Com o impulso do Muse e o "silencioso rali" do Nasdaq, o mercado permanece cético quanto ao "retorno do trading de IA", e o relatório trimestral da Micron na próxima semana se torna o foco

O agente inteligente Muse da Meta AI foi lançado há apenas 12 dias, atingindo um pico de 448 mil usuários ativos diários e estabelecendo um recorde de 264 mil downloads em um único dia, superando de longe o desempenho do ChatGPT no mesmo período, o que impulsionou as apostas do mercado em um ponto de inflexão para a entrada da IA de consumo na corrente principal.

Em 21 de setembro, o índice Nasdaq 100 subiu cerca de 2,83% em um único dia, voltando a superar os 30 mil pontos, atingindo o maior patamar desde junho. No entanto, o analista do balcão de operações da Goldman Sachs, Peter Callahan, destacou que foi uma "alta silenciosa" — o volume de negociação registrou apenas 3 pontos (em um máximo de 10), enquanto o índice S&P de peso igual subiu apenas cerca de 18 pontos-base, com os ganhos altamente concentrados em grandes empresas de tecnologia.

Esta é uma das raras ocasiões que lembro em que houve uma alta “silenciosa” de cerca de 3% do Nasdaq.

A explosão de produtos como o Muse abriu diretamente um novo espaço de demanda para chips de CPU. Arm Holdings subiu mais de 15% no dia, Intel avançou mais de 12% e AMD cresceu quase 10%.

Ao mesmo tempo, há uma divergência entre o mercado de crédito e o mercado de ações, com o spread de CDS de grau de investimento se ampliando para o maior patamar em cinco meses; o mercado de crédito permanece cauteloso em relação ao otimismo atual. O resultado trimestral da Micron na próxima semana é visto como um ponto crucial para validar se a tese da negociação de infraestrutura de IA pode continuar.

Muse: de chatbot a agente inteligente que “faz o trabalho por você”

O estopim de tudo isso foi o agente inteligente de IA de consumo Muse da Meta.

Lançado em 8 de setembro, o Muse se diferencia totalmente de IAs conversacionais tradicionais — ele pode executar tarefas multietapas de maneira autônoma, incluindo reservar viagens, gerenciar calendários, realizar compras de comércio eletrônico em seu lugar e funcionar continuamente em segundo plano, em vez de aguardar comandos do usuário.

Segundo dados da SensorTower citados pelo analista Ken Gawrelski do Wells Fargo em relatório para clientes:

• No dia 19 de setembro, o Muse alcançou 264 mil downloads em um único dia, superando 200 mil por três dias seguidos

• No décimo dia desde o lançamento, o pico de usuários ativos diários atingiu 448 mil

• Em comparação: o ChatGPT levou quase um ano para atingir 200 mil downloads diários e 49 dias para chegar a 450 mil usuários ativos diários

Ken Gawrelski elevou o preço-alvo da Meta de 640 para 796 dólares, mantendo a recomendação de “overweight” e escreveu: “O Muse marca a transição da IA de consumo de chatbot para assistente de IA, e quem chega ao mercado primeiro leva vantagem — pois quanto mais o assistente é usado, mais valioso ele se torna.”

Rich Privorotsky, do balcão de operações da Goldman Sachs, destacou diretamente o papel estratégico do Muse:

A Meta basicamente construiu uma fábrica de agentes inteligentes voltados diretamente para o consumidor — compras, ligações, assinaturas, tarefas administrativas, cada vez mais realizando ações por você. O estado final é claro: cada pessoa terá dezenas de agentes inteligentes para fazer compras, pagar contas, reservar férias e organizar a escola das crianças. Sua produtividade passa a ser você mais sua equipe de agentes inteligentes. Isso representa um grande salto de eficiência e também um enorme multiplicador de capacidade computacional.

As ações da Meta subiram entre 11% e 12% no dia, atingindo o maior patamar desde outubro de 2025.

Por que CPU, e não apenas GPU

Ao mesmo tempo, a estrutura de alta nas ações de chips revela a lógica de aposta do mercado quanto à transição da arquitetura de IA.

Em 21 de setembro, Arm Holdings subiu mais de 15%, Intel mais de 12% e AMD quase 10% — todas são players centrais do universo de CPUs, não os protagonistas tradicionais do discurso de capacidade de IA como a Nvidia.

De acordo com a análise da consultoria de mercado Vital Knowledge: as primeiras gerações de IA generativa dependiam majoritariamente da GPU para processar tarefas isoladas de geração de texto e imagem. Já os agentes inteligentes precisam de execução constante de programas em segundo plano, laços lógicos e gerenciamento local de dados, tornando a demanda por CPU muito maior do que para cargas de trabalho intensivas em GPU.

Em outras palavras, a explosão de produtos como o Muse abriu diretamente um novo espaço de demanda para chips de CPU.

No dia, a AMD superou pela primeira vez a marca de 1 trilhão de dólares em valor de mercado, ultrapassando o JP Morgan e emparelhando-se com a Eli Lilly e a Berkshire Hathaway. Peter Callahan, do balcão TMT da Goldman Sachs, mencionou em boletim: “Se a AMD superar as duas, as dez maiores empresas do S&P 500 serão todas TMT, com valor de mercado acima de 1 trilhão de dólares.”

