Quatro riscos das stablecoins que drenam US$ 1,5 trilhão dos bancos, diz Standard Chartered

As stablecoins estão de olho nos depósitos bancários — e os credores tradicionais não estão satisfeitos com isso.

Stablecoins liquidam instantaneamente, funcionam 24 horas por dia e, cada vez mais, oferecem retornos melhores do que contas de poupança tradicionais.

É esse último ponto que representa o maior risco para os bancos que dependem dos depósitos dos clientes.

Agora, o Standard Chartered, sediado no Reino Unido, quantificou o prejuízo.

Analistas esperam que cerca de US$ 500 bilhões deixem bancos de mercados desenvolvidos nos EUA até o final de 2028, com mais US$ 1 trilhão saindo de bancos de mercados emergentes.

Essa avaliação de Geoffrey Kendrick, chefe global de pesquisa de ativos digitais do Standard Chartered, surge justamente quando a Clarity Act está paralisada em relação a se as stablecoins devem ou não pagar rendimento diretamente aos detentores.

No momento da redação, o projeto de lei proíbe prestadores de serviços de ativos digitais de pagar juros aos detentores de stablecoins — uma disposição que colocou grandes bancos contra a Coinbase e outras empresas de cripto, atrasando a aprovação da legislação.

Aqui estão os quatro riscos destacados pelo Standard Chartered para os bancos dos EUA.

Diferença entre empréstimos e depósitos

Para Kendrick, a medida mais clara de risco das stablecoins para o modelo de negócio dos bancos vem da diferença entre o que os bancos ganham com empréstimos e o que pagam em depósitos.

Isso é chamado de margem líquida de juros, ou NIM (Net Interest Margin).

Os bancos podem pagar aos clientes, por exemplo, 2% sobre seus depósitos, e depois emprestar esse dinheiro a 5%. A diferença de 3% é o lucro do banco.

Se esses depósitos migrarem para stablecoins, esse lucro desaparece, disse Kendrick.

Os bancos regionais dos EUA são os mais vulneráveis a essa saída de capital, com o NIM representando até 80% da receita total de algumas instituições.

Bancos de investimento como o Goldman Sachs e o Morgan Stanley, por outro lado, estão menos expostos, com o NIM compondo menos de 30% de sua receita.

Amortecimento limitado de redepósitos

Se os emissores de stablecoin mantivessem suas reservas em depósitos bancários, a saída seria amortecida.

Mas eles não fazem isso, argumenta Kendrick.

“Os dois principais emissores de stablecoin — Tether e Circle — mantêm apenas 0,02% e 14,5% de suas reservas em depósitos bancários, respectivamente, ou seja, há muito pouco redepósito acontecendo", disse Kendrick.

Em vez disso, ambos os emissores mantêm suas reservas em títulos do Tesouro dos EUA e fundos de mercado monetário.

Isso significa que, se os usuários converterem US$ 100 em stablecoins, quase todo esse dinheiro sai completamente do sistema bancário tradicional, normalmente indo para títulos do Tesouro dos EUA e fundos de mercado monetário.

Concentração geográfica

Cerca de um terço de toda a demanda por stablecoins vem de mercados desenvolvidos, com a grande maioria originando-se em economias emergentes.

E como mais de 95% das stablecoins são denominadas em dólares americanos, os bancos dos EUA suportariam o impacto principal de qualquer fuga de depósitos.

Embora os bancos australianos apresentem níveis de vulnerabilidade à fuga de depósitos semelhantes aos dos bancos regionais dos EUA, os riscos para bancos fora dos EUA ainda permanecem bastante limitados por enquanto, segundo Kendrick.

Varejo versus atacado

Kendrick explicou outro problema.

Os bancos pagam taxas de juros menores nas contas de poupança dos clientes comuns porque esses depósitos são segurados pela Federal Deposit Insurance Corporation, ou FDIC.

Mas se esses clientes transferirem seu dinheiro para stablecoins, os bancos terão que substituir esse financiamento tomando empréstimos de outras fontes — como investidores institucionais — que cobram taxas muito mais altas.

Mesmo que o total de depósitos de um banco permaneça o mesmo, seus custos aumentam.

“As stablecoins são o primeiro grande agente disruptivo baseado em blockchain nos mercados financeiros”, concluiu Kendrick.