Após a queda de 11 de outubro, nos últimos 30 dias, o mercado de criptomoedas passou por um ajuste drástico, despencando de máximas históricas, com mais de 1,5 bilhões de dólares sendo retirados de fundos cripto, enquanto o embate entre grandes baleias do mercado adicionou um tom lendário a essa turbulência.
No último mês, o mercado de criptomoedas enfrentou um ajuste profundo sob a dupla pressão de políticas macroeconômicas e da estrutura interna do mercado. O Bitcoin despencou de sua máxima histórica de 126 mil dólares, chegando a romper o patamar psicológico dos 100 mil dólares.
O Ethereum apagou todos os ganhos acumulados no ano. O sentimento de pânico se espalhou, os valores liquidados em contratos em toda a rede atingiram novos recordes, e a retirada em massa de capital institucional lançou ainda mais sombras sobre o mercado.
1. Venda institucional e ajuste de posições
No último mês, o mercado de criptomoedas passou por uma saída contínua de capital desde a queda de 11 de outubro.
● Produtos de investimento em criptomoedas registraram grandes saídas líquidas por duas semanas consecutivas, totalizando 1,5 bilhões de dólares. Esse fenômeno marca uma mudança significativa no sentimento do mercado.
● O Bitcoin foi o principal alvo das saídas de capital. Na semana passada, o ETP de Bitcoin registrou uma saída líquida de 932 milhões de dólares, ligeiramente abaixo dos 946 milhões da semana anterior. Ao mesmo tempo, produtos de venda a descoberto de Bitcoin ganharam preferência, com uma entrada de 11,8 milhões de dólares na semana passada, o maior valor semanal desde maio de 2025.
● O Ethereum também não escapou. Após registrar uma entrada de 57 milhões de dólares na semana anterior, houve uma saída de 438 milhões de dólares na última semana. Isso indica que investidores institucionais não estão apenas reduzindo suas posições em Bitcoin, mas também ajustando todo o portfólio de ativos cripto.
Este gráfico mostra as mudanças de saldo em endereços de BTC de diferentes tamanhos. De modo geral, o mercado apresentou uma clara divisão recentemente:
● Endereços com 1–10 BTC e 10–100 BTC tiveram queda contínua em seus saldos, indicando que investidores pequenos e médios optaram por reduzir posições ou sair do mercado diante da volatilidade recente;
● Endereços com 100–1000 BTC aumentaram significativamente em estágios anteriores, mas também recuaram nos últimos dias, mostrando que algumas instituições médias ou baleias começaram a realizar lucros;
● Endereços com mais de 1000 BTC mostraram sinais de recuperação após longo período de queda, sugerindo que grandes capitais estão retornando ao mercado.
2. Pressão de venda sob múltiplos fatores
A queda contínua do mercado de criptomoedas foi causada por uma combinação de políticas macroeconômicas e fatores internos do mercado.
Pressão de políticas macroeconômicas
● A instabilidade das políticas tarifárias dos EUA e a continuidade do “shutdown” do governo federal foram fatores principais para o pessimismo do mercado. No décimo dia do “shutdown”, o diretor do Escritório de Administração e Orçamento da Casa Branca anunciou o início das demissões federais, aumentando ainda mais as preocupações do mercado.
● Os sinais de política monetária do Federal Reserve também afetaram o mercado. O presidente do Fed de St. Louis, Musalem, afirmou em outubro que, embora apoie cortes de juros, “a política monetária ainda precisa ser cautelosa”.
Essa postura de corte de juros condicionado esfriou as expectativas dos investidores quanto à melhora da liquidez.
Estrutura interna de mercado frágil
● Desancoragem das stablecoins USDX e USDE ampliou ainda mais a volatilidade do mercado. No início de novembro, a stablecoin USDX chegou a cair para 0,113 dólares, desencadeando uma série de reações em cadeia. Diversas plataformas de empréstimo realizaram liquidações emergenciais, e as taxas de empréstimo dispararam para impressionantes 800%.
● Alavancagem elevada no mercado de derivativos também intensificou a volatilidade. Dados mostram que, apenas entre 10 e 11 de outubro, em 24 horas, contratos cripto liquidados ultrapassaram 19 bilhões de dólares, com 1,62 milhão de traders liquidados.
3. Operações das baleias: o nascimento e a queda de mitos
No último mês, as baleias mais conhecidas do mercado apresentaram desempenhos opostos, sendo o mais notável a lenda da “baleia com 100% de taxa de sucesso”.
