Transações congestionadas! Banco da América avisa: "Comprar AI, vender consumo" está cada vez mais difícil obter ganhos excessivos

O aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance informou que o relatório mais recente da Bank of America Securities, "Atualização das posições dos gestores ativos", aponta que as posições dos fundos ativos já refletem plenamente o tema da "mudança do consumo para gastos de capital". Obter retornos em excesso comprando beneficiários dos gastos de capital com IA e vendendo o tema do consumo de colarinho branco está se tornando cada vez mais difícil, sendo recomendado um redirecionamento seletivo.

Vender consumo, comprar gastos de capital com IA: retornos em excesso já não são fáceis

Com base na análise das exposições setoriais dos fundos ativos Long Only (LO) e de sua história, o relatório considera que as posições atuais já refletem plenamente o tema "mudança do consumo para gastos de capital". As posições em bens industriais em relação ao consumo discricionário estão próximas dos níveis mais altos da história; as posições em serviços de TI, finanças de consumo e software — considerados "prejudicados pela disrupção da IA" — estão próximas dos níveis mais baixos históricos; a alocação do consumo essencial em relação ao discricionário, e de tabaco frente a luxo, disparou.

A Bank of America afirma que, dado o atual perfil das carteiras, buscar retornos extras por meio da compra de ações beneficiadas por gastos de capital e venda de temas de consumo de colarinho branco pode ser mais difícil. O banco ressalta que não se deve subestimar a demanda do consumidor americano e que a força nos gastos de capital pode já estar mais precificada pelo mercado, recomendando assim uma rotação seletiva.

TMT: Neutro no geral, com marcada diferenciação de posições

Apple (AAPL.US) e Microsoft (MSFT.US) continuam sendo "posições centrais estáveis", presentes em mais de 80% dos fundos, mas, devido ao alto peso nos índices de referência, estão levemente subalocadas; outras ações de tecnologia tiveram um salto notável nas posições desde 2015. A Bank of America tem uma visão neutra para o setor TMT (Tecnologia/Mídia/Telecomunicações) como um todo, avaliando que o risco e o retorno das grandes empresas do setor estão mais adequadamente refletidos nos preços.

Fundos Ativos: Exposição fora do S&P 500se aproxima do menor nível histórico

Após o S&P 500 superar facilmente a maioria dos índices globais por vários anos, os gestores de fundos ativos reduziram suas posições fora do próprio S&P 500 para níveis próximos das mínimas históricas. A exposição fora do S&P 500 está em torno de 15%, chegou a cair para 14% em 2024, ante 20% em 2020. O nível de caixa permaneceu baixo desde 2024, enquanto as posições em ADRs (American Depositary Receipts) praticamente não se alteraram nos últimos anos, ficando em torno de 2%.

Saúde: de volta ao radar dos gestores

Seja por fadiga em relação à IA ou porque o mercado já foi exaustivamente explorado, a Bank of America destaca que um número cada vez maior de clientes está buscando por ações de crescimento não relacionadas à IA. Empresas de saúde voltaram ao radar dos gestores, por serem específicas, destacando-se nos indicadores de seleção e beneficiando-se da demanda demográfica e da adoção da IA. Contudo, o risco regulatório é um fator limitante, sobretudo antes das eleições de meio-termo nos EUA. O lado positivo é que, em comparação com períodos anteriores de choques negativos de políticas (como o tweet de Hillary Clinton em 2015 e a proposta de "saúde universal" de Sanders em 2019), o setor está hoje menos congestionado, com cerca de 10% dos fundos sobrealocados, contra quase 20% nos dois episódios anteriores.

Venda para realização de perdas fiscais: pressão vendedora persiste

A Bank of America normalmente publica a lista de venda para realização de perdas fiscais em outubro, período de venda máxima das instituições. Mas, devido à antecipação na demanda dos clientes, a lista foi publicada anteriormente, já no relatório do mês passado. Foram selecionadas empresas do S&P 500 que caíram ao menos 10% no ano e que estão amplamente sobrealocadas. Desde então, essas ações caíram mais cerca de 6 pontos percentuais. No entanto, a Bank of America acredita que a pressão de venda ainda não terminou: por um lado, no mês passado, os investidores institucionais ainda não venderam em grande escala; por outro, a estratégia historicamente apresenta seu pior retorno em outubro. Pela experiência, quem vende agora, recompra em novembro o mais cedo.

Vale lembrar que a chamada venda para realização de perdas fiscais ocorre quando o investidor vende ativos com prejuízo, transformando a perda não realizada em perda realizada, o que pode ser usado para compensar ganhos de capital em outros investimentos, reduzindo assim a carga tributária. Esse é um procedimento legal comum em mercados que cobram imposto sobre ganho de capital, como os Estados Unidos.

Polares entre as ações: mais concentradas e mais ignoradas

O relatório da Bank of America também lista as ações do S&P 500 mais "congestionadas" e mais "ignoradas" pelos fundos Long Only em cada setor.

As ações mais concentradas incluem: Meta (META.US), Starbucks (SBUX.US), Philip Morris (PM.US), ConocoPhillips (COP.US), Charles Schwab (SCHW.US), Vertex (VRTX.US), Boeing (BA.US), Broadcom (AVGO.US), Corteva (CTVA.US), Welltower (WELL.US) e Constellation Energy (CEG.US).

As ações mais ignoradas incluem: News Corp-B (NWS.US), Hasbro (HAS.US), Hormel Foods (HRL.US), Texas Pacific Land (TPL.US), Erie Insurance (ERIE.US), Henry Schein (HSIC.US), Generac (GNRC.US), Trimble (TRMB.US), Amcor (AMCR.US), Kimco Realty (KIM.US) e Eversource Energy (ES.US).