Bloomberg: As três maiores exchanges da Ásia estão resistindo à empresa "Crypto Treasury"

Título original: Asia's Biggest Stock Exchanges PushBack Against Companies Hoarding Crypto
Autores originais: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura
Tradução: Joe Zhou, Foresight News

· O Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) já questionou pelo menos cinco empresas que planejam se transformar em DATs (empresas de tesouraria de ativos digitais), afirmando que as regras atuais proíbem as empresas de acumularem excesso de liquidez.

· A resistência aos DATs também ocorre na Índia e na Austrália. As operadoras locais de bolsas de valores compartilham preocupações semelhantes, e essas atitudes podem colocar em risco os planos de muitas empresas de tesouraria de criptomoedas.

· No contexto da Ásia-Pacífico, o Japão é uma exceção. As regras locais para empresas de tesouraria de ativos digitais são relativamente flexíveis, oferecendo-lhes maior liberdade. No entanto, mesmo assim, sinais de atrito começaram a aparecer — por exemplo, a MSCI sugeriu remover grandes empresas de tesouraria de criptomoedas de seus índices globais.

As três principais bolsas de valores da região Ásia-Pacífico estão resistindo a empresas que se disfarçam de companhias listadas, mas cujo principal negócio é acumular criptomoedas.

De acordo com fontes, o HKEX questionou, nos últimos meses, pelo menos cinco empresas que planejam mudar seu negócio principal para uma estratégia de tesouraria de ativos digitais, alegando que as regras relevantes proíbem a posse de grandes ativos líquidos. Até o momento, nenhuma dessas empresas recebeu aprovação. Na Índia e na Austrália, as chamadas empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) também enfrentaram resistência semelhante.

Essa resistência é direcionada tanto às próprias criptomoedas quanto às empresas listadas cujo núcleo é acumular ativos digitais, o que pode trazer riscos ao mercado de ativos digitais, que tem apresentado alta durante a maior parte de 2025.

O bitcoin atingiu um recorde histórico de 126.251 dólares em 6 de outubro, acumulando alta de 18% no ano. Esse movimento de valorização foi amplamente impulsionado pelo surgimento de várias empresas dedicadas a acumular bitcoin. O modelo criado pela MicroStrategy, liderada por Michael Saylor e avaliada em 70 bilhões de dólares, já inspirou centenas de imitadores ao redor do mundo. Muitas dessas empresas têm valor de mercado superior ao total de ativos digitais que possuem, evidenciando a forte demanda dos investidores.

Recentemente, o ritmo de compra das empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) desacelerou, e seus preços de ações caíram, acompanhando a forte liquidação do mercado cripto. Segundo um relatório recente da 10X Research, de Singapura, investidores de varejo já perderam cerca de 1,7 bilhões de dólares em negociações com DATs.

No mercado Ásia-Pacífico, as preocupações das operadoras de bolsas podem impedir completamente os planos dos acumuladores de criptomoedas.

“As regras de listagem determinam diretamente a velocidade e o grau de regulamentação do modelo de tesouraria de criptomoedas”, afirmou Rick Maeda, analista de cripto da Presto Research, sediada em Tóquio. Ele acrescentou que, se as regras forem “previsíveis e flexíveis”, podem atrair capital e aumentar a confiança dos investidores; já ambientes mais rigorosos retardam a execução das empresas de tesouraria de ativos digitais.

“Empresas de caixa” entre as listadas

De acordo com as regras da bolsa de Hong Kong, se os ativos de uma empresa listada consistirem principalmente em dinheiro ou investimentos de curto prazo, ela será considerada uma “Cash Company”, e suas ações podem ser suspensas. O objetivo é evitar que empresas de fachada negociem seu status de listada como se fosse dinheiro.

Segundo Simon Hawkins, sócio do escritório de advocacia Latham & Watkins, para empresas interessadas em acumular criptomoedas, a aprovação depende de conseguirem “demonstrar que a aquisição de ativos digitais é parte central de seus negócios”.

Fontes afirmam que, para empresas listadas no antigo território britânico, atualmente é proibido transformar-se em empresas puramente acumuladoras de criptomoedas.

