Em movimento que não acontecia desde 1998, EUA e Japão tentam desesperadamente salvar a moeda japonesa

Nesta segunda-feira (3), o Ministério das Finanças japonês confirmou que realizou, na sexta-feira anterior, uma intervenção coordenada com o Departamento do Tesouro americano para comprar ienes no mercado internacional de câmbio. 

Trata-se da primeira intervenção conjunta entre os dois países para fortalecer o iene desde 1998, durante a crise financeira asiática, ou seja, há praticamente três décadas.

A última ação coordenada entre as duas grandes potências no mercado cambial havia ocorrido em 2011, mas com objetivo completamente oposto: enfraquecer o iene após o terremoto e o desastre nuclear de Fukushima, que haviam provocado valorização excessiva e repentina da moeda japonesa. Uma intervenção coordenada para fortalecer a moeda, como a que vimos agora, é ainda mais rara. 

Como já discutimos anteriormente, o iene japonês vinha se desvalorizando de forma acentuada, chegando recentemente ao menor patamar frente ao dólar em quase quarenta anos, próximo de 164 ienes por dólar.

A gravidade dessa desvalorização finalmente forçou uma resposta coordenada entre as duas maiores economias do mundo. Segundo dados do Banco do Japão, as autoridades japonesas podem ter vendido sozinhas até US$ 59 bilhões em um único dia, na quinta-feira anterior à intervenção conjunta, antes de contarem com o apoio direto americano.

O resultado foi expressivo: o iene saltou de perto de 164 para a casa dos 155 por dólar em questão de dois dias. A confirmação da intervenção veio acompanhada de uma declaração pública do próprio presidente americano, Donald Trump, que resumiu a motivação de forma direta: "Eles têm um iene fraco, e queriam uma ajuda. E estamos sempre lá pelo Japão".

Adicionalmente, a ministra das Finanças japonesa, Satsuki Katayama, sinalizou que o país está disposto a agir novamente caso seja necessário, reforçando o compromisso das duas nações com a estabilidade da moeda japonesa. 

Mas afinal, por que os Estados Unidos decidiram ajudar o Japão nessa questão cambial? Aqui está o ponto que considero mais relevante para o investidor brasileiro. O interesse americano não é apenas um gesto de cordialidade entre aliados históricos.

Existem dois motivos econômicos concretos por trás dessa decisão. Em primeiro lugar, um iene extremamente desvalorizado torna os produtos japoneses mais baratos no mercado internacional, o que pode ampliar o déficit comercial americano com o Japão.

Além disso, o ponto mais importante é que os Estados Unidos querem evitar que o Japão seja forçado a intervir sozinho no mercado cambial, pois esse tipo de intervenção normalmente exige a venda de reservas em títulos públicos americanos para obter dólares. 

Em outras palavras: se o Japão precisar vender parte dos seus títulos públicos dos EUA para financiar uma intervenção cambial isolada, isso adicionaria pressão vendedora justamente sobre os títulos públicos americanos de longo prazo, que, como discutimos recentemente, já operam nos maiores patamares desde 2007.

O Japão é, hoje, o maior detentor estrangeiro de dívida pública americana. Ao atuar em conjunto com o país asiático, e ao permitir que utilize uma facilidade de obtenção de dólares junto ao próprio Fed (Federal Reserve) sem precisar vender títulos públicos americanos, os Estados Unidos protegem indiretamente o seu próprio mercado de dívida pública. 

Sobre isso, uma especialista em economia asiática da Oxford Economics resumiu bem esse ponto: evitar que o Japão precisasse se desfazer de grandes volumes de Treasuries foi "possivelmente uma das razões-chave" por trás da participação americana. Trata-se, portanto, de um movimento de autopreservação por parte dos Estados Unidos, e não apenas de solidariedade ao Japão. 

Diante desse cenário, o investidor brasileiro precisa entender a conexão direta com o bitcoin e criptomoedas. Como sabemos, o iene japonês foi, durante décadas, a moeda mais barata do mundo para financiamento internacional, dando origem ao carry trade, onde investidores globais tomam empréstimos baratos em ienes para comprar ativos mais rentáveis em outras partes do mundo, incluindo ações, títulos de mercados emergentes e o próprio bitcoin.

Quando o iene se fortalece de forma abrupta, essas operações se tornam prejudiciais, forçando os investidores a vender ativos de risco para honrar seus compromissos na moeda japonesa. 

Movimentos bruscos como o que vimos após o anúncio da intervenção, historicamente, geram episódios de forte volatilidade nos mercados globais, incluindo no bitcoin, como vimos no episódio de agosto de 2024, quando uma alta inesperada de juros do Banco do Japão derrubou o bitcoin de cerca de US$ 64 mil para US$ 49 mil em poucos dias. 

E por que o iene vinha se desvalorizando tanto, a ponto de justificar essa intervenção histórica? A resposta passa por uma combinação de fatores que já vínhamos acompanhando por aqui.

Em primeiro lugar, existe um diferencial de juros expressivo entre as duas economias: enquanto o Fed mantém uma postura mais dura diante da inflação, o BoJ optou por manter os juros inalterados em sua última decisão, por receio de comprometer o crescimento econômico do país.

Esse descompasso de juros incentiva ainda mais as operações de carry trade, pressionando ainda mais a desvalorização da moeda japonesa.  

Além de o conflito no Oriente Médio elevar os preços do petróleo, o que penaliza especialmente o Japão, país extremamente dependente da importação de energia.

Diante de uma moeda cada vez mais fraca, das ameaças verbais anteriores das autoridades japonesas de que agiriam de forma decisiva, e do risco de uma desvalorização ainda mais desordenada, o governo japonês entendeu que havia chegado o momento de agir de forma contundente, buscando o apoio direto dos EUA para dar mais força e credibilidade à intervenção.  

Contudo, importante fazer uma ressalva. Alguns dizem que a intervenção coordenada de agora tende a ser mais eficaz e duradoura do que intervenções isoladas do passado, justamente por contar com o apoio explícito dos Estados Unidos e por permitir acesso a dólares sem a necessidade de venda de Treasuries.

Se isso se confirmar, o movimento pode ser mais gradual e menos abrupto do que o episódio de 2024, reduzindo o risco de um choque repentino sobre os ativos de risco globais.

Não podemos cravar comportamentos futuros do mercado, pois há grande imprevisibilidade quanto ao comportamento dos investidores, mas o precedente histórico exige atenção redobrada do investidor de bitcoin nas próximas semanas. 

Dessa forma, a intervenção conjunta entre Estados Unidos e Japão é um evento raro que confirma a gravidade da situação cambial japonesa e sua conexão direta com a estabilidade do mercado de Treasuries.

Para o investidor de bitcoin e criptomoedas, esse é mais um capítulo do "risco silencioso" vindo do Japão, que discutimos em colunas anteriores, e que agora deixou de ser silencioso para se tornar ação coordenada entre dois dos bancos centrais mais importantes do planeta. 

Portanto, mantém-se a recomendação de sempre: aportes graduais, gestão firme de risco e atenção redobrada aos desdobramentos do mercado cambial japonês nas próximas semanas.

Em momentos de intervenções raras como essa, a cautela e a paciência continuam sendo as ferramentas mais valiosas do investidor disciplinado.