Contagem regressiva para o IPO da SpaceX: reunião de analistas acontece esta semana e avaliação de 1,75 trilhão será testada

A SpaceX está avançando em seu plano de abertura de capital em um ritmo sem precedentes. A empresa aeroespacial de Elon Musk realizou esta semana uma conferência fechada de três dias para analistas, restando cerca de dois meses até a janela-alvo de IPO no final de junho, iniciando uma rodada de financiamento que pode quebrar o recorde global de IPOs e entra em uma fase crucial.

Segundo a imprensa, citando três pessoas com conhecimento do assunto, a programação da conferência abrangeu a base de lançamentos Starbase, no Texas, e o data center em Memphis, Tennessee, cobrindo os negócios de aeroespacial, satélites e infraestrutura de inteligência artificial. A SpaceX pretende captar US$ 75 bilhões com uma avaliação de US$ 1,75 trilhão. Caso tenha sucesso, será o maior IPO da história.

No entanto, o obstáculo para esse financiamento é a complexa questão da avaliação. Em fevereiro deste ano, Musk fundiu a xAI com a SpaceX, integrando negócios de foguetes, os satélites Starlink, a plataforma social X e o chatbot Grok AI em uma só empresa – uma estrutura tecnológica-aeroespacial totalmente sem precedentes e de difícil precificação pelos modelos tradicionais. Alguns investidores institucionais começaram a recorrer a empresas de infraestrutura de IA como Palantir e GE Vernova como referência de avaliação, em vez de empresas tradicionais do setor como Boeing ou AT&T.

Ao mesmo tempo, Musk reservou aproximadamente 30% da cota de ações para investidores de varejo, abrindo os canais de subscrição também para investidores do Reino Unido, União Europeia, Austrália, Canadá, Japão e Coreia, com o objetivo de construir uma base de investidores mais ampla para essa listagem histórica.

Três dias de reunião secreta: processo de IPO acelera totalmente

A conferência de analistas teve início na terça-feira, com eventos o dia todo e visitas guiadas nas instalações de lançamento da Starbase, em Boca Chica, Texas. Na quarta-feira, outro grupo de analistas, representando fundos mútuos, fundos de pensão e outros investidores institucionais, participou de um briefing separado na Starbase. Na quinta-feira, os analistas foram convidados a visitar o data center Colossus, em Memphis, para conhecer o progresso do projeto codinome "Macrohard".

Vale ressaltar que, segundo fontes da imprensa, os participantes tiveram que entregar seus dispositivos eletrônicos antes de entrar no local do evento. As três fontes mencionadas solicitaram anonimato por não serem autorizadas a falar sobre informações ainda confidenciais. A SpaceX não comentou o assunto.

Cerca de duas semanas após o término da conferência de analistas, a SpaceX planeja realizar ainda um "Modeling Day" especial para alguns analistas de Wall Street — alguns dos bancos desses analistas também atuam como subscritores do IPO. Nessa ocasião, a empresa detalhará previsões financeiras, lógica dos negócios e dados-chave, para fundamentar os modelos de estimativa de lucro antes do IPO. Além disso, alguns analistas convidados já receberam os documentos confidenciais de registro da SpaceX, embora, segundo informantes, esses documentos tragam informações limitadas.

O desafio da avaliação: como justificar US$ 1,75 trilhão

Para Bret Johnsen, diretor financeiro (CFO) da SpaceX, os próximos dois meses são uma janela decisiva — ele precisa convencer os principais analistas de Wall Street e os investidores finais de que a empresa merece uma avaliação quase inimaginável de US$ 1,75 trilhão.

A fusão entre xAI e SpaceX, realizada em fevereiro, reuniu os negócios de foguetes de Musk, a internet via satélite Starlink, a plataforma social X e o chatbot Grok AI em uma nova gigante de tecnologia e aeroespacial. Essa combinação de negócios tem poucos precedentes na história do setor e, por isso, o trabalho de precificação é extremamente complexo.

Pelo menos um grande investidor institucional, ao buscar um referencial para entender essa lógica de avaliação, já descartou Boeing, AT&T e outros gigantes tradicionais aeroespaciais e de telecomunicações como comparação, passando a considerar Palantir Technologies, GE Vernova, Vertiv e outras empresas de infraestrutura de IA como benchmarks para fundamentar a captação de US$ 75 bilhões e a elevada avaliação atribuída à SpaceX.

Participação do varejo: o plano de distribuição de 30% de Musk

Além do roadshow para investidores institucionais, Musk também incluiu investidores de varejo no núcleo do IPO. Ele planeja destinar cerca de 30% das ações do IPO para o varejo e, após o início do roadshow na semana de 8 de junho, convida 1.500 investidores individuais para visitar a Starbase.

Musk também planeja abrir os canais de subscrição para investidores internacionais de varejo do Reino Unido, União Europeia, Austrália, Canadá, Japão e Coreia, ampliando ainda mais a cobertura geográfica dos potenciais investidores. No entanto, a estrutura final da oferta e a proporção exata de destinação ao varejo serão confirmadas antes do lançamento oficial do IPO.

Na estrutura de underwriting, Morgan Stanley, Bank of America, Citi, J.P. Morgan e Goldman Sachs atuam como principais coordenadores do livro, com outros 16 bancos desempenhando papéis menores na subscrição, abrangendo os canais institucionais, de varejo e internacionais.