JPMorgan поставил под сомнение прогнозы о росте рынка стейблкоинов до $1 трлн — даже при принятии закона GENIUS

Аналитики считают оценки в 3–4 раза выше текущего объема чрезмерно оптимистичными

Несмотря на продвижение регулирования в США, аналитики JPMorgan усомнились в прогнозах, согласно которым объем предложения стейблкоинов может достичь $1 трлн в ближайшие 1–2 года. Об этом говорится в отчете банка, опубликованном 22 мая и процитированном изданием The Block.

«Разговоры о трех- или четырехкратном росте стейблкоинов в ближайшие годы это слишком оптимистично», — заявил Николаос Панигирцоглу, управляющий директор JPMorgan.

GENIUS Act ограничит рост: стейблкоины останутся без доходности

Согласно тексту закона GENIUS Act, который прошел клоутчур в Сенате США на этой неделе, стейблкоины не смогут приносить процентный доход. Они будут классифицированы как «платежные», аналогично обычным деньгам.

Это резко снижает их инвестиционную привлекательность по сравнению с денежными фондами, в которые только за год в США поступило $900 млрд. По мнению аналитиков JPMorgan, это ограничение и станет ключевым тормозом для роста сектора.

От чего будет зависеть рост: только от платежей и реального применения

В отчете отмечается, что развитие «бездоходных» стейблкоинов будет зависеть от:

• Интеграции в платежные системы
• Роста индустрии: DeFi, NFT и других реальных кейсов

«Если активность в крипто-приложениях возрастет, это может увеличить общую капитализацию рынка и долю стейблкоинов, которая традиционно держится в районе 7–8%», — уточняет отчет.

Тем не менее, банки не видят оснований для стремительного роста, как указывают в своих прогнозах Citi и Standard Chartered, предрекая $1 трлн к 2028 году.

У кого есть шанс: доходные стейблкоины и токенизированные активы

В отличие от классических USDC и USDT, доходные стейблкоины, такие как токенизированные гособлигации (BUIDL от BlackRock) или секьюритизированные продукты (YLDS от Figure Markets), по мнению JPMorgan, будут продолжать расти. Они обслуживают спрос со стороны криптокапитала, ищущего доходность.

Ранее в марте банк прогнозировал, что доля таких активов может вырасти с 6% до 50% рынка стейблкоинов в ближайшие годы.

Закон усилит давление на Tether и закроет путь для DAI

Отчет также подчеркивает, что GENIUS Act предпочтительнее для регулируемых игроков — банков, бирж и финтехов, таких как Bank of America и Stripe, которые уже готовят инфраструктуру.

Нерегулируемые эмитенты, включая Tether, могут столкнуться с повышенным контролем. Сейчас, по оценкам JPMorgan, 18% резервов Tether не соответствуют требованиям GENIUS Act.

«У компании есть $5,6 млрд избыточных резервов, но остается вопрос — как она приведет структуру в соответствие с законом», — отмечают аналитики.

Кроме того, алгоритмические стейблкоины, такие как DAI, в новой нормативной среде будут запрещены. По мнению JPMorgan, это главные проигравшие закона — им придется уходить в офшоры или сворачивать деятельность в США.