Análise aprofundada do World Gold Council: As eleições intermediárias dos EUA estão chegando, qual será o impacto no mercado de ouro?

　　Juan Carlos Artigas

　　CEO das Américas e chefe global de pesquisa do World Gold Council

　　A experiência histórica mostra que, independentemente dos resultados das eleições de meio de mandato, o preço do ouro é principalmente influenciado pelas políticas econômicas, fiscais e monetárias implementadas após as eleições, e não pelo resultado do dia da votação em si. No entanto, em um ambiente onde os riscos geoeconômicos estão significativamente elevados, as reações do mercado podem ser mais intensas do que de costume.

　　Principais pontos

　　· Mercados de previsão indicam uma probabilidade alta de o Partido Democrata recuperar ao menos parte do controle do Congresso.

　　· De modo geral, apesar de ainda existirem fatores desfavoráveis, caso o Partido Democrata conquiste o controle do Congresso, ajustes na regulamentação da inteligência artificial, corte em verbas para guerras e o possível exercício mais amplo do poder executivo pelo governo Trump devem sustentar o preço do ouro.

　　· Se os republicanos tiverem uma vitória além do esperado, o impacto poderá ser misto, mas pode reforçar a determinação dos investidores globais (especialmente os fora dos EUA) em aumentar sua alocação em ouro.

　　Visão geral do impacto das eleições de meio de mandato nos EUA sobre o ouro

　　Os investidores frequentemente perguntam: as eleições americanas afetam de fato o preço do ouro? Resumidamente, durante governos democratas, a demanda doméstica dos EUA por barras e moedas de ouro tende a aumentar,1 mas os dados históricos mostram que o resultado das eleições americanas não causou um impacto prolongado e significativo no preço do ouro.

　　Esse fenômeno não é surpreendente. Dada a ampla distribuição global da demanda por ouro, o verdadeiro fator-chave é se as mudanças de política resultantes das eleições são suficientes para influenciar substancialmente o mercado global de ouro, e se tais influências podem compensar outros fatores globais que afetam seus preços.

　　As reações do mercado após as vitórias de Trump em 2016 e 2024 ilustram bem esse ponto. Na época, esperava-se uma política de crescimento e reinflação; o preço do ouro caiu e as ações americanas subiram. Porém, à medida que a atenção do mercado se voltou das eleições para as políticas subsequentes, a queda inicial do ouro praticamente se reverteu, enquanto o recuo das ações foi menor do que o do ouro.

　　O “efeito republicano” dissipa rapidamente

　　Desempenho do ouro e do índice S&P 500 após as vitórias de Trump em 2016 e 2024 2

　　À medida que as eleições de meio de mandato de 2026 se aproximam, o mercado de previsão atualmente aponta para o Partido Democrata conquistando o controle das duas casas do Congresso. Se os democratas assumirem o controle da Câmara dos Deputados, provavelmente haverá restrições à agenda legislativa e aos planos de gastos do atual governo; caso também conquistem o Senado, essas restrições serão ampliadas. Como isso afetará o preço do ouro dependerá de quanto isso alterar as políticas fiscais, a incerteza do mercado e o exercício do poder executivo.

　　Mercados de previsão apostam na retomada do controle do Congresso pelos Democratas

　　Probabilidades implícitas de controle de cada partido na Câmara e no Senado segundo a plataforma Polymarket 3

　　Acreditamos que, supondo outras condições inalteradas, um impasse político pode ter vários impactos sobre a política americana, influenciando o preço do ouro de diferentes formas:

　　· Política fiscal

　　Se os Democratas obtiverem o controle do Congresso, isso poderá limitar a capacidade do governo de promover leis que aumentem o déficit fiscal. Isso ajudaria a aliviar preocupações do mercado sobre o risco de uma inflação persistentemente alta devido a grandes déficits com economia próxima do pleno emprego, além de possivelmente restabelecer a atratividade dos títulos do Tesouro americano como ativos de refúgio e fortalecer o dólar.

　　No entanto, se as políticas comerciais forem pressionadas, isso também pode aumentar o déficit fiscal. Uma redução do déficit pode pressionar o preço do ouro, enquanto um aumento continuaria sustentando o metal.

　　· Verbas para guerras

　　Caso os Democratas controlem o Congresso, podem cortar gastos com guerras, o que pode distensionar a situação entre EUA e Irã, reduzindo preços de energia, expectativas de inflação e ainda baixando os rendimentos dos títulos e o dólar, o que favorece o ouro.

　　Ao mesmo tempo, se os conflitos diminuírem, a necessidade de alguns bancos centrais e fundos soberanos recorrerem às reservas de ouro, como em março de 2026, tenderá a diminuir. De modo geral, mesmo que o prêmio de risco geopolítico do ouro diminua um pouco, o quadro ainda é majoritariamente favorável ao metal.

　　· Inteligência artificial

　　A conquista do Congresso pelos Democratas pode resultar em regras mais estritas ou um aperto na política de apoio ao setor de inteligência artificial. Atualmente, os investidores questionam se os investimentos maciços nesse segmento podem trazer os retornos esperados, o que pode aumentar a pressão de baixa sobre as ações de tecnologia e provocar um efeito negativo de riqueza, enfraquecendo a confiança do mercado e reduzindo o consumo.

　　Embora a situação patrimonial das famílias esteja relativamente saudável, isso pode ajudar a mitigar dificuldades financeiras, mas exposição elevada a ativos de risco significa que quedas no valor desses ativos podem impactar o consumo. O arrefecimento econômico causado por esse efeito riqueza pode criar um ambiente ainda mais favorável para o ouro, enquanto a pressão por venda de ativos líquidos para levantar caixa será menor.

　　Queda no mercado de ações, expectativa de crescimento econômico mais fraca, queda nos rendimentos dos títulos dos EUA e possível enfraquecimento do dólar provavelmente sustentarão o preço do ouro.

　　· Poder executivo e poderes de emergência

　　Restrições maiores impostas pelo Congresso podem levar o governo Trump a alargar o uso de decretos e poderes de emergência. Os conflitos institucionais, litígios jurídicos e menor previsibilidade das políticas aumentam o risco político e geopolítico, sustentando o preço do ouro.

　　Além disso, a contínua disputa entre o Congresso e o executivo aumentaria a incerteza da política externa americana, acirrando o risco geopolítico e fortalecendo o ímpeto de diversificação de reservas globais via aumento das reservas de ouro.

　　Conclusão

　　Mas e se os republicanos superarem as expectativas do mercado e mantiverem o controle das duas casas do Congresso? Caso este resultado se concretize, continuaremos monitorando e analisando as nuances desse cenário.

　　De modo geral, esperamos que os investidores em ouro, especialmente os de fora dos EUA, sigam a tendência dos últimos 18 meses, continuando a sustentar a demanda por ouro.

　　[1] Análises de mercado mostram que esse fenômeno pode ser explicado pelo comportamento de investidores inclinados ao Partido Republicano, que constituem uma parcela relativamente maior dos compradores de barras e moedas de ouro nos EUA. Ver: From Ballots to Bullion (A influência das eleições americanas sobre o ouro)

　　[2] Dados referentes a 2016 e 2024. Fonte: Bloomberg, World Gold Council

Editor responsável: Zhu Henan