Intervenção conjunta entre EUA e Japão: o iene dispara 3,5%. Será apenas um efeito temporário?

Durante o período de negociação em Nova Iorque em 30 de julho, a cotação do iene disparou rapidamente em uma hora, subindo de acima de 162,8 e chegando perto do patamar de 158. O maior avanço intradiário atingiu 3,3%, marcando o maior aumento diário desde dezembro de 2023. Essa movimentação intensa e concentrada é altamente compatível com a típica intervenção direta das autoridades japonesas no mercado. O tamanho desta intervenção pode ter atingido 8,45 trilhões de ienes (cerca de US$ 52,8 bilhões), provavelmente a maior intervenção cambial de um único dia na história do Japão.

Diferente de intervenções anteriores, desta vez a ação não foi unilateral por parte do Japão — os EUA também intervieram profundamente. Quando a eficácia da intervenção japonesa começou a enfraquecer (com novas posições vendidas contra o iene e a taxa caindo de volta para perto de 161), em 31 de julho, o Departamento do Tesouro dos EUA, através do Federal Reserve de Nova Iorque, primeiro fez consultas sobre o câmbio euro/iene e depois vendeu euros e comprou ienes, realizando uma intervenção substancial. Essa foi a primeira vez em quase 30 anos que Japão e EUA agiram juntos para apoiar a cotação do iene.

Para garantir a continuidade da intervenção, o Japão voltou a intervir e comprar ienes no período de negociação de Nova Iorque em 31 de julho, fazendo com que o iene retornasse para abaixo de 158. Porém, observando o volume dos contratos futuros de iene, percebe-se uma forte redução em relação ao dia anterior.

O importante pano de fundo desta ação conjunta entre EUA e Japão envolve: por um lado, as autoridades japonesas enfrentam há muito tempo pressão de desvalorização do iene. Recentemente, o iene chegou a 163,99, registrando o nível mais baixo em quase 40 anos, o que resultou em um mercado bastante congestionado com operações vendidas. Por outro lado, os EUA sinalizaram cooperação; o Federal Reserve de Nova Iorque, sob ordem do Departamento do Tesouro, voltou a consultar o câmbio após o final de janeiro, algo normalmente visto como um sinal precursor da intervenção americana, e o secretário do Tesouro, Bensente, declarou publicamente que o iene está seriamente subvalorizado.

Ao mesmo tempo, o momento desta fase de intervenção foi bastante estratégico. Coincidiu com a divulgação de sinais dovish do Federal Reserve e com o dado PCE de junho dos EUA (queda de 0,1% em relação ao mês anterior, a primeira queda mensal desde 2020), indicando que a pressão inflacionária continua a atenuar, deixando o dólar relativamente fraco. Isso proporcionou às autoridades japonesas uma excelente janela de oportunidade para agir de forma coordenada.

Além disso, as posições líquidas vendidas em iene ainda estão em níveis extremamente altos. Até 28 de julho, fundos de hedge possuíam 124.575 contratos vendidos em iene, perto do maior nível desde 2007. A intervenção disparou ordens programadas de stop loss e uma reação em cadeia de fechamento de posições vendidas, ampliando significativamente o efeito de curto prazo. Esses sinais mostram que, pela primeira vez, as intervenções de EUA e Japão apresentam um alto grau de coordenação política.

Efeito de curto prazo expressivo: será que a união EUA-Japão muda a lógica da intervenção?

No impacto de curto prazo, o efeito da intervenção conjunta nesta rodada é evidente. A ação dos EUA rompeu completamente a expectativa anterior do mercado de que "os EUA apenas oferecem consulta cambial e apoio moral", criando um poderoso efeito dissuasório de intervenção conjunta.