Mudança drástica na direção dos investimentos de Wall Street! Enquanto os rendimentos dos títulos de longo prazo disparam, grandes saídas dos investidores de tecnologia; bancos, ouro e mineração de cobre disputam a liderança.

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras Zhitong, impulsionadas pelo aumento significativo da emissão de dívidas por empresas de tecnologia relacionadas à IA, pelo acirramento do debate sobre o possível “estouro da bolha de crédito da IA” e pelo aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano de longo prazo (10 anos ou mais), as ações globais de tecnologia voltadas ao tema de negociação de poder computacional de IA estão passando por um típico ciclo de “choque de alta na taxa de desconto + retração do apetite ao risco nos mercados financeiros”.

Estatísticas feitas pelo gigante financeiro de Wall Street, Goldman Sachs, mostram que o setor de tecnologia da informação (ou seja, a maior parte das ações de tecnologia, o setor de TI) foi o segmento com o maior volume líquido de vendas na bolsa americana na semana passada, registrando também o maior corte de exposição total em mais de dois anos; mais importante ainda, as vendas quase não vieram do aumento de posições vendidas, mas sim de uma rápida redução das posições longas institucionais, evidenciando que as instituições em Wall Street estão realizando lucros ativamente, reduzindo a concentração de IA em seus portfólios e migrando para setores clássicos de proteção como forma de mitigar os riscos do aumento dos rendimentos.

Essa mudança de posição se assemelha mais a uma desalavancagem temporária das negociações de IA e ao desmonte de posições superlotadas, do que a uma negação estrutural da demanda de longo prazo por poder computacional e softwares de aplicação de IA. Contudo, se os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo e o spread de crédito das empresas de tecnologia continuarem acelerando, as ações de conceitos de IA dependentes de capital externo, de grande fluxo de caixa futuro, com longo ciclo de retorno de capital e alta sensibilidade às mudanças na taxa de retorno livre de risco (denominador) seguirão sob pressão; porém, líderes da cadeia industrial de poder computacional de IA com forte geração de caixa livre, carteira de pedidos visível e barreiras tecnológicas difíceis de substituir, bem como fornecedores-chave de poder computacional de IA na nuvem, poderão ser os primeiros a receber uma realocação de capital após o desmonte de posições alavancadas e superlotadas. O mercado irá, assim, de uma alta generalizada do tema IA para uma seleção baseada em fundamentos.

Não é um ataque dos vendidos, mas sim uma saída dos comprados! A crença na IA sofre com o teste dos rendimentos dos títulos, ações de tecnologia lideram as vendas líquidas

Segundo dados da Goldman Sachs, o setor de tecnologia da informação liderou com folga, na semana passada, as vendas líquidas entre os temas de investimento do mercado de ações americano, e esse grande volume de desinvestimento foi quase inteiramente impulsionado por vendas de posições longas.

O analista sênior da Goldman Sachs, Robby Stankard, apontou que a exposição total do setor registrou sua maior queda em percentual em mais de dois anos, destacando o quanto os investidores reduziram sua exposição ao risco nessa área.

O gráfico elaborado pela instituição mostra que a exposição total do setor de tecnologia da informação representa cerca de 20% do total do mercado americano, bem abaixo do pico de quase 24% no início deste ano. O indicador de exposição líquida está em torno de 19%; durante o recente período de vendas, esse índice caiu de um pico de cerca de 26% em 2026 para aproximadamente 16%.

Anteriormente, esses dois indicadores vinham subindo de forma acentuada no primeiro semestre deste ano. A exposição total saltou de cerca de 18% no início de 2026 para quase 24%, e a exposição líquida chegou a saltar de aproximadamente 17% para 26%, revertendo fortemente após a correção do mercado coreano em junho e, posteriormente, após o grande sell-off global de semicondutores em julho.

A equipe de analistas liderada por Stankard, da Goldman Sachs, destacou que o último movimento de vendas foi quase inteiramente impulsionado por vendas de posições longas, não por aumento de posições vendidas, indicando que os investidores estão reduzindo suas posições otimistas em setores tecnológicos populares ligados ao tema de poder computacional de IA.

Segundo o relatório de pesquisa da equipe de análise da Goldman Sachs, há uma mudança de tendência nos investimentos de mercado, mas, de forma mais precisa, não se trata de um “abandono total do tema do poder computacional de IA”, mas sim de uma transição de “operações de beta elevado restritas a hardware de IA” para “desalavancagem/redução de posições superlotadas + reequilíbrio para ações com alto fluxo de caixa e baixa concentração de posições no longo prazo + diversificação entre classes de ativos”.