Um porta-voz do HKEX se recusou a comentar sobre empresas específicas questionadas, mas afirmou que seu arcabouço “garante que todas as empresas candidatas à listagem e as já listadas tenham negócios e operações viáveis, sustentáveis e substanciais”.

Em um caso semelhante, a Bolsa de Valores de Mumbai rejeitou no mês passado o pedido de listagem por subscrição preferencial da Jetking Infotrain. A empresa havia declarado que parte dos recursos captados seria investida em criptomoedas. Um documento de registro mostra que a empresa está recorrendo da decisão. BSE (Bolsa de Valores de Mumbai) e Jetking não responderam aos pedidos de comentário.

Na Austrália, a Australian Securities Exchange (ASX Ltd.) proíbe empresas listadas de alocar 50% ou mais de seu balanço em dinheiro ou ativos equivalentes a dinheiro. Steve Orenstein, CEO da Locate Technologies Ltd., afirmou que essa regra torna “praticamente impossível” adotar o modelo de tesouraria de criptomoedas. Segundo um porta-voz, a empresa, que passou de software para compradora de bitcoin, está transferindo sua listagem da Austrália para a Nova Zelândia, onde a New Zealand Exchange (NZX Ltd.) está disposta a aceitar empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT).

Um porta-voz da ASX afirmou que, se uma empresa listada decidir investir em bitcoin ou ethereum, “é aconselhável considerar estruturar seu produto de investimento como um ETF”. Caso contrário, “provavelmente não será considerada adequada para a lista oficial”.

O porta-voz acrescentou que a ASX não proíbe a estratégia de tesouraria de criptomoedas, mas alerta que é preciso cautela para evitar conflitos com as regras de listagem.

Os “acumuladores” do Japão

O Japão é uma exceção notável na região Ásia-Pacífico. Lá, é comum que empresas listadas mantenham grandes quantidades de dinheiro, e as regras de listagem para empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) são relativamente flexíveis, oferecendo maior liberdade.

Hiromi Yamaji, CEO do Japan Exchange Group, afirmou em coletiva de imprensa em 26 de setembro: “Uma vez que a empresa está listada, se houver divulgação adequada — por exemplo, informando que está comprando bitcoin — será difícil declarar imediatamente que essas ações são inaceitáveis”.

Segundo dados do BitcoinTreasuries.net, o Japão possui 14 empresas listadas compradoras de bitcoin, o maior número da Ásia. Entre elas está a Metaplanet Inc., do setor hoteleiro, uma das primeiras a adotar o modelo de tesouraria de ativos digitais, atualmente detendo cerca de 3,3 bilhões de dólares em bitcoin. Desde o início de 2024, quando iniciou a transição, suas ações chegaram ao pico de 1.930 ienes em meados de junho, mas desde então caíram mais de 70%.

O Japão também viu alguns planos peculiares de compra de bitcoin: a Convano Inc., operadora de salões de manicure com sede em Tóquio e listada na bolsa, anunciou em agosto que planejava levantar cerca de 434 bilhões de ienes (3 bilhões de dólares) para comprar 21.000 bitcoins. Na época, o valor de mercado da empresa era apenas uma fração desse montante.

Mesmo para os acumuladores de criptomoedas do Japão, já surgem sinais de atrito. Uma das maiores provedoras de índices do mundo, a MSCI, sugeriu recentemente, após investigar a emissão internacional de ações de 1,4 bilhões de dólares da Metaplanet em setembro, excluir grandes empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) de seus índices globais. A Metaplanet entrou no índice MSCI Japan Small Cap em fevereiro deste ano e declarou que usaria a maior parte dos recursos captados para comprar bitcoin, adquirindo posteriormente mais 10.687 tokens. A Metaplanet não respondeu aos pedidos de comentário.

A MSCI afirmou em comunicado que empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) “podem apresentar características semelhantes a fundos de investimento”, e por isso não são elegíveis para inclusão em seus índices. A MSCI recomenda proibir a inclusão de empresas cujos ativos digitais representem 50% ou mais do total de ativos.

O analista de ações japonês Travis Lundy escreveu em um relatório da Smartkarma que, se forem excluídas dos índices, as empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) deixarão de receber fluxos passivos de fundos que acompanham esses índices. Ele acrescentou: “Isso pode destruir o argumento do prêmio sobre o valor patrimonial”.

 

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