Ações de tecnologia dos EUA despencam; petróleo bruto e títulos do Tesouro dos EUA se tornam refúgios: Brent atinge máxima de seis meses e prêmio de curto prazo se aproxima de nível recorde em dez anos

Durante a onda de vendas nos mercados globais no final de outubro, o petróleo bruto e os títulos do Tesouro dos EUA se destacaram como alguns dos poucos ativos a valorizarem. Na sexta-feira (horário de Nova York), os três principais índices das bolsas americanas caíram pelo segundo pregão consecutivo, com o Nasdaq em queda de quase 3% e o índice de semicondutores da Philadelphia despencando 7,2%. Ao mesmo tempo, o preço internacional do petróleo subiu mais de 2%, com os futuros do Brent atingindo o maior fechamento desde abril e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA continuando a recuar.

Nesta sexta-feira, ações americanas, ouro e criptomoedas como bitcoin caíram em conjunto, enquanto o petróleo dos EUA e o preço dos títulos do Tesouro subiram

A Bloomberg apontou que o risco de uma escalada da guerra no Irã e a demanda por hedge geopolítico sustentaram os preços do petróleo. A força do mercado de petróleo não se reflete apenas na alta dos preços, mas também na curva de futuros: os contratos de curto prazo do Brent registram uma estrutura de prêmio em relação aos contratos de vencimentos mais longos, alcançando níveis historicamente altos, indicando uma intensificação da disputa por fornecimento imediato no mercado.

Ações de tecnologia americanas sofrem forte queda; Nasdaq tem maior baixa diária em quase cinco meses

Na sexta-feira, os três principais índices das bolsas americanas caíram pelo segundo pregão consecutivo, sendo as empresas de tecnologia as mais afetadas pelas vendas. O índice S&P 500 fechou em queda de 1,82%, a 7.580,07 pontos, marcando a maior baixa diária desde 5 de junho e atingindo o menor nível desde 16 de setembro; o Dow Jones caiu 572,25 pontos, ou 1,09%, a 51.770,31 pontos.

O Nasdaq Composite fechou em queda de 2,86%, a 25.437 pontos, também registrando a maior baixa diária desde 5 de junho e atingindo o menor nível desde 31 de julho. Na semana, o Nasdaq caiu 2% e acumulou queda de 5,3% em outubro, registrando a maior queda mensal desde março de 2025.

As quedas nas ações de semicondutores foram ainda mais severas. O índice de semicondutores da Philadelphia (SOX) caiu 7,2%, a maior baixa diária desde junho de 2025; as ações da Intel chegaram a cair quase 31,4% durante o pregão, fechando em queda de cerca de 28,6%, a maior desde julho de 1974.

Essa venda de ações de tecnologia está relacionada às preocupações com os resultados corporativos e os gastos de capital. A Intel divulgou, após o mercado fechar na quinta-feira, projeções para o quarto trimestre abaixo das expectativas, enquanto o capital gasto pela Amazon no terceiro trimestre superou significativamente o esperado pelo mercado, com o fluxo de caixa livre tornando-se amplamente negativo. Além disso, a previsão de um gasto de capital de US$ 220 bilhões para este ano foi mantida, e o grande investimento em IA aumentou as preocupações dos investidores sobre o montante investido, o consumo de caixa e o retorno dos investimentos pelas empresas de tecnologia.

A imprensa observa que o mercado está reavaliando os enormes gastos necessários para a corrida por infraestrutura em IA e as perspectivas de retorno desses investimentos.

Preços do petróleo sobem na contramão; petróleo dos EUA sobe por quatro semanas consecutivas, Brent por seis semanas

Contrastando com a onda de vendas nas ações de tecnologia, o petróleo internacional se recuperou na sexta-feira, fechando em alta superior a 2%. O contrato futuro de petróleo WTI dos EUA para dezembro subiu US$ 2,12, ou 2,08%, fechando em US$ 104,12 o barril, maior valor desde 15 de setembro; o contrato futuro de Brent para dezembro subiu US$ 2,76, ou 2,40%, fechando em US$ 117,64 o barril, maior fechamento desde 29 de abril.

Essa alta de sexta-feira estendeu a sequência de valorização semanal do petróleo. O WTI acumulou alta de 0,82% na semana, sua quarta consecutiva, o maior ciclo de altas desde 23 de março; o Brent subiu 0,79%, marcando a sexta semana consecutiva de alta, um dos maiores ciclos desde 2 de abril.

O desempenho em outubro também foi forte: o WTI subiu 15,15% no mês, enquanto o Brent teve alta de 13,63%.

