerca de 85% de participação de mercado, enquanto blockchains mais recentes como Base, Arbitrum e Solana estão ganhando espaço, respondendo por 11% da atividade combinada.

As taxas médias de empréstimo ficaram em 6,4% APR em agosto de 2025, com rendimentos para credores em 5,1% APY. Essas taxas estão surpreendentemente próximas dos mercados de crédito tradicionais, especialmente considerando a disponibilidade 24/7 e a liquidação instantânea proporcionada pelos smart contracts.

Três pilares do futuro bancário na blockchain

O roteiro da Visa se concentra em três mudanças transformadoras que podem remodelar a forma como os bancos pensam sobre empréstimos, garantias e avaliação de crédito.

O primeiro é o mercado de ativos tokenizados, que já cresceu de US$ 5 bilhões em dezembro de 2023 para US$ 12,7 bilhões atualmente.

A McKinsey projeta que o setor pode chegar a US$ 1 trilhão a US$ 4 trilhões até 2030, mas a Visa vê um potencial ainda maior ao conectar o mercado de crédito tradicional, de mais de US$ 40 trilhões, a trilhos de dinheiro programável.

O BUIDL Fund da BlackRock exemplifica essa evolução, atingindo US$ 2,9 bilhões em títulos do Tesouro tokenizados enquanto serve como garantia em múltiplos protocolos de empréstimo.

O OnChain U.S. Government Money Fund da Franklin Templeton adiciona outros US$ 800 milhões, enquanto o MakerDAO agora obtém quase 30% de seu balanço de US$ 6,6 bilhões de ativos do mundo real.

Títulos corporativos, crédito privado e imóveis em breve poderão servir como garantia em mercados de empréstimos globais sempre ativos, criando novas fontes de liquidez para ativos que tradicionalmente ficavam parados entre sessões de negociação.

O próximo pilar é a garantia em cripto. Pioneiros como ether.fi já estão lançando cartões de crédito não custodiais que permitem aos usuários tomar empréstimos usando seus ativos cripto como garantia, mantendo a posse dos ativos.

Isso resolve uma questão crítica de acesso à liquidez sem acionar impostos sobre ganhos de capital ou abrir mão do potencial de valorização.

O monitoramento em tempo real de garantias por meio de smart contracts permite chamadas de margem automatizadas e gestão de risco que as linhas de crédito tradicionais não conseguem igualar.

Bancos e fundos de crédito privado podem atuar como provedores de liquidez para esses programas, oferecendo capital institucional por meio de protocolos programáveis em vez de acordos bilaterais de crédito.

O terceiro pilar é a identidade on-chain. O modelo atual de supercolateralização, embora seguro, limita o mercado a tomadores que já possuem ativos significativos.

O próximo avanço envolve o desenvolvimento de sistemas de identidade e pontuação de crédito on-chain que analisam o histórico de transações da carteira, posse de ativos e interações com protocolos para construir perfis de crédito.

Plataformas como 3Jane, Providence e Credora estão na vanguarda de métodos para avaliar a capacidade de crédito com base em comportamentos on-chain verificáveis, tudo isso preservando a privacidade por meio do uso de provas de conhecimento zero.

Isso pode, eventualmente, permitir que protocolos ofereçam empréstimos subcolateralizados e sem garantia, baseados em reputação e histórico de crédito.

Oportunidades e mudanças necessárias

A transição do crédito tradicional para mercados de crédito programáveis exige mudanças fundamentais na forma como as instituições financeiras avaliam e gerenciam riscos.

Em vez de analisar balanços e contratos legais, os bancos precisam avaliar auditorias de segurança de protocolos, estruturas de governança e a confiabilidade das fontes de dados.

Isso não elimina o risco, mas o transforma. O risco de contraparte pode ser gerenciado por smart contracts e liquidação automatizada, mas o risco tecnológico se torna primordial.

Os bancos precisam de novos frameworks para entender vulnerabilidades de smart contracts, mecanismos de votação de tokens de governança e dependências de oráculos.

Além disso, três estudos de caso no relatório da Visa demonstram como protocolos líderes já estão atendendo necessidades institucionais além da negociação de cripto.

O Morpho agrega demanda e liquidez entre plataformas, permitindo que usuários da Coinbase acessem pools compartilhados que incluem depósitos de usuários da Ledger e parceiros institucionais como o Société Générale.

O Credit Coop utiliza cofres programáveis para viabilizar empréstimos baseados em receita, com a emissora de cartões vinculados a stablecoins Rain tomando mais de US$ 175 milhões em USDC contra recebíveis futuros.

A Huma Finance viabiliza o financiamento de pagamentos internacionais com um volume mensal de transações de US$ 500 milhões, oferecendo APYs de 10% ou mais para credores por meio de reciclagem rápida de capital.

Estes são sistemas em produção que processam centenas de milhões de dólares em volume mensal, oferecendo rendimentos que produtos bancários tradicionais têm dificuldade em igualar.

A mensagem da Visa para seus parceiros bancários é que a infraestrutura para empréstimos programáveis já existe, processa bilhões em volume mensal e oferece taxas competitivas com transparência e automação superiores.

A estrutura regulatória está surgindo, a adoção institucional está acelerando e os riscos técnicos estão cada vez mais bem compreendidos.

Organizações que adotarem essa infraestrutura hoje se posicionam para liderar os mercados globais de crédito do futuro. Quem esperar pode acabar competindo com protocolos de empréstimo gerenciados algoritmicamente, sempre ativos, que oferecem serviço 24/7, liquidação instantânea e precificação transparente.

A questão para os bancos tradicionais não é se o crédito impulsionado por stablecoins vai remodelar os mercados de crédito, pois os dados sugerem que isso já está acontecendo.

A questão é se eles vão participar da definição desse futuro ou se serão impactados por ele.