Defesa ativa! Bank of America: o mercado atual apresenta características de estágio final de bolha

Os mercados financeiros globais estão no ponto de cruzamento entre um sentimento extremamente otimista e uma mudança na direção macroeconômica, dando início a uma rotação estrutural dos preços dos ativos. Segundo informações da Mesa de Negociação Chasing Wind, o último relatório do departamento de pesquisa global do Bank of America mostra que o mercado atualmente apresenta características típicas de uma fase final de bolha, sendo necessário que os investidores se afastem do frenesi cego em torno da inteligência artificial e adotem estratégias de investimento mais defensivas.

Dados recentes mostram que o principal indicador contrário do Bank of America, o “Bull & Bear Indicator” (Indicador de Touro & Urso), caiu para 9,4, mas ainda permanece na faixa de “extremo otimismo”; isso significa que os sinais de “venda” de ativos de risco, válidos desde meados de dezembro do ano passado, ainda persistem. Embora semanalmente ainda haja uma entrada massiva de US$ 46,3 bilhões em ações globais, a diferenciação dentro do mercado está se agravando, com sinais iniciais de rotação de fundos dos ativos de “culto à IA” para ativos de “escassez de IA”.

Essa rotação está impactando diretamente o desempenho dos preços dos ativos. Os ativos representativos da onda de riqueza de Wall Street começaram a mostrar sinais de fraqueza: os Sete Magníficos (Magnificent 7) e bitcoin, entre outros ativos populares, tiveram desempenho inferior ao mercado, enquanto ativos beneficiados pela recuperação da economia real, como prata, bancos regionais e metais industriais, apresentaram forte desempenho. O Bank of America alerta que, um anúncio de redução de gastos de capital por parte dos gigantes de serviços de nuvem de IA será o catalisador direto para uma reversão total dessa tendência.

Diante de um ambiente de mercado complexo e de pressões de avaliação, o estrategista Michael Hartnett do Bank of America recomenda que os investidores adotem uma alocação de ativos mais defensiva e visionária em 2026. O relatório aponta que títulos públicos americanos de longo prazo são atualmente a melhor ferramenta de proteção contra riscos e, a longo prazo, mercados emergentes e ações de pequeno valor substituirão as grandes ações de tecnologia, liderando o próximo ciclo de alta de longo prazo.

Indicadores de sentimento extremamente gananciosos, a bolha tecnológica enfrenta teste de gastos de capital

Embora as ações globais continuem atraindo fluxos de capital, o indicador de liquidez do Bank of America mostra mudanças sutis acontecendo no mercado.

Clientes de private banking do Bank of America registraram, na primeira semana de fevereiro, o maior fluxo líquido de saída de dinheiro e títulos públicos de médio prazo dos últimos 14 anos, com fundos migrando para títulos municipais, títulos de grau de investimento e ETFs de ações japonesas. Entretanto, sob a fachada de festa do capital, a bolha das ações tecnológicas enfrenta desafios fundamentais severos.

O relatório destaca que, no primeiro trimestre, o setor de tecnologia da Índia tornou-se o primeiro a ser prejudicado pelo impacto da IA. Os custos para sustentar a corrida armamentista da IA estão crescendo rapidamente; nos últimos cinco meses, grandes provedores de serviços em nuvem (“Hyperscalers”) emitiram títulos no valor de US$ 170 bilhões, muito acima da média anual de US$ 30 bilhões de 2020 a 2024, e os spreads de crédito continuam se ampliando.

Michael Hartnett enfatiza que negociações excessivamente congestionadas geralmente esgotam o ímpeto durante ajustes de posições; assim que empresas de tecnologia de grande porte anunciarem cortes em gastos de capital, as ações tecnológicas enfrentarão riscos significativos de correção de avaliação.

Rotação acelerada de fundos, títulos de longo prazo tornam-se a melhor ferramenta de proteção contra riscos

No mercado de renda fixa, houve fluxo contínuo de capital para o mercado de títulos por 42 semanas consecutivas, acumulando US$ 25,4 bilhões desde o início do ano. Diante das altas avaliações das ações, a característica de proteção dos títulos voltou a se destacar.

Desde o início do ano, títulos americanos de cupom zero (ZROZ) subiram 4%, enquanto o índice Nasdaq 100 caiu 2%. O Bank of America acredita que, se a queda das grandes ações financeiras provocar uma ampliação dos spreads de crédito, os títulos, especialmente os de longo prazo, serão a ferramenta mais confiável de proteção contra riscos em 2026.

No âmbito da política macroeconômica, o ciclo de corte de juros do Federal Reserve pode ter chegado ao fim, indicando que as operações de inclinação da curva de rendimento também estão perto do término. Considerando que o governo dos EUA precisa resolver questões de acessibilidade à moradia e custo de vida em ano eleitoral, e que o efeito deflacionário da tecnologia de IA está se acelerando, existe motivação para queda nos rendimentos dos títulos públicos.

Apesar da dívida nacional americana estar crescendo ao ritmo de US$ 1 trilhão a cada 100 dias, e que o investimento "em tudo exceto títulos" ainda seja o tema de longo prazo dos anos 2020, durante o período de interrupção inflacionária de 2025 a 2026, investir em títulos públicos permanece a exposição defensiva preferida pelo Bank of America.

Mudança de linha macroeconômica, ações de grande crescimento cedem espaço para ações de pequeno valor

Os últimos 50 anos de experiência histórica mostram que grandes eventos políticos, geopolíticos e financeiros sempre desencadeiam a troca de liderança nos mercados de ativos.

Atualmente, a política dos Estados Unidos está gradualmente se voltando para a economia real e custos de vida, impactando profundamente o desempenho futuro dos ativos. Desde o corte de juros do Federal Reserve e a mudança de foco político, os vencedores do mercado são principalmente aqueles expostos ao boom de inflação da economia real, como prata, índice KOSPI da Coreia, setores de materiais e energia; enquanto os ativos de Wall Street com foco em riqueza têm desempenho inferior.

O Bank of America aponta que o mercado de capitais está passando por uma importante virada de longo prazo. Com o foco econômico migrando dos serviços para a manufatura, as ações de pequena capitalização da economia real terão uma tendência de desenvolvimento melhor do que as grandes ações de Wall Street. O fluxo de fundos confirma isso: recentemente, as ações de pequena capitalização dos EUA tiveram o maior influxo semanal em oito semanas.

“Tudo exceto dólar” ganha força, mercados emergentes terão um longo ciclo de alta

Com a reestruturação do cenário global, a “excepcionalidade americana” está dando lugar ao reequilíbrio global.

A orientação de política de aquecimento econômico do governo dos EUA está promovendo uma nova linha de negociação “tudo exceto dólar” (Anything But Dollar). O Bank of America prevê que, os líderes do próximo ciclo de alta de longo prazo serão as ações internacionais, especialmente as de mercados emergentes. A lógica é que o desenvolvimento da IA precisa consumir muitas commodities, sendo os mercados emergentes os principais produtores desses bens.

Em termos de dados, o mercado de ações da Coreia acaba de registrar um fluxo líquido de entrada recorde de US$ 14,3 bilhões em quatro semanas, o maior desde 2002.

Além disso, a correlação de preços entre o iene e o índice Nikkei tornou-se positiva pela primeira vez desde 2005, indicando a clássica característica de um ciclo de alta de longo prazo: alta simultânea da taxa de câmbio e do mercado de ações. Porém, o Bank of America também alerta que, a curto prazo, o iene não pode subir descontroladamente (por exemplo, cair abaixo de 145), pois isso impactaria a liquidez global e desencadearia riscos de desalavancagem em escala mundial.

 

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~