O mercado de ações dos EUA está tenso! Goldman Sachs: Continue otimista com IA, mas compre hedge; setores de baixa qualidade já estão desconectados dos fundamentos

A forte valorização das ações com temática de inteligência artificial, juntamente com o excesso de posições compradas, já gerou preocupações significativas no mercado sobre o potencial de correção.

Louis Miller, chefe de transações de cestas de ações do Goldman Sachs, declarou em seu relatório mais recente que a mesa de operações do Goldman Sachs mantém sua posição comprada em relação à temática de IA, mas “entramos em uma fase relativamente carente de catalisadores, tornando necessária a proteção dos ganhos acumulados desde o início do ano”. Ele destacou que o mercado apresenta uma divisão estrutural: os fundamentos do setor de IA permanecem sólidos, e recomenda-se manter posições compradas, ao mesmo tempo em que se implementam proteções de curto prazo; no caso de ações de baixa qualidade, a avaliação já se desviou claramente dos fundamentos, sendo o momento apropriado para operações de venda.

Miller enfatizou que o avanço das ações de IA é sustentado por fortes revisões positivas de lucros, e os fundamentos permanecem sólidos. Por outro lado, a valorização mais ampla do mercado fez com que as avaliações das ações de baixa qualidade se desvinculassem claramente dos fundamentos, criando oportunidades atraentes para operações vendidas.

Destaca-se que a dinâmica do mercado asiático já demonstrou uma correção notável. Combinado ao aumento constante das taxas de juros de longo prazo ao redor do globo, pressões inflacionárias e rápido crescimento no nível de alavancagem, o mercado de títulos está emitindo sinais que merecem atenção dos investidores. Neste ambiente, gestão de posições e estratégias de proteção de risco tornaram-se tópicos ainda mais urgentes do que decisões direcionais.

Força do tema IA persiste, mas excesso de posições impulsiona demanda por proteção

Analisando o mercado recente, o setor de IA apresentou desempenho consideravelmente superior a outros setores. Miller observa que a cesta de data centers de IA dos EUA do Goldman Sachs (GSTMTDAT) superou a cesta de consumo discricionário de baixa renda (GSXULOWD) em quase 100 pontos percentuais desde o início do ano, com ganhos excedentes de cerca de 20 pontos percentuais nas últimas duas semanas. Os principais temas de crescimento de longo prazo dobraram o retorno anual, enquanto setores mais cíclicos ficaram para trás.

Atualmente, apesar da volatilidade de curto prazo, a resiliência das ações de IA ainda se destaca. O portfólio de alta beta e momento (GSPRHIMO) chegou a registrar uma queda de 5% em um único dia, mas encerrou a semana com retorno positivo de cerca de 3%. No entanto, Miller alerta que negociações relacionadas à IA historicamente já passaram por diversas correções temporárias e o momento atual, com escassez de catalisadores, fornece base razoável para medidas protetoras de curto prazo.

Como alternativas de hedge, opções de venda com vencimento de um mês e preço de exercício a 93% da cesta ampla de IA (GSTMTAIP) custam aproximadamente 1,70% (cobrindo 22 dias úteis); para a cesta de perda de momento (GSXULMOM), estratégias de collar de proteção, com spreads de alta, têm custo aproximado de 0,7%. Ambas constituem alternativas de gestão de risco para quedas, com bom custo-benefício no cenário atual.

Segurança energética desponta como tema favorito fora da IA

Entre as temáticas fora de IA, Miller destaca que a segurança energética foi definida pelo Goldman Sachs como a direção de investimento com maior convicção no cenário global atual.

No mercado americano, a cesta de energia solar doméstica (GSXUSOLR) se destacou do tema mais amplo de eletricidade (GSX1POW1), exibindo uma tendência de alta independente. Miller avalia que, com as eleições de meio mandato se aproximando, a alta atenção do mercado em relação ao fornecimento e preço da eletricidade deve permanecer, e as perspectivas de lucro do GSXUSOLR tornam viável a extensão desta valorização.

Do outro lado do Atlântico, o mercado europeu também apresenta oportunidades no tema elétrico, embora por uma lógica diferente. O interesse global na região está novamente em baixa, o que gera uma “baixa concentração” de posições e, por consequência, uma oportunidade estrutural. O Goldman Sachs duplicou sua aposta no setor elétrico europeu (GSXEPOWR) — a amplitude de revisão de lucros dessa cesta está no patamar mais alto da história e não depende da eleição intermediária dos EUA.

Setor de consumo: excesso de vendas, desempenho de curto prazo não altera cautela macro

No setor de consumo, Miller avalia que não é o momento de aumentar posições vendidas. Diversos sub-setores, incluindo consumo discricionário de baixa renda (GSXULOWD) e de renda média (GSXUMIDC), perderam entre 10 a 15 pontos percentuais em relação ao índice S&P 500 desde o início do ano. Com posições vendidas já bastante elevadas, aumentar vendas a descoberto pode elevar o risco de “short squeeze” de curto prazo.

Scott Feiler, especialista em consumo do Goldman Sachs, destaca que algumas empresas do setor de bens de consumo (incluindo ONON, BIRK, ARMK, YETI, entre outras) tiveram resultados razoáveis nesta semana, com expectativa de que a maioria dos papéis representativos supere o esperado, sem maiores pressões nas orientações futuras.

Mas sob perspectiva macroeconômica, Miller alerta para não adotar otimismo excessivo devido ao bom desempenho no curto prazo. “A pressão da estagflação sobre o orçamento do consumidor continua sendo o ponto-chave dos fundamentos”, afirma ele. “Qualquer alta repentina deve ser encarada com cautela.”