Japão e Estados Unidos raramente unem forças e provocam grande volatilidade no iene! Por que os mercados globais de ações permanecem quase inalterados?

O Japão e os Estados Unidos uniram forças para puxar o iene de sua queda histórica, mas os mercados acionários globais foram pouco impactados, continuando a rumo a níveis recordes. Atualmente, o foco do mercado está mais nas possíveis repercussões das oscilações cambiais sobre o mercado de títulos e ativos de risco, em vez de um desencadeamento imediato de vendas generalizadas.

O dólar em relação ao iene caiu de quase 164 para cerca de 155 após a ação tomada pelo Japão na quinta-feira passada e pela participação coordenada dos Estados Unidos na sexta-feira. Como os gráficos acompanham “quantos dólares equivalem a um iene por dia”, uma queda na curva indica fortalecimento do iene. Esta ação marcou a primeira intervenção conjunta entre Japão e Estados Unidos desde 2011, e a primeira vez desde 1998 que os Estados Unidos atuam para ajudar o iene a se valorizar.

O Japão manteve taxas de juros próximas de zero por um longo período, enquanto outras economias aumentaram seus juros, fazendo com que essa diferença impulsionasse o fluxo de capital para moedas com rendimentos maiores e pressionasse o iene por muito tempo. Agora, com a alta dos juros japoneses, o iene está sendo reprecificado e as autoridades precisam promover o retorno da taxa de câmbio evitando volatilidade desordenada no mercado. Atualmente, o rendimento dos títulos americanos de 10 anos ainda é cerca de 1,8 pontos percentuais maior do que o dos títulos japoneses de mesmo prazo, mas essa diferença diminuiu pela metade desde o início de 2025.

Mercado acionário japonês sofre primeiro impacto

Essa turbulência cambial atingiu primeiro as empresas japonesas na segunda-feira. Considerando o fechamento de segunda-feira nos Estados Unidos, Toyota (TM), Sony (SONY), Honda (HMC) e ações de vários bancos japoneses registraram queda. O grupo financeiro Mitsubishi UFJ (MUFG) chegou a subir no fechamento de segunda-feira, mas voltou a enfraquecer na manhã de terça-feira.

Normalmente, uma rápida valorização do iene afeta as expectativas de receitas de exportadoras japonesas no exterior e modifica como as instituições financeiras precificam ambientes de taxa de juros e câmbio, por isso não surpreende que setores automotivo, eletrônico e bancário sejam os primeiros a ver oscilações. Porém, nos mercados globais mais amplos, esse impacto ainda não se transformou em risco sistêmico.

Mercados acionários globais seguem em alta

Em contraste com o clima de tensão no Japão, os mercados acionários globais continuam subindo. O índice S&P 500 já acumulava três pregões consecutivos de alta até o fechamento de segunda-feira e atingiu um novo recorde intradiário na manhã de terça-feira, o primeiro em dois meses. Os mercados globais permanecem próximos de níveis históricos, com o setor de chips, antes pressionado, também recuperando ao longo da semana e chegando ao topo de uma semana.

O mercado de títulos tem dado sinais de alerta mais claros. Na sexta-feira passada, o rendimento dos títulos americanos de 30 anos chegou ao maior patamar desde 2007, mas recuou em seguida. Profissionais do mercado continuarão atentos à correlação entre o iene e os títulos de longo prazo dos Estados Unidos, já que esses ativos costumam refletir melhor a reprecificação global de taxas de juros, inflação e apetite ao risco.

O foco do risco permanece no câmbio

Com os mercados acionários globais próximos de níveis recordes, essa intervenção se assemelha mais a um choque cambial do que a uma ruptura de mercado mais ampla. Enquanto os mercados continuarem com tendência de alta, a leitura do mercado tende a se limitar ao “aumento da volatilidade do iene”, mas, se os rendimentos dos títulos de longo prazo americanos voltarem a subir ou se as oscilações do iene se intensificarem, a lógica de precificação dos ativos de risco pode ser ainda mais testada.