O preço do petróleo a 100 dólares reacende expectativas de reavaliação da BP! JPMorgan recomenda “overweight”

O aplicativo financeiro Zhihui obteve informações de que, à medida que a situação geopolítica no Oriente Médio continua a se deteriorar, o preço internacional do petróleo Brent, referência global, voltou recentemente para acima de 100 dólares por barril, permanecendo em um dos patamares históricos elevados acima de 100 dólares por um período. Sob a lógica do fluxo de caixa, desde que a produção e os custos estejam sob controle, os altos preços do petróleo podem ampliar o excedente operacional de caixa dos produtores de petróleo e gás, fornecendo suporte para pagamento de dívidas, dividendos e recompra de ações. Este é o motivo pelo qual gigantes financeiros de Wall Street como JP Morgan, Goldman Sachs e Morgan Stanley vêm frequentemente emitindo relatórios otimistas para as grandes empresas de energia. O principal racional do otimismo da JP Morgan em relação à BP (BP.US), uma das tradicionais gigantes europeias de energia, reside exatamente nesta parte do fluxo de caixa, que junto com a reestruturação interna, pode impulsionar a recuperação financeira e o crescimento do retorno ao acionista.

Em 23 de setembro, o preço de liquidação dos contratos futuros Brent subiu 3,86%, para 103,08 dólares; comparando os preços de liquidação dos contratos do mês mais próximo de cada dia de negociação, houve um aumento de cerca de 42,2% em relação ao último pregão antes da guerra em 27 de fevereiro, quando estava em 72,48 dólares, e um aumento de cerca de 11,8% em relação aos 92,17 dólares de 24 de agosto. As restrições ao transporte pelo Estreito de Ormuz, somadas à redução abrupta do fluxo no outro canal energético crucial da região, o Estreito de Bab al-Mandeb, devido às ameaças militares dos rebeldes Houthi, bem como as divergências entre EUA e Irã sobre o fim do conflito — por exemplo, a declaração firme do presidente iraniano Pezeshkian na Assembleia Geral das Nações Unidas em Nova York, vista como catalisadora da alta do petróleo na quarta-feira — continuam a afetar as expectativas de oferta e o prêmio de risco embutido no preço do petróleo bruto.

Segundo a lógica de precificação do mercado, o ponto crucial é que o tempo previsto para a normalização do transporte de petróleo pelo Golfo voltou a ser incerto. Anteriormente, sugestões condicionais do Irã para reabertura do Estreito, além do anúncio da Arábia Saudita de retomada da operação do oleoduto Leste-Oeste, fizeram com que o mercado reduzisse o prêmio de interrupção de oferta; porém, o discurso de Pezeshkian e o destaque dado pelo Irã às condições de navegação levaram a uma reavaliação dessas expectativas, agravada pela advertência de Trump, na mesma ocasião, de que poderia tomar novas ações militares caso um acordo não seja alcançado. Antes da guerra, o Estreito de Ormuz era responsável pelo transporte de cerca de um quinto do petróleo e gás natural liquefeito mundial, sendo que a incerteza sobre quando ele será reaberto afeta diretamente a oferta disponível, os arranjos logísticos e a margem de segurança dos estoques.

Preços elevados do petróleo impactam a inflação por meio dos custos de combustível, transporte e produção; ao mesmo tempo, a atividade econômica dos EUA segue forte, levando o mercado a aumentar ainda mais as expectativas para as taxas de juros. Em 16 de setembro, o Federal Reserve aumentou a taxa de juros básica em 25 pontos-base, elevando a meta do Fed Funds Rate para o intervalo de 3,75% a 4,00%; em 23 de setembro, a probabilidade implícita nos futuros de juros para um novo aumento em outubro subiu para 66%, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos subiram cerca de 13,9 pontos-base, para 5,106%, atingindo o nível mais alto desde 2007. Uma das principais vertentes de precificação do mercado formada por aí é que os preços da energia e a resiliência da demanda estão aumentando juntos a pressão inflacionária, impulsionando para cima as expectativas para a taxa básica de política e o custo de financiamento de longo prazo.

