O preço do petróleo volta a US$ 85, aumentando as apostas do mercado em novos aumentos de juros pelo Banco Central Europeu

A situação no Estreito de Ormuz volta a se agravar, fazendo com que os preços internacionais do petróleo reajam rapidamente, e o caminho de política do Banco Central Europeu, que antes parecia claro, mergulha novamente em incertezas.

Em 15 de julho, segundo a CNBC, o presidente do Bundesbank e membro do conselho do Banco Central Europeu, Joachim Nagel, afirmou que a escalada dos conflitos no Oriente Médio e a alta dos preços do petróleo aumentaram significativamente a incerteza sobre as perspectivas econômicas, e que o Banco Central Europeu permanecerá vigilante, tomando medidas caso seja necessário. Essa postura reforçou as expectativas do mercado de que o BCE pode continuar apertando sua política monetária.

Atualmente, o mercado ainda espera que o BCE mantenha as taxas de juros inalteradas na reunião de 22 de julho, mas os swaps de taxa de juros indicam que a probabilidade de um aumento de 25 pontos-base já subiu para cerca de 20%. Os investidores apostam em um total de 50 pontos-base de aumento até a primavera do ano que vem, o que elevaria a taxa de depósitos para 2,75%.

Rebote do petróleo desestabiliza queda da inflação

Com a escalada dos conflitos militares entre Estados Unidos e Irã na região do Estreito de Ormuz, o preço internacional do petróleo disparou.

O Brent voltou a superar US$ 85 por barril, enquanto há apenas uma semana estava por volta de US$ 70. Para a zona do euro, altamente dependente da importação de energia, isso significa que o processo de desaceleração da inflação pode ser impactado novamente. Os dados mostram que cerca de 57% do consumo de energia da zona do euro em 2024 dependerá de importações, tornando a variação do preço do petróleo especialmente relevante para os preços gerais.

De fato, antes mesmo do conflito no Oriente Médio, a inflação da zona do euro já havia recuado basicamente para a meta de 2% do BCE. No entanto, o rápido aumento dos preços da energia acabou impulsionando a inflação geral para 3,2%. Os dados mais recentes mostram que, apesar de o preço da energia ter subido 8,7% em relação ao ano anterior, a inflação geral da zona do euro caiu para 2,8% em junho, enquanto a inflação subjacente está mantida em 2,4%, indicando que o choque de energia ainda não se propagou amplamente para outros setores.

No entanto, com o novo salto dos preços do petróleo nesta semana, o mercado começa a questionar se a tendência de queda da inflação poderá continuar, representando um novo desafio para a avaliação anterior do BCE sobre a melhora do cenário inflacionário.

Reunião de política enfrentará "vácuo de dados"

Em comparação com reuniões anteriores, a do dia 22 de julho apresenta um desafio especial.

O resultado preliminar do PIB do segundo trimestre da zona do euro, assim como o dado preliminar da inflação de julho, só serão divulgados em 30 e 31 de julho respectivamente, o que significa que o BCE terá de definir a política de juros sem dispor das informações econômicas e inflacionárias mais recentes.

Os estrategistas de taxas do ING, Michiel Tukker e Benjamin Schroeder, destacaram em seu mais recente relatório que os próximos dados de inflação da zona do euro serão uma "variável-chave para testar os preços mais agressivos do mercado", mas mesmo que os dados sejam moderados, isso pode não ser suficiente para dissipar as preocupações do mercado sobre o risco de uma segunda rodada inflacionária provocada pelo aumento dos preços da energia.

Os dois analistas acreditam que os caminhos de política do BCE e do Federal Reserve dos EUA podem divergir ainda mais: enquanto as pressões inflacionárias nos EUA tendem a continuar arrefecendo, o pico inflacionário da Europa pode ainda não ter sido atingido, especialmente diante da alta persistente dos preços da energia.

Banco Central Europeu enfrenta dilema entre inflação e recessão

O maior desafio atual para o BCE é encontrar um equilíbrio entre controlar a inflação e evitar uma recessão econômica.

No primeiro semestre deste ano, o BCE cortou as taxas de juros quatro vezes consecutivas, reduzindo a taxa de depósitos de 3% para 2%. Porém, com a reelevação do preço da energia pressionando de novo a inflação, o BCE surpreendeu ao aumentar os juros em 25 pontos-base em junho, elevando a taxa para 2,25% e revertendo claramente a direção da política monetária.

Enquanto isso, a economia da zona do euro continua fraca. O PIB do primeiro trimestre deste ano recuou 0,2% em relação ao mesmo período do ano passado, e muitos formuladores de políticas temem que um novo aperto monetário possa prejudicar ainda mais a economia, levando a zona do euro a uma recessão.

O presidente do Banco Central da Áustria, Martin Kocher, afirmou na quarta-feira que o BCE está atualmente focado nos impactos indiretos de preço provocados pelos conflitos no Oriente Médio e nos potenciais efeitos secundários. Segundo ele, “ainda não foram observados efeitos de segunda rodada evidentes, mas a política monetária precisa garantir a estabilidade das expectativas de inflação”.

Há apenas algumas semanas, com a queda do preço do petróleo, o mercado praticamente descartava a possibilidade de um aumento dos juros pelo BCE em julho. Agora, porém, os riscos geopolíticos reacenderam a alta dos preços da energia e trouxeram suspense à reunião de política monetária da próxima semana.