Autoridades regulatórias globais soam o alarme: mercado de crédito privado de 2 trilhões de dólares esconde “riscos sistêmicos”

Os órgãos reguladores financeiros globais estão emitindo alertas sobre os riscos sistêmicos do mercado de crédito privado, exigindo que os países aumentem a fiscalização desse setor que já alcança quase US$ 2 trilhões.

O Conselho de Estabilidade Financeira (FSB) destacou em um relatório de pesquisa aprofundada publicado nesta quarta-feira que o mercado de crédito privado enfrenta problemas como falta de dados padronizados, transparência limitada nas avaliações e estruturas de financiamento complexas, transmitindo vulnerabilidades para o sistema financeiro mais amplo. O FSB é composto por presidentes de bancos centrais, órgãos reguladores e ministros das finanças do G20. O relatório alerta que as conexões cada vez mais estreitas entre esse setor, bancos, seguradoras e gestoras de ativos podem amplificar choques sistêmicos em caso de eventos de estresse.

Ao mesmo tempo, a exposição das principais instituições bancárias europeias ao crédito privado está sob atenção do mercado durante esta temporada de resultados. O Barclays revelou uma exposição de US$ 20 bilhões, o Deutsche Bank cerca de US$ 30 bilhões, representando aproximadamente 2% do total de seus empréstimos, enquanto o BNP Paribas soma US$ 25 bilhões, cerca de 3% do total. O Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra expressaram recentemente preocupações sobre os potenciais riscos sistêmicos do crédito privado.

Relação profunda entre bancos e crédito privado: FSB destaca três canais de alto risco

O FSB aponta as relações cada vez mais complexas entre bancos e o mercado de crédito privado como uma das principais fontes de risco.

Segundo dados do FSB, os limites de crédito concedidos e não utilizados pelos bancos ao setor de crédito privado totalizam US$ 220 bilhões, mas dados comerciais sugerem que o valor real pode ser o dobro. O FSB observa que, embora esse montante represente uma parcela relativamente pequena em comparação com o capital de nível 1 (CET1) dos bancos, outros canais de conexão podem ampliar ainda mais os riscos.

O relatório aponta especificamente três formas de conexão de alto risco: bancos oferecem estruturas de financiamento mais arriscadas para carteiras de investimentos; bancos concedem linhas de crédito rotativo a empresas que também tomam empréstimos de fundos de crédito privado; e a proliferação de parcerias estratégicas entre bancos e gestores de ativos, tendo o crédito privado como núcleo.

Preocupações com a qualidade do crédito: aumento do percentual de empréstimos com pagamento em espécie

O relatório do FSB expressa preocupação clara com a qualidade dos ativos subjacentes do mercado de crédito privado.

O relatório aponta que o nível de alavancagem do setor está concentrado em áreas como tecnologia, saúde e serviços, que ainda não passaram pelo teste de um ciclo econômico completo de queda. De especial destaque, alguns tomadores de empréstimo estão cada vez mais dependentes de empréstimos PIK (Pagamento em Espécie), substituindo o pagamento de juros em dinheiro por nova dívida – o FSB considera isso um possível sinal de alerta de deterioração da qualidade de crédito.

A tensão está crescendo também nos EUA, envolvendo exposição ao setor de software, empresas de desenvolvimento comercial (BDC) e alguns eventos de crédito corporativo. Além disso, com a entrada de investidores de varejo por meio de instrumentos semilíquidos negociados publicamente, o mercado americano já apresenta pressão de resgates recentemente.

Chamada regulatória: preencher lacunas de dados e reforçar monitoramento de liquidez

Diante desses riscos, o FSB convoca os órgãos reguladores de cada país a tomarem ações concretas para reforçar de forma abrangente a supervisão do setor de crédito privado.

As medidas sugeridas pelo FSB abrangem vários níveis: promover o compartilhamento de experiências regulatórias entre bancos e instituições não bancárias em gestão de riscos e governança corporativa, incluindo consolidação de exposições, métodos de avaliação e uso de ratings privados; preencher lacunas de dados nos empréstimos; e intensificar a fiscalização sobre problemas de descompasso de liquidez.

No cenário de mercado, o tamanho total do crédito privado está entre US$ 1,5 trilhão e US$ 2 trilhões, com domínio dos EUA, seguidos pela zona do euro e Reino Unido. O setor cresceu rapidamente após a crise financeira global de 2008, com fundos de crédito privado e outros instrumentos alternativos suprindo a lacuna deixada pela retirada dos bancos de investimento do mercado de dívidas de alto risco. O Banco da Inglaterra está atualmente colaborando com o setor para realizar testes de estresse, e a vice-presidente Sarah Breeden, no mês passado, expressou preocupações sobre a qualidade dos ativos, disciplina de avaliação e liquidez.