Гонконгські стейблкоїни зустріли перших гравців, які залишають ринок

Оригінальна назва: 《独家｜香港稳定币，第一批玩家出局》

Оригінальний автор: 周舟, Foresight News

Стабільні монети Гонконгу та ринок RWA зустріли перших учасників, які вийшли з гри.

29 вересня джерела повідомили Foresight News, що наразі щонайменше чотири фінансові установи з китайським капіталом, включаючи Guotai Junan International та їхні дочірні компанії, нещодавно з обережності вийшли з процесу подачі заявки на ліцензію на стабільні монети в Гонконзі або тимчасово призупинили спроби у сфері RWA.

Один із топ-менеджерів, близьких до фінансових установ Гонконгу, Morgan, повідомив Foresight News, що деякі китайські банки, отримавши настанови від регуляторів щодо стабільних монет, обрали більш обережну стратегію, і кілька установ вирішили відкласти вхід на ринок. Експерти галузі зазначають, що Гонконзьке валютне управління встановило для учасників ринку два важливих часових рубежі: до 31 серпня потрібно було висловити намір подати заявку, а до 30 вересня — подати офіційну заявку. Це означає, що установи, які не подадуть заявку до завтра, пропустять першу хвилю ліцензій на стабільні монети.

У сфері RWA (реальні світові активи) також є китайські установи, які тимчасово призупинили відповідну діяльність через настанови регуляторів. Працівник, близький до китайських брокерських компаній, Lee, повідомив Foresight News, що Guotai Junan International та кілька інших установ вже призупинили діяльність, пов’язану з RWA у Гонконзі, а бізнес RWA Guotai Junan вже зупинено. Lee також повідомив, що ще одна китайська брокерська компанія, яка вже котирується на біржі A-Share, отримала повідомлення про припинення спроб у сфері RWA в Гонконзі.

У галузі деякі фахівці вважають, що стабільні монети також є підкатегорією RWA. Суть доларових стабільних монет полягає в токенізації долара США як реального світового активу.

RWA (реальні світові активи) — це токенізація активів із реального світу. Наразі найбільш поширені — це RWA американських акцій (токенізація акцій), RWA американських облігацій (токенізація держоблігацій США), RWA золота (токенізація золота) тощо. Як нова галузь, RWA особливо швидко розвивається у США. Наприклад, найбільший американський онлайн-брокер Robinhood намагається запустити токенізацію акцій (stock RWA), токенізувати приватний капітал таких відомих компаній, як SpaceX, OpenAI, щоб звичайні інвестори також могли купувати токени, що представляють акції компаній, які ще не вийшли на біржу, що привернуло увагу світової фінансової індустрії.

У США стабільні монети та RWA розвиваються надзвичайно швидко, такі гіганти, як Paypal, Robinhood, Nasdaq, активно входять у цю сферу; у Європі дев’ять провідних європейських банків вже оголосили про спільний запуск у наступному році регульованої євро-стабільної монети. Тим часом у Гонконзі запуск стабільної монети, прив’язаної до гонконгського долара, вже на підході — понад 77 компаній вже подали намір отримати ліцензію на стабільні монети. Паралельно, під наглядом регуляторів, у Гонконзі вже понад два роки триває пілотування RWA на первинному ринку, наразі працює 30-40 проектів.

Однак масовий наплив материкових установ із банківського, брокерського, інтернет-секторів призвів до перегріву ринку стабільних монет і RWA у Гонконзі. На тлі зростаючого ринкового та медійного ажіотажу материкові регулятори вирішили охолодити ситуацію.

Сектор стабільних монет і RWA у Гонконзі зустрів перших учасників, які вийшли з гри.

Локальне охолодження

Перед і після офіційного впровадження регуляції стабільних монет у Гонконзі на ринку вже почали з’являтися сигнали охолодження, хоча й лише локально.

На початку серпня автор відвідав Гонконг для участі в конференції, тоді кілька фінансових установ та інтернет-компаній оголосили про подачу заявки на ліцензію на стабільні монети та активно входили у сферу RWA. Однак майже за одну ніч усі фінансові установи, інтернет-компанії та учасники пісочниці стабільних монет у Гонконзі скасували всі зовнішні інтерв’ю та будь-які публічні обговорення стабільних монет.

1 серпня 2025 року у Гонконзі офіційно набув чинності «Закон про стабільні монети», що створив першу у світі повну правову базу для регулювання стабільних монет. За кілька днів до офіційного впровадження закону фінансові установи отримали відповідні настанови.

Foresight News дізнався від джерел, що материкові регулятори передали фінансовим установам відповідні інструкції, вимагаючи від них зберігати низький профіль у діяльності та висловлюваннях, пов’язаних зі стабільними монетами, не допускати надмірної реклами чи створення інформаційних приводів, а також суворо контролювати внутрішні дослідження та управління громадською думкою.

«Ти можеш робити, але не можеш говорити», — зазначило джерело.

Згідно з повідомленням Caixin від 11 вересня, інформоване джерело розповіло: бізнес стабільних монет у Гонконзі ще на початковій стадії, майбутній напрямок розвитку неясний, надмірна участь китайських установ може створити ризики, тому спочатку потрібно ізолювати ризики. Інший досвідчений фінансист зазначив, що такі раніше активні банки, як Bank of China (Hong Kong), Bank of Communications (Hong Kong), China Construction Bank (Asia), CCB International та інші китайські банки та дочірні компанії державних підприємств у Гонконзі, ймовірно, відкладуть подачу заявки на ліцензію на стабільні монети. Bank of China (Hong Kong) є одним із трьох основних емітентів банкнот у Гонконзі.