Os dados coletados pela Goldman Sachs mostram que, desde o final de julho, os fundos hedge globais rapidamente passaram de compras para vendas líquidas de ações americanas, e o indicador de alavancagem líquida (Net Leverage) caiu para a mínima de um ano, a 48,3%; somando-se a isso o fato de o setor de tecnologia da informação ter sido o de maior venda líquida e as vendas terem vindo quase todas da redução de posições compradas. A exposição total do setor tecnológico recuou do pico anual de quase 24% para cerca de 20%, enquanto a exposição líquida caiu de cerca de 26% para 16%. Isso mostra que as instituições estão reduzindo posições superlotadas e a volatilidade das carteiras, e não ampliando maciçamente posições vendidas apostando em um colapso dos fundamentos da IA.

Alta dos rendimentos dos títulos de longo prazo e emissão de dívidas mudam estratégias e tendências de investimento em Wall Street

A equipe de analistas da Goldman Sachs indica que o núcleo da mudança de estilo está na elevação dupla e contínua de “taxa de desconto de longo prazo + custo de financiamento para a IA”: o rendimento dos títulos americanos de 30 anos chegou a cerca de 5,33%, o de 10 anos se aproximou de 4,7%, o que elevou simultaneamente o desconto dos fluxos de caixa futuros das empresas de tecnologia, o custo de financiamento de projetos de data centers e a atratividade relativa dos Treasuries em relação às ações.

Desde 2026, a emissão de títulos vinculados à IA já soma cerca de US$ 220 bilhões, bem acima dos US$ 12,5 bilhões do ano anterior; o spread de crédito das dívidas de tecnologia subiu para cerca de 89 pontos base, aproximadamente 9 pontos acima dos títulos de grau de investimento em geral, evidenciando que os investidores começaram a exigir um prêmio de risco mais elevado para financiamentos de IA. Contudo, essa emissão de dívidas por IA funciona principalmente como amplificador do prêmio de prazo dos títulos longos (Term Premium), não sendo a única fonte do aumento dos rendimentos — déficits fiscais dos EUA, resiliência inflacionária e credibilidade do Federal Reserve continuam sendo forças motrizes mais profundas.

O que a Goldman Sachs chama de “esgotamento do momentum de IA” no relatório refere-se principalmente a uma troca completa no fator momentum de preço, não a um pico das encomendas de IA, demanda por Tokens ou investimentos em capacidade computacional: softwares já representam o maior peso nas carteiras longas de momentum de três meses, enquanto semicondutores e grupos compostos de IA caíram para o lado negativo, refletindo que o investimento principal está passando de “quem na cadeia de IA recebe mais investimentos em capacidade” para “quem consegue transformar poder computacional e Tokens em receitas fortes, lucro por ação (EPS) e fluxo de caixa livre”. A Goldman Sachs segue prevendo uma aceleração no deployment de infraestrutura de IA corporativa e um processo de inferência cada vez mais complexo e robusto, o que seguirá tensionando os recursos de IA dos gigantes de computação em nuvem.

Portanto, o tema de negociação de poder computacional de IA não acabou, mas está deixando de lado a expansão indiscriminada de múltiplos: líderes de computação em nuvem, plataformas de IA com alto caixa, softwares de aplicação de IA, além de gigantes de chips de armazenamento e fornecedores de infraestrutura de data centers cujos preços estão descolados do EPS, ainda têm oportunidades; já provedores de nuvem recém-chegados, altamente dependentes de dívidas, projetos de financiamento e refinanciamento contínuo, enfrentam um escrutínio mais rigoroso sobre seus balanços.

Em termos de classes de ativos, a equipe de análise da Goldman Sachs aponta que os recursos parecem acelerar a montagem de um portfólio clássico barbell “IA de fluxo de caixa de alta qualidade + bancos + ativos reais”: bancos europeus e japoneses se beneficiam da alta da curva de juros, expectativas de taxas “mais altas por mais tempo” e melhoria da receita líquida de juros (NII); commodities à vista de ouro e mineradoras de tipo ouro atuam como contrapartida à diluição fiscal e fraqueza do dólar; mineradoras de cobre se beneficiam das restrições físicas de oferta no núcleo da infraestrutura energética no contexto de redes elétricas, data centers e a disputa geopolítica entre potências ocidentais e orientais.

A Goldman Sachs acrescenta que os investidores não devem enxergar todos os ativos reais como vencedores — serviços públicos e setor imobiliário continuam sendo vendidos por sua natureza substitutiva a títulos. Se o prêmio de prazo dos títulos longos, os spreads de crédito e a oferta de financiamentos ligados à IA continuarem subindo bastante, ações de bancos europeus e japoneses, ouro, mineradoras de cobre, bem como plataformas de IA geradoras de fluxo de caixa imediato e ações de alta qualidade com baixa concentração de posições no longo prazo, tendem a liderar a próxima fase do mercado.