O suporte direto à alta do petróleo veio da nova escalada das tensões no Oriente Médio. O mercado teme uma possível escalada da guerra no Irã e os riscos à navegação no Estreito de Ormuz, assim como às instalações de energia do Oriente Médio, voltam ao foco. A demanda por hedge geopolítico, por sua vez, oferece suporte aos preços do petróleo.

A Bloomberg destacou que o último lote de contratos de curto prazo do Brent de 2026 venceu na sexta-feira, com alguns contratos atingindo US$ 118 o barril durante o pregão, próximo do maior fechamento diário do ano. A força nos preços do petróleo também começou a se refletir na curva de futuros.

Prêmio de contratos de curto prazo do Brent em relação aos mais longos chega a US$ 2, aumentando a tensão no mercado petrolífero

Mais importante que o preço absoluto é o sinal emitido pela curva de futuros de petróleo.

Segundo a Bloomberg, o diferencial de liquidação entre os contratos futuros de Brent já entrou na faixa historicamente elevada do mercado invertido (Backwardation). Após o vencimento dos contratos de sexta-feira, a média móvel de seis meses desse diferencial subiu para cerca de US$ 2, chegando ao nível mais alto em pelo menos dez anos.

O mercado invertido significa que o preço do petróleo para entrega imediata está mais alto que aquele dos contratos para entrega futura. Isso geralmente reflete uma maior valorização do fornecimento imediato no mercado: os compradores estão dispostos a pagar prêmio para receber petróleo agora ao invés de aguardar a chegada de suprimentos futuros.

A ampliação contínua do prêmio dos contratos de curto prazo indica que o nervosismo no mercado já não está apenas impulsionando o preço absoluto do petróleo, mas também mudando a precificação relativa entre diferentes meses de entrega.

Segundo a Bloomberg, essa anomalia estrutural de preço sugere que o momentum de alta no mercado de petróleo está se estendendo dos preços absolutos para os mercados de curto prazo. Com o contrato de janeiro de 2027 tornando-se o novo contrato de curto prazo na próxima semana, o mercado de petróleo pode continuar apresentando movimentos desalinhados com a tendência geral de desalavancagem macroeconômica.

No entanto, o mercado invertido por si só não significa necessariamente que a escassez de oferta vá perdurar, nem pode, sozinho, comprovar que os preços ainda subirão mais. Riscos geopolíticos, alterações na oferta real e as trocas contratuais subsequentes podem interferir no comportamento do diferencial entre contratos.

Rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA recuam por vários dias, negociação de proteção caminha junto com a alta do petróleo

No momento em que as ações enfrentam quedas, os títulos do Tesouro dos EUA também são favorecidos pelos recursos em busca de proteção.

Na sexta-feira, o rendimento do título do Tesouro dos EUA de 10 anos chegou a cair para abaixo de 4,89% durante o pregão, atingindo o menor valor desde 10 de setembro. Com dois dias consecutivos de queda, já são quatro semanas seguidas de recuo — o maior ciclo desde outubro de 2025.

O rendimento do título de 2 anos, mais sensível ao cenário de juros, chegou a cair para abaixo de 4,56% durante o horário de negociação das bolsas europeias, renovando o menor valor desde 10 de setembro. O rendimento recuou por três dias consecutivos e marcou quinta semana de baixa, próximo ao mais longo período de recuo desde 2020.

A queda dos rendimentos significa alta no preço dos títulos, refletindo que, em meio à volatilidade das bolsas, os investidores aumentaram a exposição aos títulos do Tesouro dos EUA. Diferentemente do cenário normalmente associado à alta do petróleo, que poderia pressionar as expectativas de inflação e elevar o rendimento dos títulos, o mercado nesta sexta-feira apresentou alta do petróleo junto à queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro.

A principal análise da Bloomberg é que, diante do atual aumento da volatilidade macroeconômica e da redução das exposições ao risco por parte dos investidores, o petróleo tem apresentado um desempenho diferente do dos ativos de risco tradicionais. Pelo menos nesta semana, a força do petróleo não deriva apenas da demanda de hedge geopolítico, mas também do aumento do prêmio dos contratos de curto prazo.

À medida que o contrato de janeiro de 2027 assumir como novo contrato de curto prazo na próxima semana, se o petróleo conseguirá continuar desalinhado da tendência de desalavancagem macroeconômica dependerá da situação no Oriente Médio, dos riscos recentes de fornecimento e do grau de tensão do mercado à vista, refletido pela curva de futuros.