Wintermute: O cenário macroeconômico continua favorável, mas o BTC precisa recuperar o impulso para que o mercado tenha uma base ampla para recuperação.

De acordo com a ChainCatcher, a Wintermute publicou um relatório afirmando que, na última semana, o mercado principalmente absorveu o ajuste abrupto nas expectativas de corte de juros — a probabilidade de corte caiu de 70% para 42% em apenas uma semana, enquanto a ausência de dados macroeconômicos ampliou a volatilidade. As declarações ambíguas de Powell sobre cortes de juros forçaram o mercado a reavaliar as divergências entre os membros do FOMC, revelando que ainda não há consenso sobre cortes de juros. Os ativos de risco enfraqueceram em resposta, e o mercado cripto, como indicador de sentimento, foi o primeiro a ser impactado.

No desempenho entre diferentes ativos, os ativos digitais continuam ficando para trás. Essa fraqueza não é um fenômeno novo: desde o início do verão, os criptoativos vêm tendo desempenho inferior ao do mercado de ações, em parte devido ao viés negativo em relação às ações. O que chama atenção é que, nesta queda, BTC e ETH tiveram desempenho inferior ao conjunto das altcoins, o que pode ser atribuído ao fato de que as altcoins já vinham caindo há algum tempo; nichos como moedas de privacidade e tokens de taxas ainda mostram resiliência em alguns segmentos. Parte da pressão vem do ajuste de posições por grandes baleias.

Apesar de haver uma tendência sazonal de redução de posições do quarto trimestre até janeiro do ano seguinte, este ano isso ocorreu mais cedo, pois muitos traders esperam que, segundo a teoria do ciclo de quatro anos, o próximo ano será um período mais morno. Esse consenso acaba se tornando uma profecia autorrealizável: o gerenciamento de risco antecipado intensifica a volatilidade. É importante ressaltar que essa pressão de venda não é sustentada por deterioração dos fundamentos, sendo puramente um ajuste macroeconômico liderado pelos Estados Unidos.

Atualmente, o cenário macroeconômico ainda é favorável, com flexibilização global contínua, o QT dos EUA próximo do fim, estímulos fiscais ativos e expectativa de melhora de liquidez no primeiro trimestre. O sinal-chave que falta ao mercado é a estabilização dos ativos líderes — a menos que o BTC retorne ao topo da faixa de volatilidade, será difícil expandir a amplitude do mercado, e a narrativa permanecerá de curto prazo. O ambiente macro atual não apresenta características de um bear market prolongado; à medida que políticas e expectativas de juros se tornam os principais catalisadores, assim que os ativos líderes recuperarem o momentum, o mercado terá base para uma recuperação ampla.