Директор по инвестициям Bitwise заявил, что криптовалюта может быть структурно неверно оценена, поскольку Уолл-стрит ускоряет продвижение onchain-технологий

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган заявил, что существует растущий разрыв между восприятием инвесторов и институциональной активностью в криптоиндустрии, утверждая, что восприятие инвесторов может не полностью отражать масштаб перехода Уолл-стрит к ончейн-финансовой инфраструктуре.

В меморандуме для клиентов во вторник Хоуган частично объяснил этот разрыв якорным эффектом — поведенческой тенденцией, из-за которой инвесторы зацикливаются на устаревших нарративах.

«Существует большой разрыв между тем, что инвесторы думают о происходящем в криптовалютах, и тем, что происходит на самом деле», — написал Хоуган, добавив, что многие инвесторы продолжают опираться на ранние представления, сформированные такими событиями, как скандал Silk Road и крах Mt. Gox. По его словам, этот психологический эффект может мешать инвесторам распознать структурные изменения, происходящие сейчас.

Хоуган указал на ряд недавних институциональных инициатив как на доказательство того, что финансовые рынки все чаще переходят в ончейн.

Среди них — заявление CEO BlackRock Ларри Финка о том, что рынки находятся «в начале токенизации всех активов», а также запуск BlackRock собственного токенизированного казначейского фонда и инвестиции в Uniswap. Он также упомянул токенизацию Apollo своего Diversified Credit Fund, запуск JPMorgan депозитного токена на Base — Ethereum Layer 2 от Coinbase, а также продолжающиеся обсуждения среди крупных банков о запуске совместного стейблкоина.

Рост институциональной активности на фоне относительно небольшого рынка токенизации

Хоуган отметил, что масштаб традиционных финансовых рынков подчеркивает потенциальную значимость этих изменений. Он указал, что биржевые фонды владеют активами примерно на 30 триллионов долларов, а акции и облигации составляют соответственно около 110 триллионов и 145 триллионов долларов. Для сравнения, весь рынок токенизированных активов на данный момент оценивается примерно в 20 миллиардов долларов, что говорит о значительном потенциале роста при дальнейшем расширении токенизации.

Несмотря на эти изменения, Хоуган считает, что многие инвесторы еще не скорректировали свои ожидания. По его словам, традиционные инвесторы «не слышат» происходящее, даже несмотря на расширение блокчейн-инициатив со стороны институтов, в то время как сами криптоинвесторы могут относиться скептически после многих лет постепенного институционального внедрения. Данные о токенизированных реальных активах свидетельствуют о быстром росте в последние годы, что, по мнению Хоугана, отражает ускоряющееся развитие инфраструктуры.

CIO Bitwise признал, что остается неопределенность в отношении того, как в конечном итоге будет распределяться ценность в криптоэкосистеме. Он выделил открытые вопросы, включая то, смогут ли публичные блокчейны, такие как Ethereum и Solana, аккумулировать ценность, смогут ли частные или квазичастные сети вроде Canton Network и Tempo превзойти их, а также кто в итоге получит наибольшую выгоду — крипто-нативные протоколы или традиционные финансовые компании.

«Честный ответ на большинство из них: пока никто не знает», — написал он.

Тем не менее, Хоуган отметил, что разрыв между восприятием и реальными изменениями может представлять возможности для инвесторов, готовых мыслить шире.

«Самые большие альфа-возможности появляются тогда, когда консенсус-нарратив устарел, а реальность ушла вперед, но инвесторы по-прежнему держатся за старую историю», — написал он, добавив, что формирование широкой экспозиции может позволить инвесторам извлечь выгоду по мере того, как рынки адаптируются к структурным изменениям.