Os lucros de investimento do GPIF atingem recorde no segundo trimestre: alta das ações compensa perdas no mercado de títulos, mantendo independência diante das demandas de realocação do governo japonês

Segundo o aplicativo Zhihui Finance, o Fundo de Investimento em Pensões do Governo do Japão (GPIF) publicou os resultados trimestrais até o final de junho. Graças à forte recuperação dos mercados de ações globais e domésticos, o fundo registrou ganhos trimestrais recordes, compensando totalmente o impacto negativo das posições em títulos do governo. O maior fundo de pensão do mundo anunciou na sexta-feira, em Tóquio, que obteve um lucro de investimento de 24,1 trilhões de ienes (aproximadamente 15,2 bilhões de dólares) no segundo trimestre de 2026, com um retorno trimestral de 8,2% e aumentando o total de ativos para 317,76 trilhões de ienes.

Ações lideram, títulos pesam nos resultados

Analisando por classe de ativos, as ações foram a principal fonte de contribuição para o desempenho do trimestre. As ações domésticas no Japão tiveram um retorno de 14,5%, enquanto as ações estrangeiras subiram ainda mais, com 16,9%, ambos alcançando crescimento de dois dígitos. Em contraste, o desempenho dos títulos ficou aquém: os títulos domésticos registraram uma perda de 1,1%, e os títulos estrangeiros tiveram um ganho de 3,1%, mas muito inferior ao brilhante desempenho das ações.

Essa divergência reflete a tendência dos mercados globais. No trimestre, o índice MSCI All Country aumentou 14%, o S&P 500 subiu 15%, e o índice TOPIX também registrou um ganho de 14%. No mercado de títulos, o rendimento dos títulos do Tesouro norte-americano de 10 anos subiu 15 pontos base, enquanto o rendimento dos títulos de referência do Japão aumentou cerca de 32 pontos base. Em relação às moedas, o dólar valorizou-se cerca de 2,4% frente ao iene. Num ambiente de subida das taxas de juro, as posições em títulos sofrem pressão.

Quanto à alocação de ativos, até o final de junho, a participação dos títulos domésticos japoneses no portfólio do fundo estava em 25,59%, abaixo dos 26,91% de março. Antes de 2020, a meta de alocação para títulos domésticos era de até 35%.

Desempenho impressionante, mas reformas do governo enfrentam constrangimentos

Apesar do governo japonês, liderado por Sanae Takaichi, incentivar ativamente investidores institucionais, incluindo o GPIF, a aumentar investimentos no mercado local em apoio ao mercado interno, o desempenho dos títulos japoneses continua abaixo do esperado.

Sanae Takaichi afirmou claramente no parlamento que impulsionar o aumento das participações de fundos de pensão em ativos financeiros japoneses é “crucial”, com o objetivo de criar um ciclo virtuoso de crescimento econômico e acumulação de riqueza dos residentes. Satsuki Katayama sugeriu ainda que “a carteira de investimentos do GPIF poderá ser revista e ajustada se necessário”.

No entanto, a resposta do GPIF foi “diplomática, mas firme”. O responsável pelo GPIF já deixou claro anteriormente que o fundo administrará seus ativos sempre com o objetivo do interesse de longo prazo dos beneficiários, indicando que pode não seguir completamente a orientação do governo.

O estrategista de ações japonesas da Asymmetric Advisors afirmou diretamente que isso provavelmente equivale a uma “recusa educada” ao pedido do governo de ajuste na alocação de ativos. O GPIF estabelece o quadro de alocação de ativos a cada cinco anos, com base em metas de longo prazo, e decidiu em março de 2025 manter o plano de alocação equilibrada entre quatro classes de ativos. Os recursos devem ser divididos igualmente entre quatro grandes categorias: ações japonesas, títulos domésticos, ações estrangeiras e títulos estrangeiros, cada qual com peso de um quarto na carteira. Qualquer alteração no benchmark requer coordenação entre o Ministério das Finanças, o Ministério da Saúde, Trabalho e Bem-Estar, e o Gabinete do Japão, o que historicamente leva anos, não meses.