Baleia de 11 de outubro: o “insider” que apostou na alta
Esta baleia ficou famosa por abrir posições vendidas com precisão antes da queda de 11 de outubro e lucrar muito, mas recentemente mudou claramente sua estratégia.
● Continua aumentando posições compradas: Desde 10 de novembro, esta baleia aumentou várias vezes sua posição em Ethereum (ETH), elevando o valor total de suas posições compradas em ETH para mais de 200 milhões de dólares em 11 de novembro.
● Posição e alavancagem: Até o momento, detém mais de 55 mil ETH, utilizando alavancagem de 5x, com preço médio de entrada em torno de 3.467 dólares.
● Lucro não realizado atual: Com base no preço médio de entrada e o preço atual de mercado, a posição comprada em ETH desta baleia apresenta lucro não realizado superior a 8,18 milhões de dólares.
Baleia com 100% de taxa de sucesso: mito desfeito e mudança de estratégia
A trajetória desta baleia foi cheia de altos e baixos, tornando-se um exemplo clássico de estratégia de alto risco que deu errado.
● Glória e colapso: Começou a operar em 14 de outubro, obtendo 14 vitórias consecutivas alternando posições compradas e vendidas com alta alavancagem, chegando a um lucro não realizado de 25,34 milhões de dólares. No entanto, a partir do final de outubro, devido à estratégia de “realizar lucro rapidamente e segurar prejuízo”, aumentou posições contra a tendência em moedas como SOL, ampliando rapidamente as perdas. Em 5 de novembro, sua posição foi quase liquidada, com perda total de 44,67 milhões de dólares (incluindo principal e lucros anteriores), restando apenas cerca de 600 mil dólares dos 10 milhões de dólares iniciais, uma retração de 94%.
● Operações recentes: Após perdas massivas, em 8 de novembro, esta baleia tentou uma nova estratégia: operações duplas. Abriu simultaneamente posições compradas e vendidas em BTC com alavancagem de 40x, sendo a posição vendida (90,63 BTC) muito maior que a comprada (20 BTC), o que pode indicar uma busca por oportunidades na volatilidade do mercado, mas ainda com viés de baixa.
Baleia 7sibling: grande investidor de longo prazo que compra na baixa
Este é um típico grande investidor de Ethereum de longo prazo, especialista em comprar durante quedas do mercado.
● Compras recentes na baixa: Durante a queda de 11 de outubro, esta baleia tomou emprestado 40 milhões de USDC no protocolo Aave e rapidamente usou 5 milhões de USDC para comprar 1.326 ETH, com preço médio de 3.771 dólares.
● Operações históricas: De acordo com registros, esta entidade também comprou na baixa em agosto do ano passado. O registro mais recente mostra que vendeu 19.957 ETH a 4.532 dólares em 13 de agosto deste ano, ainda mantendo cerca de 280 mil ETH, avaliados em cerca de 1,3 bilhões de dólares.
4. Resumo do mercado: dor de curto prazo e reconstrução de longo prazo
No último mês, o mercado de criptomoedas passou por um período difícil de ajuste. O Bitcoin registrou sua primeira queda em outubro desde 2018, com baixa de quase 5%.
Analisando os fluxos de capital, o sentimento do mercado e a estrutura dos investidores, o mercado está passando por mudanças profundas.
● Em relação ao fluxo de capital, os fundos institucionais saíram claramente dos produtos de Bitcoin, migrando parcialmente para produtos de venda a descoberto de Bitcoin e algumas altcoins. O ETP de Solana continuou recebendo 118 milhões de dólares em entradas na semana passada.
● Quanto ao sentimento do mercado, o índice de medo e ganância recuou da ganância extrema para a zona de medo.
● Na estrutura dos investidores, os detentores de curto prazo sofreram enorme pressão. Analistas apontam que, como o preço não conseguiu se manter acima do custo médio de 110 mil dólares, esse grupo intensificou as vendas, resultando em grandes perdas — uma das ondas de venda mais intensas desde 2025.
Analisando as mudanças do mercado neste mês, a análise da Glassnode aponta que “o Bitcoin parece estar em uma faixa crítica de transição”. A zona entre 100 mil e 108 mil dólares pode servir como suporte de médio prazo, mas a tendência de queda na lucratividade geral continua reprimindo o sentimento do mercado.
Os participantes do mercado ainda estão indecisos, digerindo o maior evento de liquidação da história. E aquela “baleia com 100% de taxa de sucesso”, após ser liquidada, voltou a operar com alavancagem de 40x em posições compradas e vendidas simultaneamente, como se nos lembrasse — as lendas e tragédias do mundo cripto sempre se alternam.
