Relatório financeiro surpreendente! Micron silencia os vendidos

A Micron Technology encerrou as dúvidas do mercado sobre a sustentabilidade da onda de investimentos em IA com um relatório financeiro histórico.

Após o fechamento do mercado na quarta-feira, a Micron divulgou os resultados do terceiro trimestre fiscal, com receita, lucro e projeção para o próximo trimestre superando amplamente as expectativas de Wall Street. As ações dispararam 14% no after-market, impulsionando também os futuros da Nasdaq.

Este relatório financeiro chegou em um momento oportuno — nos dias anteriores, ações de tecnologia sofreram grande pressão de venda, com o movimento se espalhando de fabricantes de chips da Coreia do Sul até fornecedores americanos de cabos de fibra óptica, e as próprias ações da Micron tinham acumulado queda de 7,5% nesta semana.

Após o balanço, analistas comentaram que esses resultados são suficientes para injetar novo fôlego nas ações de tecnologia, que recentemente enfrentaram dificuldades. O CEO da Micron, Sanjay Mehrotra, afirmou na teleconferência de resultados que, a empresa prevê que o aperto na oferta de memória irá persistir até depois de 2027, e já firmou acordos estratégicos de longo prazo com grandes clientes, garantindo o nível elevado dos preços atuais.

Margem bruta recorde, acima de Nvidia e Meta

O número que mais surpreendeu o mercado neste trimestre foi a margem bruta da Micron.

No terceiro trimestre fiscal, a margem bruta da Micron atingiu 84,9%, um salto significativo frente aos 74,9% do trimestre anterior e mais que o dobro dos 39% registrados um ano atrás. O CFO Mark Murphy declarou na teleconferência: “A margem bruta deste terceiro trimestre mais que dobrou em relação ao ano passado, atingindo o recorde histórico da empresa.”

Esse valor já supera todas as principais empresas de tecnologia dos EUA. A margem bruta mais recente da Nvidia foi de 75%, a da Meta em torno de 81,9%, Broadcom em 69,5%, Microsoft em 67,6% e Alphabet em 62,4%. A concorrente SanDisk reportou margem bruta de 78,4% no fim de abril, também inferior ao nível atual da Micron. Vale destacar que a margem da Nvidia chegou a cerca de 79% no início de 2024, enquanto a Micron agora supera o concorrente em cerca de seis pontos percentuais.

A Micron também prevê que a margem bruta do quarto trimestre fiscal suba ainda mais, para cerca de 86%. O analista da Susquehanna, Mehdi Hosseini, comentou: “Isto representa uma verdadeira revolução para um setor que, em 30 anos de história, nunca foi favorecido pelo mercado.”

Receita e lucro líquido batem recordes históricos

Além da margem bruta, a receita e o lucro líquido da Micron também bateram recordes em 48 anos de história da empresa.

No terceiro trimestre fiscal, a receita atingiu US$ 41,46 bilhões, um aumento de mais de US$ 20 bilhões em relação ao trimestre anterior — que já era o recorde histórico da companhia. O lucro líquido ficou em US$ 28,24 bilhões, mais que dobrando o pico anterior, atingido recentemente também no último trimestre.

Até o fechamento de quarta-feira, as ações da Micron acumulavam alta superior a 700% nos últimos 12 meses, e o valor de mercado ultrapassou US$ 1 trilhão.

O principal motor desse crescimento é a expansão explosiva da infraestrutura de IA. Nvidia, AMD e Google precisam das memórias de alta largura de banda (HBM) da Micron para seus processadores de IA, enquanto os operadores de data center estão comprando toda a memória disponível a qualquer custo.

Ao mesmo tempo, empresas de eletrônicos de consumo, como a Apple, também enfrentam pressão devido ao aumento dos custos de memória. Segundo reportado pelo The Wall Street Journal, o CEO da Apple, Tim Cook, afirmou na semana passada que os preços dos iPhones terão que subir para lidar com o que descreveu como cenário de preços “insustentáveis” da memória.

Contratos de longo prazo garantem preços altos; oferta restrita pode durar até depois de 2027

Diante das dúvidas do mercado sobre a longevidade do ciclo positivo de IA, a Micron busca consolidar sua rentabilidade com medidas estruturais.

A empresa declarou estar fechando contratos de longo prazo chamados “Acordos Estratégicos com Clientes” (SCAs), que estipulam um preço mínimo para garantir que a margem bruta da empresa permaneça acima dos recordes históricos. Mehrotra afirmou na teleconferência: “O piso de preço nesses contratos permite à Micron alcançar margens brutas muito superiores a qualquer pico anterior do setor.” A empresa já fechou tais acordos com quatro ‘clientes superdimensionados’.

Essa estratégia marca uma mudança importante para o setor de memória. Tradicionalmente, o mercado dependia de contratos de fornecimento de curto prazo, com preços altamente voláteis, e sempre visto como um típico negócio de commodities. Agora, a Micron tenta institucionalizar seu poder de precificação.

De acordo com o The Wall Street Journal, o Goldman Sachs afirmou recentemente a clientes que “a onda de investimentos pode continuar, e as projeções de curto prazo do mercado quanto à sua magnitude ainda podem precisar de ajuste para cima. Porém, como muito valor já foi precificado, notícias que desafiem o otimismo tornam-se mais sensíveis ao mercado.”

Volatilidade intensa, mas a narrativa de IA ainda prevalece

Apesar do forte balanço da Micron, a fragilidade estrutural do mercado não pode ser ignorada.

No início da semana, investidores realizaram vendas massivas de ações das sul-coreanas SK Hynix e Samsung. Micron, Nvidia e Oracle também foram afetadas, com esta última acumulando queda de 15% na semana. Segundo dados da FactSet, na segunda-feira, um recorde de US$ 437 milhões fluiu para um ETF projetado para operar vendido (três vezes) sobre o índice de semicondutores, seguido de forte queda nas bolsas. Dados da Dow Jones Markets indicam que o índice que acompanha as empresas americanas de semicondutores está atualmente com preço mais de 60% acima da média móvel de 200 dias — maior diferença desde 2000.

Ron Albahary, CIO da LNW Family Office, comenta: "Essas quedas de mercado são normais? Eu acredito que sim. Estamos vendo dias com oscilações muito maiores, o que apenas evidencia que o mercado está fortemente dependente de uma narrativa específica."

O balanço da Micron, pelo menos temporariamente, oferece um respaldo poderoso para essa narrativa. Hosseini mantém a recomendação de compra para as ações da Micron e destaca que, com o efeito gargalo de memória ficando mais evidente, os clientes não têm escolha senão pagar prêmios.