Goldman Sachs rebate preocupações do mercado: apoio dos EUA à intervenção do Japão no câmbio não ameaça a hegemonia do dólar; ferramenta FIMA destaca profundidade e resiliência do sistema do dólar

De acordo com informações do aplicativo Zhihui Finance APP, o Goldman Sachs afirmou que o apoio dos Estados Unidos aos esforços do Japão para sustentar o iene provavelmente não prejudicará o dólar enquanto principal moeda de reserva global.

O Japão é o maior investidor estrangeiro no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, avaliado em 31 trilhões de dólares. A intervenção cambial conjunta do mês passado gerou preocupações de que o apoio dos Estados Unidos ao iene — possivelmente com o objetivo de evitar flutuações desnecessárias nos títulos do Tesouro dos EUA — pudesse enfraquecer a confiança nas reservas em dólar. O Goldman Sachs observou que esse argumento pressupõe que os Estados Unidos possam tentar impedir outros países de vender seus títulos do Tesouro no futuro.

Estratégias lideradas por Michael Cahill escreveram em um relatório: “Isso parece um tanto forçado”, “mantemos ceticismo em relação à ideia de que isso teria um impacto negativo sobre o status do dólar como moeda de reserva”.

O grupo destacou que o Japão pode recorrer à facilidade de recompra FIMA (Foreign and International Monetary Authorities) do Federal Reserve, que permite que bancos centrais estrangeiros obtenham dólares utilizando seus títulos do Tesouro como garantia, sem precisar vendê-los. O relatório aponta que isso evidencia uma vantagem fundamental do dólar: a existência de um mercado de capitais profundo para a construção de reservas em tempos normais, além de canais de acesso à liquidez em momentos de pressão.

Os estrategistas completaram: “Acreditamos que as ações do Departamento do Tesouro dos EUA, juntamente com a disponibilidade e funcionalidade da ferramenta FIMA, reforçam o fato de que nenhuma outra moeda atualmente consegue rivalizar com o dólar nos aspectos de utilidade, efeito de rede e infraestrutura de suporte”.

Apesar dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA estarem próximos das máximas de vários anos, o dólar segue em queda

A ação conjunta entre Washington e Tóquio para sustentar o iene foi a primeira do tipo em quase trinta anos. Embora a intervenção tenha sido realizada por meio do euro — para evitar perturbações no mercado de títulos do Tesouro americano — alguns investidores temem que um apoio direto dos EUA ao iene possa, inadvertidamente, enfraquecer o dólar e reduzir o apelo dos títulos americanos como ativos de reserva.

Os mecanismos específicos da intervenção também suscitaram preocupações. Na semana passada, os Estados Unidos venderam euros e compraram ienes sem avisar previamente o Banco Central Europeu, comunicando-se com as autoridades da União Europeia somente depois.

A estrategista Kristine Aquino afirmou: “Os fatores por trás dos mercados de dólar e de títulos parecem ser muito mais enraizados. Para o dólar, o efeito cascata da intervenção conjunta EUA-Japão no iene é mais um catalisador importante”.

Isso não significa que o Goldman Sachs ignore os riscos à dominância do dólar. Os estrategistas reconhecem que incertezas em relação a políticas podem enfraquecer seu papel global — preocupação central em sua perspectiva de baixa para o dólar em 2025. Mas ressaltam que aplicar essas preocupações ao apoio dos EUA ao iene seria excessivo.

O grupo observou que já houve precedentes de países usando seus títulos do Tesouro dos EUA para sustentar suas moedas, sem que isso provocasse oposição de Washington. Por exemplo, em março deste ano, várias nações venderam grandes volumes de títulos dos EUA para apoiar suas moedas diante de sinais de pressão do mercado.

“Acreditamos que esse tipo de venda forçada, com o tempo, acaba contribuindo para consolidar o papel do dólar”, escreveram os estrategistas.