Morgan пояснив Foresight News позицію регуляторів: по-перше, заборонено китайським установам, які займаються криптобізнесом у Гонконзі, вести діяльність на материковому Китаї, а також слід обережно брати участь у бізнесі, пов’язаному з віртуальними активами; по-друге, заборонено приплив материкового капіталу; по-третє, материнські компанії китайських фінансових установ несуть відповідальність за дотримання вимог.

Отже, наразі материкові регулятори найбільше стурбовані масовим входом китайських фінансових установ та інтернет-компаній на крипторинок Гонконгу, і вже надали настанови деяким установам вийти з бізнесу стабільних монет і RWA. Водночас місцеві «не-китайські фінансові установи» у Гонконзі продовжують впорядковано розвивати бізнес, пов’язаний із криптовалютами.

Темпи видачі ліцензій на стабільні монети у Гонконзі можуть бути схожими на попередню видачу ліцензій для криптовалютних бірж. Наприклад, у першій хвилі ліцензії VATP на криптобіржу отримали лише одна-дві компанії, у другій — сім-вісім компаній.

Інформоване джерело повідомило Foresight News: до кінця року у Гонконзі офіційно почнуть працювати кілька криптобірж, таких як Futu, Victory Securities тощо. А компанії, які першими отримали ліцензію VASP, наприклад HashKey, вже з серпня 2023 року офіційно запустили та надають торгові послуги, тобто вже понад два роки.

Коли і де знову стане гаряче?

З початку 2025 року весь крипторинок США перебуває у фазі зростання: від бірж, ETF, стабільних монет, RWA до DAT — гарячі теми не вщухають. Однак у Гонконгу свій ритм.

Morgan зазначає: у Гонконзі пілотування RWA на первинному ринку триває вже понад два роки, наразі працює 30-40 проектів, більшість із яких мають обсяг у 10-20 мільйонів гонконгських доларів. «Теоретично, вторинний ринок RWA у Гонконзі можливий, і, можливо, вже є установи, які подають заявки», — каже Morgan.

Те саме стосується і стабільних монет у Гонконзі. Пісочниця стабільних монет (Stablecoin Issuer Sandbox) офіційно стартувала 12 березня 2024 року, і вже працює близько півтора року. Після набуття чинності закону про ліцензування стабільних монет, у серпні валютне управління отримало 77 заявок на намір отримати ліцензію. За прогнозами інформованих осіб, перша хвиля ліцензій на стабільні монети буде видана наприкінці року або на початку наступного.

Охолодження крипторинку Гонконгу відбулося за одну ніч, так само і локальне або раптове підвищення активності може статися миттєво.

Зміни міжнародної ситуації також швидко впливають на криптоіндустрію Гонконгу. Процеси розвитку стабільних монет і RWA у США, Європі, Кореї також впливають на темпи Гонконгу. 25 вересня дев’ять провідних європейських банків спільно запустили євро-стабільну монету, яка підпадає під регулювання MiCA (Регламент ЄС про ринки криптоактивів). Банки-учасники заявили, що ця ініціатива стане справжньою європейською альтернативою домінуванню США на ринку стабільних монет і допоможе зміцнити стратегічну автономію Європи у сфері платежів. Очікується, що ця стабільна монета буде випущена вперше у другій половині 2026 року.

DAT (Digital Asset Treasury) — це також напрямок, у якому Гонконг ще не зробив значних кроків. Наприклад, «акція з концепцією криптовалюти Jack Ma» Yunfeng Financial 2 вересня на відкритому ринку придбала 10 000 ETH, відобразила ETH як інвестиційний актив у фінансовій звітності та заявила, що в майбутньому, крім Ethereum, планує включити до стратегічних резервів компанії й інші основні цифрові активи, такі як BTC, SOL тощо. За останній місяць акції Yunfeng Financial зросли на 65,09%.

У США такі напрямки, як ETF, стабільні монети, RWA та DAT, вже повністю розігріті, ринок надзвичайно активний; у порівнянні з цим Гонконг у подібних сферах діє обережно, темпи явно стримані.

Ті, хто виходить, і ті, хто входить

Багато хто входить, багато хто виходить.

Від перших криптобірж, таких як HashKey, OSL, до учасників біткоїн-ETF, таких як China Asset Management, і до нинішніх стабільних монет, RWA, DAT — у сфері криптовалют надто багато напрямків для участі, що приваблює безліч фінансових установ та інтернет-компаній, які прагнуть отримати свою частку.

Ліцензія VASP привабила до участі низку брокерських компаній, таких як Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities тощо; біткоїн- та ефіріум-ETF — низку компаній з управління активами, таких як China Asset Management, Bosera Funds тощо; стабільні монети — низку банків, таких як BOC International, Standard Chartered тощо; DAT — низку компаній, що котируються на Гонконгській біржі, які відображають цифрові активи у балансі, наприклад Yunfeng Financial... Криптовалютна індустрія поступово інтегрується у всю фінансову систему Гонконгу.

Тимчасовий вихід не означає вічної поразки. Як і інтернет змінив фінансову індустрію, сьогодні майже всі брокери — це інтернет-брокери, а всі банки — інтернет-банки. Інтеграція криптовалют і фінансів у майбутньому може стати глибокою та безмежною. А перші учасники беруть на себе найбільший ризик і отримують найбільший прибуток.

Оригінальне посилання