Preços elevados do petróleo fortalecem barreiras de fluxo de caixa, reestruturação da BP abre espaço para reavaliação

Como mencionado acima, sob a lógica do fluxo de caixa, desde que a produção e os custos estejam sob controle, o alto preço do petróleo pode ampliar o excedente operacional de caixa dos produtores de petróleo e gás, fornecendo suporte para pagamento de dívidas, dividendos e recompra de ações. O otimismo da JP Morgan em relação à BP se baseia exatamente na expectativa de que essa parcela do fluxo de caixa, junto com a reestruturação interna, poderá impulsionar a recuperação financeira e o crescimento dos retornos aos acionistas.

Assumindo um preço base de 75 dólares por barril de Brent em 2027, a instituição ainda projeta que a BP reduzirá em 50% o total de obrigações financeiras até o final de 2027, e acredita que o valor criado pela reestruturação equivale a uma taxa de crescimento anual composta de dígitos altos no lucro por ação básico ao longo de três anos, elevando assim o preço-alvo em cerca de 22,7%, para 675 pence. Essa lógica aponta para uma redução do peso da dívida, melhora das despesas financeiras e mais valor retornando para os acionistas.

Ao mesmo tempo, a TotalEnergies teve seu rating rebaixado pela alta exposição de ativos diretos no Oriente Médio e pelo risco potencial de um imposto sobre lucros extraordinários, demonstrando que as oportunidades de investimento em ações de energia dependem cada vez mais da capacidade da empresa de converter preços elevados do petróleo em fluxo de caixa distribuível.

Para produtores de petróleo e gás como BP, ExxonMobil, Chevron e Occidental Petroleum, desde que produção e vendas permaneçam normais e os custos sob controle, preços de venda mais altos podem ser traduzidos em fluxo de caixa operacional, apoiando pagamento de dívidas e retorno ao acionista — essa é também a cadeia completa de transmissão “dinâmica geopolítica — preço do petróleo — expectativas de taxas de juros — reavaliação das ações de energia”.

Após anos atrás dos concorrentes, BP recebe upgrade de rating pela JP Morgan; TotalEnergies rebaixada para neutra

As ações da BP (BP) subiram 2,8% durante o pregão de quarta-feira após a JP Morgan ter elevado o rating da petroquímica de “neutra”, mantido por anos, para “overweight”, um viés positivo otimista, e elevar o preço-alvo de 550 para 675 pence (equivalente a cerca de 54 dólares por ADR negociado nos Estados Unidos). Nos últimos 3 a 5 anos, o desempenho e tendência geral do papel ficaram atrás de seus concorrentes mais diretos. Até o fechamento do mercado londrino na quarta-feira, as ações da BP estavam cotadas a 650 pence, alta próxima de 3%.

Segundo Matthew Lofting e sua equipe de analistas da JP Morgan, a combinação de ambiente macroeconômico favorável e renovação interna oferece atualmente uma oportunidade significativa para que a BP reduza sua sensibilidade ao ciclo de preços do petróleo e fortaleça seus fundamentos rumo a 2028.

Lofting e equipe afirmam que a melhoria no balanço patrimonial da BP (BP.US) significa que a ação “não é mais uma ‘pílula venenosa’”. Eles projetam que, até o final de 2027, as obrigações financeiras da empresa serão reduzidas em 50%, restaurando, pela primeira vez na década, o leverage da BP a níveis comparáveis aos pares europeus.

Os analistas escrevem: “Esse movimento resultará em uma melhoria significativa na relação entre despesas financeiras e dividendos, o que indica que o valor deve ser transferido do lado da dívida para o patrimônio, promovendo a recuperação dos retornos aos acionistas da BP.”

A JP Morgan também vê valor na aceleração do processo de reestruturação da BP, afirmando que tal valor equivale a um crescimento anual de dígitos altos no lucro básico por ação ao longo de três anos.

A equipe de analistas da JP Morgan também rebaixou o rating de outra gigante europeia de energia, a TotalEnergies (TTE.US), de “overweight” para “neutro”, observando que a empresa tem a maior exposição direta a ativos no Oriente Médio entre os pares europeus e encara a possibilidade de ser taxada com um imposto sobre lucros extraordinários.