Além disso, segundo relatos, a OpenAI está acelerando o desenvolvimento de produtos de agentes inteligentes de consumo similares ao Muse, o que reforçou as expectativas de corrida armamentista no setor e impulsionou a valorização de toda a cadeia de CPU e computação em nuvem.

"Alta silenciosa": ganhos concentrados e forte divergência interna do mercado

O relatório rápido de Peter Callahan do balcão TMT da Goldman Sachs resumiu a tendência: “O Nasdaq volta aos 30 mil pontos, mas foi uma alta silenciosa de cerca de 3% como raramente vejo.”

Os dados do dia mostram:

• O índice S&P 500 de peso igual subiu apenas cerca de 18 pontos-base, enquanto o próprio S&P 500 avançou em torno de 130 pontos-base — a diferença entre ambos está entre as cinco maiores dos últimos cinco anos em um único dia

• O índice de semicondutores SOX acumula quase 12% de alta em cinco pregões, melhor desempenho de 5 dias desde o início da recuperação em agosto de 2025

• A atividade em opções atingiu o maior patamar em quase um mês; AMD e Intel superaram 1 milhão de contratos de opções de compra negociados em um dia, próximos ao recorde anual

De acordo com a imprensa, investidores compraram em massa opções de compra de tecnologia na abertura, desencadeando a combinação rara de “spot em alta e volatilidade também em alta” — movimento típico de rally comandado por opções, e não por fundamentos sólidos.

Dados do balcão da Goldman Sachs no mesmo dia mostram que o fluxo comprador e vendedor esteve equilibrado; fundos long only compraram em serviços de comunicação e tecnologia da informação, hedge funds compraram serviços de comunicação, financeiro e consumo discricionário — porém, a atividade geral seguiu baixa.

Investidores estão cautelosos: fundamentos sólidos, mas "alta rápida demais"

O relatório rápido da Goldman Sachs TMT registrou as reações reais dos investidores no dia:

Os investidores admitem que os fundamentos são sólidos, mas os indicadores de sentimento são mais cautelosos, com muitas perguntas do tipo "subiu rápido demais" e "qual é o preço-alvo?" recebidas no dia.

Peter Callahan reforça que isso está alinhado com as conversas recentes nas conferências de tecnologia da Goldman Sachs — há tensão sobre se deve ou não retornar em peso à tese de infraestrutura de IA. O motivo: pressões macroeconômicas de preço do petróleo e juros têm superado sinais positivos de fundamentos, como comentários equilibrados de oferta e demanda, dados de retorno de capital e novidades de produtos, nos últimos meses, configurando “um cenário em que compradores esperam em patamares mais altos”.

Em outras palavras: fundamentos não preocupam, mas ruídos macroeconômicos impedem o investidor de se posicionar mais alto.

Mercado de crédito envia sinais diferentes

O otimismo do mercado de ações não encontra confirmação no mercado de crédito.

O estrategista-macro da Bloomberg, Frank Monkam, analisa: Embora o S&P 500 esteja próximo da máxima histórica, a qualidade de crédito dos títulos de grau de investimento — medida pelo CDS de 5 anos — caiu ao menor nível em cinco meses e, desde o último aumento de juros pelo Fed neste mês, essa divergência só fez crescer.

Frank Monkam escreveu:

O mercado de ações segue precificando crescimento resiliente e lucros, além de uma narrativa mais otimista. Já o mercado de crédito está “fazendo contas”, exigindo maior prêmio de risco corporativo. Essa clara precificação inadequada levanta uma questão: qual mercado está errando sobre o prêmio de risco? Minha tendência é acreditar que os sinais emitidos pelos níveis mais altos da estrutura de capital terão a palavra final.

Dois mercados, o mesmo balanço patrimonial corporativo, respostas completamente diferentes.

Preço do petróleo e juros: respiro temporário ou virada real?

Outro pano de fundo macro nesta rodada de rally tecnológico é a queda do preço do petróleo.

O Brent caiu abaixo dos 100 dólares por barril. Segundo a Bloomberg, dados de satélite mostram que o volume de carregamento de petróleo nos portos da Arábia Saudita no Golfo Pérsico subiu acentuadamente no último fim de semana, atingindo o maior nível desde junho. Isso indica que, após a paralisação do oleoduto do Mar Vermelho por ataque de drones, os sauditas optaram por redirecionar as exportações para o Estreito de Ormuz.

A queda do petróleo levou o rendimento dos treasuries de 10 anos a cair abaixo de 5%. Rich Privorotsky, da Goldman Sachs, avalia que juros e sua volatilidade são “o maior risco macro atual”, destacando: “O risco de descorrelacionar juros e preços de energia permanece — o petróleo caiu, mas o impacto da inflação secundária e os choques de juros globais já estão consolidados.”

Próximo catalisador: balanço da Micron

O relatório TMT da Goldman Sachs deixa claro qual será o novo foco do mercado:

Afastando-se de conferências e geopolítica, o próximo catalisador no meu radar é o balanço da Micron (MU) na próxima semana.

Como fornecedora central de chips de memória para IA, a Micron terá seus resultados testando diretamente a força real da demanda por infraestrutura de IA. Vale notar: enquanto as ações de chips têm subido em bloco, o setor de memória ficou para trás — Sandisk caiu cerca de 3% no dia, Western Digital e Seagate Technology ficaram estáveis —, contrastando fortemente com o boom dos chips de CPU.

Se os resultados da Micron conseguirão ou não fechar essa diferença será um importante termômetro para saber se o retorno à tese de IA é sustentável.