Impasse na aprovação de cartões co-branded aguarda solução: rumores indicam que JPMorgan Chase (JPM.US) está desenvolvendo uma proposta de “segunda análise”, planejando usar crédito privado para assumir solicitações rejeitadas.

Segundo informações do aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeira, o JPMorgan (JPM.US) pesquisou recentemente um plano que busca solucionar os antigos conflitos com empresas aéreas, varejistas e outros parceiros de cartões de crédito co-branded. Caso posto em prática, essa proposta poderá abrir novas oportunidades para fundos de crédito privado ingressarem no segmento de crédito ao consumidor.

Sabe-se que os cartões de crédito co-branded, utilizados diariamente por milhões de consumidores, há muito tempo estão no centro das relações complexas entre grandes comerciantes e bancos. Companhias aéreas, lojas de departamento e diversos comerciantes contam com os programas de cartões co-branded para atrair novos clientes, aumentar a fidelidade dos usuários e incrementar suas receitas; enquanto os bancos assumem a maior parte do risco de inadimplência dos titulares.

No entanto, tende a haver tensão entre as partes: os comerciantes desejam que os bancos flexibilizem os critérios e aprovem mais requerentes que normalmente não passariam nas análises de crédito e outros requisitos dos bancos.

Fontes informaram que o JPMorgan, maior emissor de cartões de crédito dos EUA em volume transacionado, começou recentemente a avaliar a viabilidade de envolver outras fontes de capital para assumir parte dos pedidos de cartão recusados pelo banco. Segundo relatos, o JPMorgan já consultou mais de uma dezena de instituições, explorando seu interesse em participar do chamado “second-look underwriting”, assumindo o risco de crédito das propostas rejeitadas pelo banco.

Essas instituições geralmente estruturam programas de cartão de crédito nos bastidores, não fazem parte dos grandes bancos, e se responsabilizam pelo atendimento ao cliente, financiamento e viabilização das operações de emissão de cartões.

Algumas dessas instituições já estão sondando fundos de crédito privado para avaliar sua disposição em financiar este portfólio do JPMorgan. Esses fundos captam recursos de investidores para emprestar externamente, focando majoritariamente em empresas de crédito abaixo do nível de investimento; porém, nos últimos anos, vêm expandindo sua atuação para o segmento de crédito ao consumidor.

Fontes afirmam que executivos de gestores como Blue Owl (OWL.US), Blackstone (BX.US), KKR (KKR.US) e Sixth Street (TSLX.US) já foram abordados sobre os planos do JPMorgan. Relatos indicam que documentos relativos ao processo já foram compartilhados com pelo menos parte dessas instituições.

Se conseguirem fechar parceria com o JPMorgan, os fundos de crédito privado ampliarão ainda mais sua aceitação nos mercados financeiros tradicionais. O banco lidera vários programas significativos de cartões co-branded, incluindo United Airlines (UAL.US), Amazon (AMZN.US), Marriott (MAR.US), além do cartão Apple (AAPL.US), que será assumido pelo JPMorgan em breve.

Diversas fontes mencionam que a possível transação já causou grande burburinho entre os fundos de crédito privado.

No entanto, fontes alertam que a ideia ainda está em estágio inicial e, mesmo que avance, pode levar tempo para se concretizar. O JPMorgan pode ainda desistir do plano. Um porta-voz declarou que o banco ainda não possui planos concretos para um projeto de “second-look underwriting”.

Sabe-se que a relação tensa que o JPMorgan busca aliviar é comum em todo o setor de cartões de crédito.

O Walmart (WMT.US) encerrou em 2018 uma parceria de quase 20 anos com a Synchrony Financial (SYF.US), devido, em parte, à taxa de aprovação—após um período turbulento com a Capital One (COF.US), o Walmart acabou retornando à Synchrony. Em algumas ocasiões, bancos optam por flexibilizar aprovações, mas isso acarreta outros problemas: a Apple já solicitou ao Goldman Sachs (GS.US) que aprovasse o máximo de requerentes possível para o Apple Card, aumentando a exposição a subprime e, após desavenças, o projeto será assumido pelo JPMorgan.

Algumas fontes apontam que o índice de reprovação do JPMorgan sempre foi um ponto de tensão nas suas relações com parceiros importantes, como a United Airlines, um dos maiores projetos de cartões co-branded do banco. Segundo uma fonte próxima ao projeto com a United, ambas as partes têm trabalhado para resolver essa questão.

Fontes relataram que o JPMorgan pretende discutir a subscrição de risco de crédito do cartão United Airlines. Segundo uma pessoa familiarizada, a companhia aérea está ciente do plano e avalia de forma positiva a intenção.

Fontes disseram ainda que a United já expressou interesse em buscar outra instituição financeira para aprovar pedidos rejeitados pelo JPMorgan. A maioria dos acordos de cartões co-branded é exclusiva, ou seja, somente com anuência do banco parceiro é possível envolver outra instituição emissora.

Não está claro como funcionará o modelo operacional potencial do JPMorgan, incluindo se os consumidores saberão que foram encaminhados a crédito privado, qual nome aparecerá no cartão físico, e se esses fundos deterão os créditos ou os venderão após securitização—esses detalhes ainda não foram definidos.

Na última década, o setor de crédito privado cresceu assumindo empréstimos que deixaram de ser concedidos pelos bancos após a crise financeira de 2008-09. Com a expansão, tornou-se uma importante fonte de funding para fintechs de crédito sem balanço próprio, sustentando atividades que vão de cartões de crédito a empréstimos “compre agora, pague depois” e financiamentos de motocicletas Harley-Davidson em concessionárias.

Os fundos de crédito privado também têm comprado carteiras de dívidas de consumo em aberto de bancos que não desejam manter esses ativos no balanço.

Para bancos robustos como o JPMorgan, fundos de crédito privado representam uma forma de ampliar o alcance da concessão de crédito, aprovando pedidos com scores mais baixos ou características normalmente rejeitadas. Cerca de 85% da carteira de cartões do JPMorgan é composta por consumidores com pontuação FICO (escala de 300 a 850) de pelo menos 660 pontos.

Crédito privado pode, ainda, ajudar a evitar que bancos concorrentes conquistem parte dos principais parceiros do JPMorgan. Esses fundos atuam nos bastidores, sem contato direto com o consumidor ou exibição de sua marca no cartão. Porém, quando há múltiplos bancos, as disputas aumentam, e bancos frequentemente tentam captar clientes dos concorrentes.

No modelo “second-look”, normalmente acaba aprovada apenas uma pequena fração dos pedidos de cartão, em parte porque muitos requerentes têm histórico negativo ou sequer possuem histórico de crédito. Caso o projeto do JPMorgan avance e envolva crédito privado, os cartões aprovados nesse segundo processo representarão apenas uma parcela ínfima do volume aprovado pelo próprio banco.